五一小长假，有没有想去桂林的朋友？
如果有，那么建议你先读一读此文，定会让你对桂林有个新认识。
今天，江月准备扒一扒一家名为「桂林旅游」的公司。
根据基本信息，桂林旅游掌握着漓江、两江四湖、银子岩、丰鱼岩、龙胜温泉等桂林最最核心的景区资源，旗下还坐拥漓江大瀑布饭店这样的五星级酒店资产。
也就是说，
只要你来桂林旅游，就免不了与「桂林旅游」打交道。
得知「桂林旅游」的背景后，咱们对于这家公司都会有个理所当然的认知：
这应该是一家老天爷追着喂饭吃的公司。
江月到现在还能记起小学时的那篇《桂林山水》——
我看过波澜壮阔的大海，玩赏过水平如镜的西湖，却从来没看见过漓江这样的水。
即使你记不起这篇课文讲了什么，但那句“桂林山水甲天下”也早已深植在你脑海，时不时地撩拨你，让你一闲下来就向往桂林的山水。
桂林山水深入人心的影响力下，「桂林旅游」可不就是被老天爷追着喂饭么？只要在景区画个圈，躺着也能赚钱。
但是！
五一之前，「桂林旅游」发了一份财报——
2024年，桂林旅游实现营业收入4.32亿元，同比减少7.58%；净利润亏损2.04亿元，同比暴跌1830.7%。
自2020年以来，「桂林旅游」累计亏损近10亿。
看完这份财报，你恐怕就得重新评估一下这桂林还值不值得去了——
靠着桂林山水都能亏本，那桂林这边的旅游环境得有多差？
先不急，江月这边先给大家下个结论：桂林，还是值得去。
根据桂林文旅局数据，2024年，桂林全年接待国内外游客总人数1.56亿人次，实现旅游总收入1927.89亿元，同比增长11.97%。
你看，
桂林还是行的。
不行的只是「桂林旅游」。
一手好牌，打得稀烂。
根据「桂林旅游」披露的信息，咱们能看到其多家亏损或者资不抵债的子公司——
资江丹霞公司：净资产-2.33亿元，亏损2400万元；桂圳投资置业：净资产-6100万元，亏损2100万元；罗山湖公司：净资产-9600万元，亏损1.22亿元……
看完以上公司的信息，你就知道「桂林旅游」为啥会亏损了。
一、疯狂扩张，踩遍房地产的坑。
桂圳投资置业
桂圳投资置业是「桂林旅游」在2013年以自有资金1.01亿元收购的公司，拥有65%股权。
该子公司主要开发桂林天之泰商业综合体项目。
库存的住宅、停工的综合体、空置写字楼大厦，此项目业态相当丰富，但全都不如人意。
早在2019年，桂圳公司就在产权交易所公开挂牌转让65%股权，主要资产包括库存商品（住宅）和投资性房地产，但至今未转让成功。
罗山湖公司
2013年，「桂林旅游」斥资2590万元收购了桂林罗山湖旅游发展有限公司70%股权，主要开发相关体育休闲运动项目及其配套项目。
2014年，「桂林旅游」向罗山湖旅游增资7000万元。
嗯……
一个文旅地产项目。
项目规划是相当宏伟的——
以水库为基底山水为背景，引进一流度假生活模块，拟建温泉度假小镇、低密度住宅区、滨湖码头、五星级酒店、水上乐园等项目。
最终，整个项目因土地手续不足停工。
能看出「桂林旅游」相当有野心，想要将山水IP打造成地产帝国。住宅、商业综合体、写字楼、文旅地产，「桂林旅游」一出动就涉及了房地产的各个领域。
但是，
钱大把大把地花出去了，成效是一点没见着。
把坑都踩了一遍。
二、守成不足，主营业务流量被瓜分。
资江丹霞公司
2008年，资江丹霞公司就处于亏损状态。
此后亏损逐渐增大，2017到2019年，分别亏损1737.76万元、1772.02万元、3146.94万元。
2020年，资江丹霞公司对其子公司桂林丹霞温泉旅游有限公司进行破产清算。最终，丹霞温泉公司债权损失为1.45亿元，对于桂林旅游净利润影响为-8010万元。
丰鱼岩公司
丰鱼岩公司成立于1995年，主要经营丰鱼岩宾馆和丰鱼岩岩洞游览服务。其中，丰鱼岩岩洞有“亚洲第一岩洞”之称。
但是，
至2017年底，丰鱼岩公司已经连续10年亏损。
2015年—2019年，其分别亏损796.61万元、1465.74万元、843.51万元、941.20万元、1101.97万元。
至2019年已经挂牌12次出售，但至今仍未出售成功。
