来源 :泛家居圈2025-10-23
2025年10月22日上午，东莞陶瓷巨头马可波罗控股股份有限公司（股票代码：001386，简称“N马可波罗”）在深圳证券交易所正式挂牌上市。截至当日收盘，公司股价报31.46元，较13.75元的发行价大涨128.80%，总市值攀升至376亿元，成交金额达25.8亿元，换手率高达77.36%，首日表现亮眼。（截至发稿，欧派家居总市值为329亿元）。
作为一家创立于1996年的大型陶瓷企业，马可波罗总部位于东莞，业务覆盖建筑陶瓷与卫生陶瓷的研发、生产和销售，拥有“马可波罗瓷砖”“唯美L&D陶瓷”两大核心品牌，并在广东东莞、广东清远、江西丰城、重庆荣昌及美国田纳西州布局五大生产基地，主力产品为有釉砖与无釉砖。此次上市，也使其一跃成为近5年来A股唯一成功闯关的瓷砖企业。
回溯上市历程，马可波罗并非一帆风顺。公司于2022年5月首次提交IPO申请，受注册制改革影响，2023年3月申请平移至深交所审核；重启审核后，又因财务资料过期多次补充更新，期间还经历暂缓审议，多次接受深交所问询，最终历时三年多实现上市目标。
从发行数据来看，马可波罗本次发行总量为1.19亿股，其中网上发行量7528万股，发行市盈率14.27倍，显著低于32.20倍的行业平均市盈率。本次计划募资23.76亿元，实际募集资金16.43亿元，将主要用于三大方向：江西加美陶瓷家居产业园（一期）项目建设（建成后将新增1000万平方米建筑陶瓷产能）、江西唯美陶瓷等三条生产线绿色智能制造升级改造，以及公司综合能力提升项目。
不过，亮眼的上市首日表现背后，马可波罗仍面临行业环境带来的多重挑战。业绩层面，2022-2024年公司营收从86.6亿元波动降至73.24亿元，净利润从15.14亿元下滑至13.27亿元，主营产品销售均价也从41.62元/平方米降至37.72元/平方米；2025年上半年，营收32.18亿元同比下降11.82%，归母净利润6.55亿元同比下滑7.9%，且公司预计2025年前三季度营收、归母净利润仍将同比下降7%-12%，核心原因是建筑陶瓷行业竞争加剧导致销量与售价双降。
应收账款高企则是另一大风险点。2022-2024年末，马可波罗应收账款账面价值分别为20.28亿元、15.99亿元、12.14亿元，虽逐年减少，但各期末占流动资产比例仍分别达28.37%、20.45%、14.92%，应收款项主要来自房地产工程类客户——该类业务付款周期长，多依赖应收账款或商业票据结算。公司坦言，报告期内已有部分房地产客户出现信用违约或逾期，影响现金流与经营业绩，未来若下游客户偿付能力变化，可能进一步加剧回款风险。
值得注意的是，在扩产计划与产能利用率下滑的矛盾上，市场也存在疑问。2022-2024年，马可波罗产能利用率已从87.33%降至81.76%，而此次募资仍重点投入新增产能，在行业处于低谷期的背景下，未来市场需求能否消化新增产能、是否会引发产能过剩，仍待观察。对此，公司表示，募资项目聚焦生产线绿色化、智能化升级，旨在提升生产效率、降低能耗，强化主营业务竞争力。
目前，马可波罗已拥有916项专利（含232项境内发明专利），去年自主研发的曲面岩板还斩获“iF设计奖”，技术实力获国际认可。如何在资本市场中进一步释放技术优势，应对业绩与应收账款压力，将成为其上市后需要持续破解的课题。