来源 :中金在线2023-12-28
西南证券股份有限公司龚梦泓近期对盾安环境进行研究并发布了研究报告《股权激励出台，开启长期激励计划新篇章》，本报告对盾安环境给出增持评级，当前股价为13.58元。
盾安环境(002011)
投资要点
事件：公司2023年12月25日晚披露2023年限制性股票激励计划，本激励计划拟授予权益数量总计为1404.8万份，约占公司股本总额的1.33%，不设置预留权益。其中：
限制性股票：拟授予限制性股票合计897.8万股，授予价格为6.61元/股(根据公告前1个交易日交易均价13.21元/股的50%确定)，约占公司股本总额的0.85%，本次激励预计总成本为5934.5万元，其中2024-2027年分别分摊3536万元/1681.4万元/667.6万元/49.5万元。
股票期权：拟授予股票期权数量507万份，行权价格为13.21元/股(根据公告前1个交易日交易均价13.21元/股确定)，约占公司股本总额的0.48%，本次激励预计总成本为790.2万元，其中2024-2027年分别分摊407.4万元/254.8万元/119万元/9万元。
考核目标：分3个归属期，归属比例分别为40%/30%/30%，对授予对象考核分公司业绩和个人绩效两个层面：
考核上限：考核目标以公司2022年扣非后净利润为基数，2024-2026年扣非后净利润(剔除股权激励费用影响)增长率分别要求不低于100%/130%/170%，对应扣非后净利润分别为9.2亿元/10.6亿元/12.4亿元。
考核下限：考核目标完成率达到80%以上，即可根据完成率进行对应比例的解除限售/行权，按照80%完成率计算，对应2024-2026年扣非后净利润分别为7.4亿元/8.5亿元/10亿元。
发布长期激励计划，绑定核心人才。我们认为本次激励一方面绑定核心人才：激励对象共计416人次，包括董事、高管、中层管理、核心技术(业务)人员，涵盖面较全，除本次激励计划外，公司还发布了长期激励计划，鼓励核心人才长期服务公司，初步规划2023-2025年每年各推出一期激励子计划；另一方面，公司股权激励解锁条件给出了未来三年较为积极的业绩指引，也展示了公司对于自身业务发展及效率改善的信心。
盈利预测与投资建议。公司作为制冷零部件龙头企业，业务外延拓展到汽车热管理零部件，空调及汽零业务在手订单量充足。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.68元、0.87元、1.00元，维持“持有”评级。
风险提示：经济大幅下滑风险、新冠疫情反复风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券纪敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.34亿，根据现价换算的预测PE为19.55。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为17.11。