航天电器三季报：毛利率提升拉动归母净利润增长，公司转型升级迎新业务板块，业绩预测看好！

　　航天电器(002025)：毛利率提升拉动归母净利润增长

　　航天电器发布三季报，前三季度实现营业收入为52.03亿元，同比增长10.56%。归母净利润为5.95亿元，同比增长34.71%，基本每股收益为1.32元。公司持续加大新市场、新领域和重点客户拓展，实现营收15.83亿元，同比下降3.29%。受益于降本增效措施效果显现，单季度产品毛利率34.39%，比去年同期提升3.21pct，进而拉动归母净利润增长21.08%。公司正在从单一元器件向互连一体化、驱动控制整体解决方案转型升级，并加快拓展光传输、高速互连、新能源互连与驱动及机载设备等新业务板块。考虑到下游需求释放节奏放缓，我们调整公司2023-2025年营业收入预计分别为66.84/85.39/105.49亿元，对应增速分别为11.04%/27.75%/23.54%，归母净利润分别为7.67/10.53/13.18亿元，对应增速38.10%/37.26%/25.21%，EPS分别为1.68/2.30/2.89元/股，3年CAGR为33.39%。参考可比公司，给予公司2024年25倍PE，目标市值263.24亿元，对应股价57.62元，维持“增持”评级。