为啥主营业务都要亏本？
很简单，
因为游客变少了。
2024年，「桂林旅游」旗下景区整体游客接待量同比下降8.12%，营收同比下降16.5%。
虽然来桂林旅游的游客没变少，但是来「桂林旅游」旗下景区的游客却变少了。
不得不说，
「桂林旅游」真的是一个天才。
关于这个问题，江月总结了两个原因——
1.景区治理能力差；
景色极美，体验感极差。
这是每个从桂林旅游回来的朋友的心声。
体验感差在哪儿？
乱收费现象严重。
坐竹筏“威胁式收费”，不给钱就不让走；优质景点要围起来，拍照另外收费；票价昂贵，黄牛成群；村民向游客索要停车费；打车额外加钱……
过去，桂林山水甲天下。
现在，桂林山水宰天下。
基础配套设施差。
永远修不停的道路、挤满路边的商贩、大量的“黑摩托”、“黑滴”以及电动车随意地摆放在路边……桂林仿佛没有功能区的规划，更没人来管理乱象。
这些，都是最需要花钱的地方。
可这些地方却几十年如一日般，毫无进步。
2.OTA打破资源垄断；
所谓OTA可以理解为线上买门票、线上订酒店等服务。
很常见吧。
现在大家旅游不都是这么操作的吗？
但是，
2024 年，「桂林旅游」线上直销收入占比不足15%。也就是说，「桂林旅游」用的还是通过旅行社带旅客来消费的老模式。
那么，客流量自然就得被OTA分走。
虽然「桂林旅游」的漓江、两江四湖、丰鱼岩绝美，但也并非找不到平替。
以丰鱼岩为例，
丰鱼岩景区距离另一溶洞景区银子岩车程仅一个小时左右，距离七星景区仅两个小时车程，且丰鱼岩到市区的距离不如银子岩近，那么客流量自然会被分走。
更何况，
贵西南地带、贵州多地更是伺机打出了“小桂林”的称号，要从“桂林山水甲天下”中分一杯羹。
桂林山水虽然美，但数字时代的检索下，能找出太多太多的风景胜地，那句“桂林山水甲天下”所带来的影响力已经无限削弱。
显然，
「桂林旅游」还没有意识到：现在的桂林山水光是美，远远不够。
傲慢，是原罪。
细数「桂林旅游」亏损10亿的原因，我只看到了两个字。
傲慢。
这是对自己盲目到自信的傲慢。
「桂林旅游」凭借着桂林山水资源独步天下后，选择进军地产行业。
表面上看，这是一场声势浩大的商业版图扩张。「桂林旅游」想要以自身的优势，打造商业综合体，盖写字楼，搞文旅地产。
实际上，自信心爆棚后的妄想——
「桂林旅游」以为自己在旅游业能成功，跨行做地产也照样能行。
可谁想，隔行如隔山，地产给「桂林旅游」上了一课：写字楼空置、商业停工……动辄上亿的亏损让其难以承受。
这是掌握稀缺资源却不知珍惜的傲慢。
我们已经说了一次又一次，「桂林旅游」漓江、两江四湖、丰鱼岩景区都是桂林最最核心的景区资源。
这些资源，成就了「桂林旅游」，也成就了「桂林旅游」的傲慢。
一方面，我们看到了「桂林旅游」景区功能性单一，不知创新；服务差，不去管理；线上直销收入低下，拒绝与时俱进。
另一方面，我们还看到了「桂林旅游」花钱如流水。
过去几年，桂林只看重漓江大瀑布饭店的改造、龙胜温泉项目升级、贺州温泉宾馆翻修……2024年光是这些投入花了4516万。
由此，
2024年，「桂林旅游」的毛利率27.5%，行业平均水平45%。
「桂林旅游」的毛利率远低于平均水平。
2024年，「桂林旅游」的旅客复游率15%，行业平均水平30%。
「桂林旅游」的旅客复游率远低于平均水平。
这更是国企的傲慢。
全国如「桂林旅游」的国企实在太多太多。
这些国企坐拥资金优势，资源优势，盲目无序地扩张，最终，负债高企、破产倒闭，只留下一片狼藉。
而在狼藉之后呢？
狼藉之后，是一条盘活之路。
还是以「桂林旅游」为例，
2015年，罗山湖体育休闲项目因配套工程部分土地尚未完成法定程序而停工，而后「桂林旅游」又想将其转型为农旅文化休闲项目，但仍以失败告终。
2024年，「桂林旅游」彻底放弃，计提减值1.04亿元。
同样，
桂圳投资置业开发的天之泰大厦，处于长期空置状态。
哪怕天之泰持续的招商，大厦内只有本公司的职员在办公。
你看，狼藉之后，是一条艰难而曲折的盘活之路。
最让人难受的是，
这条路，原本是不用走的。