最近几天，招商积余好消息不断。
先是是换了实战派的总经理陈智恒，然后又中标了碧桂园服务的“百万大盘”上海康城。
紧接着便公布了2024年全年业绩，如图：
单从数据面看，招商积余主要业绩指标增速没一个负值，在当下物管圈难能可贵。
特别是净利润增速21.12%，远超营收增速的9.89%，增收更增利；每10股分红2.4元，分红比例超过30%，算是兑现了董事长吕斌的股东回报计划。
但是从营收增速，毛利增速及毛利率、净利率指标看，营收增速连年下滑，低盈利能力顽疾难改。
根据公告，2024全年招商积余在管面积3.65亿平方米，比2023年多了2000万平方米，比2022年多了5400万平方米。
2023营收增速22.97%，2024年则是9.89%。2024年新增在管面积只比2023年少了1000万平方米，增速却腰斩了。
毛利基本也是一样的情形。
根据年报数据计算，2024年毛利20.45亿，同比增速12.24，毛利率11.91%；而2023年毛利增速是18.75%，毛利率11.73%。毛利率微升，毛利增速放慢。
唯一稳定、向好的指标是净利润增速，近3年分别是15.72%、23.96%和21.12%。但是净利率却没有改善。
2023年净利率是4.7%，2024年下滑至4.65%。这让双位数增长的净利润增了个寂寞。
在勿爷看来，招商积余净利润增速远超营收增速，是其关联方输出减少和降本增效的结果。
根据年报，2024年招商积余来自招商局集团的输出大幅减少，来自第三方拓展的略有增长。
总体来看，住宅面积增加了4.79%，但新签合同金额下降了3%；非住宅基本稳定。
另外按业务划分，属于非住宅旗下的平台增值服务收入同比下降8.22%；大资管业务收入下降4.03%，其它业务收入暴降91.42%。
如上都是招商积余营收增速腰斩的原因。
在收入增速放慢的前提下，就要降本增效。
2023年，招商积余有43263名员工，2024年是41531名，没有劳务外包（年报中称不适用）减了1732人，省下了不菲的人力成本。
而和成本相关的管理费用、研发费用和财务费用都大幅下降。三者依次同比下降0.58%、21%和53%，省下了约5.7亿。
值得一提的是研发费用。招商积余2024年大幅削减研发人员和研发投入，多少也为“降本”做出了贡献。
如研发人员从2023年的310人降至180人，下降幅度41.94%，几乎腰斩。
其中本科学历的减的最多，优化了95人，40岁以下的优化了111人，而研发投入金额7815万，同比下降20.98%。
而2023年研发人员数量242人，增速66.67%，研发投入金额9890万，同比增速104.93%。
也就是说，招商积余2024年研发人员数量一下子回到了2022年，把2023年的增量Delete了。
有媒体评论本期业绩，称招商积余科技化含量提升，如“沃土云林”模式下，招商π平台、积余随行APP等系统服务响应效率提升30%。
提没提升勿爷不知道，只知道平台增值服务收入下降了8.22%。
另外，我们都知道物企科技化战略，需要高科技人才和巨资投入，而不是简单的黏贴复制。此前万物云声称每年会拿出收入的1-1.5%到空间科技建设，而招商积余仅有约0.5%，如何实现遥遥领先？
而且新任总经理陈智恒，被外界视为招商积余“科技化”的舵手，在减员和消减投入的前提下能走多远，还是说像2023年一样加大投入和招兵买马？
结语：
招商积余作为A股央企一哥，相比其它物企是喊着金汤勺出生的。但一直被诟病盈利水平低下，3任董事长都没能解决这个顽疾。
如今招商积余轮换总经理强化科技战略，为降本增效却削减研发投入，一定程度上为其科技化战略掺了点水，或许成为未来发展的隐忧。
对陈智恒来说，考验才刚刚开始。