来源 :财报先声2026-05-15
锂电池隔膜赛道的竞争从未停歇，而一家以传统薄膜材料为主业的上市公司，正试图通过一项大手笔并购，完成自身的产业跃升。
5月8日晚间，佛塑科技公告，拟以3亿元自有资金向全资子公司，金力新能源增资，用于补充流动资金，而这距并购交割完成不过数月，此次增资折射出新东家稳固这块战略资产的迫切考量。
回溯来看，前年10月，佛塑科技宣布以50.8亿元收购金力新能源，交易金额相当于彼时公司的全部总资产。历经证监会审核，这笔并购于今年1月正式落地，而在并购完成后首个季度中，佛塑科技营收同比增长逾160%，净利润增幅接近2700%。
佛塑科技终于从长期徘徊在25亿元营收规模的传统薄膜企业，到切入新能源核心材料赛道，这次并购的战略意图已相当清晰。
01
佛塑科技成立于1988年，2000年在深交所挂牌，控股股东为广东省广新控股集团，主营光学薄膜、双向拉伸薄膜等高分子功能薄膜。过去十年，公司营收始终在25亿元附近停滞，前年收入22.2亿元，净利润约1亿元，业绩增长陷入了瓶颈。
而金力新能源2010年成立于河北邯郸，深耕锂电池湿法隔膜，客户涵盖宁德时代、比亚迪、国轩高科及LG化学等头部厂商。据高工产业研究院数据，前年金力新能源在国内湿法隔膜市场出货量排名第二，市占率约18%，仅次于恩捷股份。
其去年全年营收达42.79亿元，归母净利润4.41亿元，规模已是佛塑科技的近两倍。不过，金力新能源此前的资本化之路并不顺利，在2022年年底公司冲刺科创板，彼时估值约131亿元，却因恩捷股份发起专利侵权诉讼，而被迫中止上市进程，最终于2023年9月撤回申请。
此后受行业产能过剩拖累，隔膜价格大幅下滑，金力新能源前年净利润亏损0.91亿元，估值随之大幅回调。佛塑科技选在这一窗口出手，买下100%股权作价50.8亿元，较科创板申报时的估值缩水超60%，以“股份+现金”方式完成支付，其中46.8亿元以发行股份支付，4亿元以现金支付，并向控股股东募集不超过10亿元配套资金。
广发证券研报指出，并购可在基础研发共享、生产基地整合以及客户网络渗透等方面，产生协同效应，在今年1月，证监会批复同意注册，交易正式落定。
02
并购完成后，财务数据的变化较为明显，据《维科网锂电》报道，今年一季度，佛塑科技实现营收13.34亿元，归母净利润5.57亿元，同比增长2694.74%，扭转了此前连续两年增收不增利的局面。截至一季度末，公司总资产达200.8亿元，三个月内增加146.48亿元。
而此次的3亿元增资，是并购后首次向金力新能源注入资金，其中3288.25万元计入注册资本，其余约2.67亿元计入资本公积，增资后金力新能源注册资本从约54.93亿元升至约58.22亿元。
眼下，增资的现实背景同样清晰，金力新能源截至去年年末有息负债，合计达69.12亿元，一年内到期约25.22亿元，流动资金存在一定压力。可在并购之外，佛塑科技还推进了一系列业务结构调整。
在去年7月，以1.8亿元出售非核心子公司三水长丰塑胶，剥离传统塑胶业务；9月，联手湖南石化投资34.69亿元建设聚酰胺-尼龙薄膜一体化项目；11月，以500万元出资与紫金矿业合作布局，电池级硫化锂中试平台，卡位固态电池关键原材料。
所以，摆在佛塑科技面前的挑战并不轻，金力新能源的业绩对赌条款约定，2025年至2027年净利润分别不低于2.3亿元、3.6亿元和6.1亿元，增速要求偏高；并购完成后公司总负债估算将升至102.5亿元左右，资产负债率约55.5%，偿债压力客观存在。
此外，两家公司分属粤冀两地，在企业文化、管理风格上存在差异，核心人才的稳定与留用、生产体系的深度对接，都是整合过程中难以绕开的现实课题。如今，账面数字已率先改观，但整合成效的检验，需要更长时间的观察。