核心盈利指标解读
营业收入同比下滑6.69%
2025年依依股份实现营业收入16.77亿元，较上年的17.98亿元同比下降6.69%。分季度来看，全年营收呈现逐季下滑态势：第一季度营收4.85亿元，第二季度降至4.03亿元，第三季度4.18亿元，第四季度仅3.71亿元。
从业务结构看，核心业务宠物一次性卫生护理用品营收15.61亿元，同比下降7.65%，但仍占总营收的93.05%；个人一次性卫生护理用品营收0.19亿元，同比降6.25%；无纺布业务营收0.92亿元，同比增长10.48%，成为唯一实现增长的业务板块。
净利润与扣非净利润双降
2025年公司归属于上市公司股东的净利润为1.83亿元，同比下降14.92%；扣非净利润为1.60亿元，同比降幅达16.25%。分季度数据显示，第四季度净利润仅0.26亿元，较前三季度平均0.52亿元的水平大幅下滑，成为全年盈利下滑的主要拖累因素。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|
| 营业收入（亿元） | 16.77 | 17.98 | -6.69% |
| 归母净利润（亿元） | 1.83 | 2.15 | -14.92% |
| 扣非归母净利润（亿元） | 1.60 | 1.91 | -16.25% |
每股收益同步下滑
基本每股收益从2024年的1.18元/股降至1.00元/股，同比下降15.25%；稀释每股收益从1.17元/股降至0.99元/股，同比下降15.38%。加权平均净资产收益率也从11.76%降至9.79%，下降1.97个百分点，显示公司盈利效率有所降低。
费用结构深度剖析
销售费用增23.55%
2025年销售费用达3904.42万元，同比增长23.55%，主要系自有品牌营销推广费用增加。其中业务宣传费从330.95万元增至739.80万元，涨幅超123%；办公费从171.60万元增至326.86万元，增长90.47%，显示公司在国内市场品牌培育方面加大了投入力度。
管理费用小幅增长2.53%
管理费用为5241.93万元，同比增长2.53%，整体保持稳定。其中股份支付费用从202.99万元增至296.69万元，增长46.16%，主要系员工持股计划相关费用计提增加；修理费用从245.97万元增至365.81万元，增长48.72%，或与境外产能基地投产初期设备维护相关。
财务费用由盈转亏
财务费用为-328.85万元，较上年的-1999.12万元大幅增长83.55%，主要系汇率变动产生汇兑损失。2025年公司汇兑损失达1366.38万元，而上年为汇兑收益1480.65万元，汇率波动成为影响财务费用的核心因素。
研发费用稳步增长6.96%
研发费用为2169.90万元，同比增长6.96%，占营业收入比例从1.13%提升至1.29%。研发投入主要用于职工薪酬、耗材等，全年推出了穿戴便捷舒适型宠物尿裤、环保抑菌可循环型宠物尿裤等多款新品，强化了产品差异化竞争力。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比变动 |
|---|
| 销售费用 | 3904.42 | 3160.28 | 23.55% |
| 管理费用 | 5241.93 | 5112.48 | 2.53% |
| 财务费用 | -328.85 | -1999.12 | 83.55% |
| 研发费用 | 2169.90 | 2028.75 | 6.96% |
研发人员与投入情况
2025年公司研发人员数量为96人，较上年的93人增长3.23%，但研发人员占比从6.07%降至5.81%。从年龄结构看，40岁以上研发人员从25人增至39人，增长56%，研发团队呈现老龄化趋势；30-40岁人员从48人降至39人，下降18.75%。学历方面，大专学历研发人员从36人增至40人，增长11.11%，中专及以下学历人员从46人降至45人，整体学历结构略有优化。
研发投入金额达2169.90万元，同比增长6.96%，且全部费用化，未进行资本化处理，体现了公司稳健的研发策略。
现金流状况分析
经营现金流净额增27.51%
2025年经营活动产生的现金流量净额为2.84亿元，同比增长27.51%，主要得益于销售回款率提升以及采购付款节奏优化。销售商品收到的现金同比增加2984.62万元，购买商品支付的现金同比减少3890.81万元，使得经营现金流表现优于净利润。
投资现金流净额大幅下滑264.44%
投资活动产生的现金流量净额为-1.82亿元，同比下降264.44%，主要系投资规模收缩。收回投资收到的现金同比减少2.8亿元，同时投资支付的现金同比减少2.01亿元，公司理财等投资活动规模有所降低。
筹资现金流净额改善18.68%
筹资活动产生的现金流量净额为-1.29亿元，同比增长18.68%，主要系分配股利支付的现金同比减少5269.34万元，同时本期无员工持股计划资金流入，筹资现金流入同比减少90.83%。
| 现金流项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比变动 |
|---|
| 经营活动现金流净额 | 28426.67 | 22293.88 | 27.51% |
| 投资活动现金流净额 | -18237.95 | -5004.44 | -264.44% |
| 筹资活动现金流净额 | -12871.88 | -15828.67 | 18.68% |
核心风险提示
原材料价格波动风险
公司直接材料成本占主营业务成本比例超80%，主要原材料绒毛浆、聚丙烯等价格易受石油价格等因素影响。若原材料价格持续大幅波动，而公司无法及时通过产品报价调整传导成本压力，将对盈利造成不利影响。
客户集中风险
2025年前五名客户销售额占总销售额的54.86%，客户集中度较高。若核心客户采购政策发生变化或经营状况恶化，公司短期内将面临营业收入下滑的风险。
汇率波动风险
公司境外营收占比超90%，以美元结算为主。2025年汇率变动已导致汇兑损失，未来若人民币汇率大幅波动，将直接影响公司盈利水平。
国际贸易环境风险
公司在柬埔寨布局产能以应对贸易壁垒，但国际形势、各国进出口政策的变化仍可能对公司境外业务产生影响，需持续关注地缘政治等外部因素。
高管薪酬情况
2025年董事长高福忠从公司获得税前报酬总额101.01万元，总经理（由高福忠兼任）报酬包含其中；副总经理卢俊美、高健、高斌税前报酬分别为46万元、48.75万元、48.75万元；财务总监周丽娜税前报酬为83.75万元。整体来看，核心高管薪酬与公司业绩下滑趋势基本匹配，未出现大幅增长情况。