来源 :国信研究2023-07-13
事项
7月11日，公司发布 2023年半年度业绩快报。2023年上半年公司实现营业收入53.03亿元，同比增长22.1%；实现归母净利润7.01亿元，同比增长 48.1%；实现扣非净利润6.81亿元，同比增长46.6%。2023年第二季度公司实现营业收入31.83亿元，同比增长22.1%，环比增长46.6%；实现归母净利润4.83亿元，同比增长50.5%，环比增长121.6%；实现扣非净利润4.99亿元，同比增长54.9%，环比增长174.2%。
国信电新观点
1）2023 年国家电网计划投资超过5200亿元，创造历史新高，受多重因素影响2022年特高压仅开工4条，2023 年特高压开工条数有望达到8条。今年以来，已有 3 条特高压直流项目开工或核准，进度符合预期；其中陇东-山东项目完成主设备招标，金上-湖北、宁夏-湖南启动主设备招标。2023年5月全国电网工程投资完成额416亿元，同比+12.4%，电网投资显著复苏。
2）7月11日下午召开中央全面深化改革委员会第二次会议，审议通过了《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》。会议强调，要科学合理设计新型电力系统建设路径，在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重。要健全适应新型电力系统的体制机制，推动加强电力技术创新、市场机制创新、商业模式创新。要推动有效市场同有为政府更好结合，不断完善政策体系，做好电力基本公共服务供给。
3）公司是国内电力设备龙头企业，聚焦主业三十载，产品序列齐整，市场地位稳固。2022年由于多重因素国内市场产品交付节奏受到影响，海外市场开拓受到制约，我们预计2023年公司在国内外市场将迎来订单和收入的景气共振。公司立足电力设备主业，稳健布局新型储能、超级电容业务，未来有望形成增量看点。
4）基于公司上半年业绩表现，我们小幅上调盈利预测，预计公司2023-2025年实现营业收入132.0/155.1/176.2亿元，同比增长25%/18%/14%；实现归母净利润16.2/19.4/23.0亿元（23-24年原预测值为15.7/18.4亿元），同比增长33%/20%/18%，当前股价对应 PE 分别为23/20/17倍，维持“买入”评级。
风险提示
电网投资进度不及预期；上游原材料大幅涨价；行业竞争加剧。