4月4日，招商公路发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2022年全年营业收入为82.97亿元，同比下降3.81%；归母净利润为48.61亿元，同比下降2.25%；扣非归母净利润为38.54亿元，同比下降20.44%；基本每股收益0.7528元/股。
公司自2017年12月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为78.83亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.14元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对招商公路2022年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为82.97亿元，同比下降3.81%；净利润为52.52亿元，同比下降5.22%；经营活动净现金流为38.78亿元，同比下降15.99%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
营业收入下降。报告期内，营业收入为83亿元，同比下降3.81%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
70.69亿 |
86.26亿 |
82.97亿 |
| 营业收入增速 |
-14.75% |
22.03% |
-3.81% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-3.81%，税金及附加同比变动6.06%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
70.69亿 |
86.26亿 |
82.97亿 |
| 营业收入增速 |
-14.75% |
22.03% |
-3.81% |
| 税金及附加增速 |
7.87% |
-20.09% |
6.06% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长26.54%，营业收入同比增长-3.81%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入增速 |
-14.75% |
22.03% |
-3.81% |
| 应收账款较期初增速 |
-23.75% |
16.83% |
26.54% |
存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长43.35%，营业成本同比增长6.68%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 存货较期初增速 |
-84.88% |
-22.31% |
43.35% |
| 营业成本增速 |
-2.77% |
9.78% |
6.68% |
存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长43.35%，营业收入同比增长-3.81%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 存货较期初增速 |
-84.88% |
-22.31% |
43.35% |
| 营业收入增速 |
-14.75% |
22.03% |
-3.81% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.738低于1，盈利质量较弱。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 经营活动净现金流（元） |
32.16亿 |
46.16亿 |
38.78亿 |
| 净利润（元） |
25.77亿 |
55.41亿 |
52.52亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 |
1.25 |
0.83 |
0.74 |
经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.25、0.83、0.74，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 经营活动净现金流（元） |
32.16亿 |
46.16亿 |
38.78亿 |
| 净利润（元） |
25.77亿 |
55.41亿 |
52.52亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 |
1.25 |
0.83 |
0.74 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为35.06%，同比下降15.42%；净利率为63.3%，同比下降1.46%；净资产收益率（加权）为8.52%，同比下降7.39%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为35.06%，同比大幅下降15.42%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售毛利率 |
34.91% |
41.45% |
35.06% |
| 销售毛利率增速 |
-18.69% |
18.71% |
-15.42% |
销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为34.91%、41.45%、35.06%，同比变动分别为-18.69%、18.71%、-15.42%，销售毛利率异常波动。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售毛利率 |
34.91% |
41.45% |
35.06% |
| 销售毛利率增速 |
-18.69% |
18.71% |
-15.42% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为8.52%，同比下降7.39%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 净资产收益率 |
4.44% |
9.2% |
8.52% |
| 净资产收益率增速 |
-51.83% |
107.21% |
-7.39% |
投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.84%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 投入资本回报率 |
2.99% |
6.57% |
5.84% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为80%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 非常规性收益（元） |
23.47亿 |
41.25亿 |
41.99亿 |
| 净利润（元） |
25.77亿 |
55.41亿 |
52.52亿 |
| 非常规性收益/净利润 |
42.36% |
74.45% |
80% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为41.12%，同比增长15.52%；流动比率为1.24，速动比率为1.21；总债务为354.59亿元，其中短期债务为28.76亿元，短期债务占总债务比为8.11%。
从长期资金压力看，需要重点关注：
短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.13，广义货币资金低于总债务。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 广义货币资金（元） |
69.9亿 |
65.6亿 |
45亿 |
| 总债务（元） |
258.49亿 |
244.47亿 |
354.59亿 |
| 广义货币资金/总债务 |
0.27 |
0.27 |
0.13 |
总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.27、0.27、0.13，持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 广义货币资金（元） |
69.9亿 |
65.6亿 |
45亿 |
| 总债务（元） |
258.49亿 |
244.47亿 |
354.59亿 |
| 广义货币资金/总债务 |
0.27 |
0.27 |
0.13 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长23.27%，营业成本同比增长6.68%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 预付账款较期初增速 |
-46.83% |
-2.8% |
23.27% |
| 营业成本增速 |
-2.77% |
9.78% |
6.68% |
其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为20.1亿元，较期初变动率为235.48%。
| 项目 |
20211231 |
| 期初其他应付款（元） |
6亿 |
| 本期其他应付款（元） |
20.12亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-7.1亿元，营运资本为23.6亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为30.7亿元，资金使用效率值得进一步关注。
| 项目 |
20221231 |
| 现金支付能力（元） |
30.68亿 |
| 营运资金需求（元） |
-7.13亿 |
| 营运资本（元） |
23.56亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.25，同比下降21.2%；存货周转率为20.42，同比增长0.27%；总资产周转率为0.08，同比下降13.25%。
从经营性资产看，需要重点关注：
应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为5.25，同比大幅下降至21.2%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 应收账款周转率（次） |
5.12 |
6.66 |
5.25 |
| 应收账款周转率增速 |
-3.19% |
30.08% |
-21.2% |
应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为1.27%、1.42%、1.54%，持续增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 应收账款（元） |
11.95亿 |
13.96亿 |
17.67亿 |
| 资产总额（元） |
940.09亿 |
983.21亿 |
1149.3亿 |
| 应收账款/资产总额 |
1.27% |
1.42% |
1.54% |
从长期性资产看，需要重点关注：
在建工程变动较大。报告期内，在建工程为14.9亿元，较期初增长2302.13%。
| 项目 |
20211231 |
| 期初在建工程（元） |
6210.1万 |
| 本期在建工程（元） |
14.92亿 |
无形资产变动较大。报告期内，无形资产为515.4亿元，较期初增长37.17%。
| 项目 |
20211231 |
| 期初无形资产（元） |
375.72亿 |
| 本期无形资产（元） |
515.37亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.82%、0.82%、0.92%，持续增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售费用（元） |
5798.3万 |
7103.27万 |
7653.41万 |
| 营业收入（元） |
70.69亿 |
86.26亿 |
82.97亿 |
| 销售费用/营业收入 |
0.82% |
0.82% |
0.92% |