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旺能环境(002034)内幕信息消息披露
 
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旺能环境(002034):垃圾处置板块稳步发展 资源再生板块亏损致短期业绩承压

http://www.chaguwang.cn  2024-04-28  旺能环境内幕信息

来源 :新浪2024-04-28

  事件:公司发布2023 年年报及2024 年一季报,2023 年公司实现营业收入31.8亿元,较上年(调整后)同期减少5.14%,归母净利润6.03 亿元,较上年(经调整)同期减少17.13%,扣非归母净利润6.02 亿元,较上年(经调整)同期减少了11.74%,基本每股收益1.4 元/股,每 10 股派发现金红利 3 元(含税);2024年一季度,公司实现营业收入7.86 亿元,较上年同期同比减少9.08%,归母净利润1.81 亿元,较上年同期增长10.69%,扣非归母净利润1.81 亿元,较上年(经调整)同期增长11.41%,基本每股收益0.42 元/股。

  垃圾处置板块稳定运营,餐厨板块稳步增长。根据公司公告,2023 年公司垃圾焚烧发电项目累计发电量 29.22 亿度,累计上网电量 24.57 亿度,平均上网电价0.54 元/度(不含税),累计垃圾入库量 923.69 万吨;生活垃圾板块稳定运营,营业收入22.18 亿元,同比增长5.31%。截至23 年底,公司在浙江、湖北、四川、河南、安徽、广东等 9 个省份投资、建设生活垃圾焚烧发电项目合计 22,920 吨,其中已投运21,220 吨,试运营700 吨(定西环保),在建1000 吨(南太湖五期)。

  2023 年公司处理餐厨垃圾 73.83 万吨,较去年同期 61.96 万吨增长 19.16%;共提取油脂量 2.68 万吨,较去年同期 2.05 万吨增长 30.73%;营业收入3.63亿元,同比增长11.63%。截止23 年底,公司在浙江、安徽、河南、山东、江苏、湖北等 6 个省份投资、建设餐厨垃圾项目合计 3,320 吨,其中已投运 2,650 吨,试运营160 吨,筹建餐厨项目 510 吨。

  深入提质增效,六家项目成功调价。公司深入提质增效,提价方面:2023 年公司六家项目垃圾处理费成功调价,其中南太湖环保项目从100 元/吨上调至155 元/吨,上调幅度55%;长葛旺能项目从 60 元/吨上调至 80 元/吨,上调幅度33%;襄城旺能项目从 60 元/吨上调至 80 元/吨,上调幅度33%;监利旺能项目从 58元/吨上调至 68 元/吨,上调幅度17%;台州旺能项目从 83 元/吨上调至103 元/吨,上调幅度24%;攀枝花旺能项目从 38.49 元/吨上调至42.55 元/吨,上调幅度11%。技术方面:公司南太湖五期采用超高压再热技术,全场热效率由 22%提高至 30%,吨垃圾发电量由原来的 350 提高到700,是全国首台单台 1000 吨炉排超高压再热项目;此外公司逐步在湖州生态、苏州华益洁、洛阳生态、安吉生态、蚌埠生态做提油技改,整体提油率提升 0.14%,提油率每提升 0.1%相当于油脂增长 520 吨。我们认为随着公司项目运营水平提升,在建项目投产,公司垃圾焚烧及餐厨板块业绩将稳步提升。

  受锂电价格影响,锂电回收业务短期承压,橡胶再生业务值得期待。锂电行业的变化剧烈,因供需关系失衡,碳酸锂从2023 年初 50 多万/吨跌至2023 年底不到10 万/吨,硫酸钴、硫酸镍等价格持续低迷,梯次利用电池的价格也一路走低,为应对价格波动带来的影响,公司锂电回收利用业务采用少自产、多代加工的生产模式,2023 年全年立鑫新材料公司钴镍锂自产及代加工产量共计 1,779.38 金吨,营业收入8565.5 万元,同比减少65.45%;计提存货跌价准备0.8 亿及计提商誉减值0.15 亿,使公司锂电业务短期承压。再生橡胶板块南通回力一期 3 万吨丁基再生橡胶生产线已正式运营,二期含丁基再生橡胶 0.5 万吨、轮胎再生橡

  胶 4 万吨、硫化橡胶粉 1.5 万吨生产线已进入试运营;23 年橡胶再生板块营业收入1.03 亿元,同比增长506.68%。随着后续产能进一步释放,橡胶再生业务有望贡献新增量。

  投资建议与估值:公司垃圾处置主营业务稳步发展,锂电回收业务虽短期承压,橡胶再生板块值得期待。我们预计公司2024 年-2026 年的收入分别为34.65 亿元、37.01 亿元、39.97 亿元,增速分别为9%、6.8%、8%,归母净利润分别为7.2亿元、7.94 亿元、8.59 亿元,增速分别为19.4%、10.2%、8.2%,对应PE 分别为8.37X、7.6X、7.02X,维持“买入”投资评级。

  风险提示:项目推进不及预期;电价下调的风险;金属价格波动;政策推进不及预期;锂电池回收市场不及预期。

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