来源 :光大证券研究2023-09-07
【航天电器（002025.SZ）】2023H1归母净利润同比+39.4%，股权激励调动员工积极性——2023半年报点评
报告摘要
事件：
公司发布2023半年报，2023H1公司实现营收36.2亿元，同比+15.9%，实现归母净利润4.3亿元，同比+39.4%，实现扣非归母净利润4.1亿元，同比+38.8%。单季度看，2023Q2公司实现营收18.4亿元，同比+15.5%，实现归母净利润2.1亿元，同比+40.9%。
点评：
连接器业务增长稳健，电机业务毛利率提升明显
分产品分析，公司2023H1，1）连接器与电缆组件业务实现营收24.4亿元，同比+19.7%，占总营收68%，毛利率35.5%，同比+2.75pct；2）电机与控制组件电机业务实现营收8.6亿元，同比+5.1%，占总营收24%，毛利率32.7%，同比+4.34pct；3）继电器业务实现营收2.1亿元，同比+19.1%，占总营收6%，毛利率43.8%，同比-2.0pct；4）光通信器件实现营收6399万元，同比+8.5%，毛利率24.7%，同比-1.4pct。
成本管控效果明显，研发投入持续加大
2023H1公司实施采购降本、工艺降本措施成效显现，2023H1公司综合毛利率35.6%，同比+3.05pct，单季度来看，2023Q2公司综合毛利率35.3%，同比+5.75pct。2023H1公司研发费用产生3.1亿元，同比+21.8%，主要由于公司加大重点科研项目传输一体化互连等技术研究院和产品开发投入。
开展股权激励，调动员工积极性
公司于2023年5月15日公告，拟向激励对象授予420.8万股限制性股票，授予价格46元/股。本次限制性股票包含多重解锁条件：1）以公司2021年业绩为基数，2023/2024/2025年扣非归母净利润复合增长率分别不低于14%/14.5%/15%，且不低于公司设定对标公司的75分位值或同行业平均业绩水平；2）2023/2024/2025年净资产收益率分别不低于11.2%/11.3%/11.4%，且不低于公司设定对标公司的75分位值或平均业绩水平；3）2023/2024/2025年△EVA大于0。激励计划的后续落地有利于充分调动公司管理层、核心骨干的工作积极性，有助于公司后续业绩释放。
风险提示：宏观经济影响下市场需求下降的风险；新型高可靠产品研发进度不及预期的风险；防务连接器市场竞争加剧带来的竞争风险。