登海种业：公司发布2021年业绩快报

　　登海种业

　　事件：公司发布2021年业绩快报，公司2021年实现营业总收入11亿元，同比增长22.20%；实现归母净利润2.33亿元，同比增长128.33%；扣非净利润为1.84亿元，同比增长292.94%。

　　1、玉米粮价处于近10年高位，公司玉米种子销售景气，子公司扭亏贡献利润

　　2020年以来国内玉米价格持续上涨，2021年内达到将近3000元/吨高点，突破近10年水平。农民种植积极性提升，对于优质种子需求较往年更为旺盛。我们预计公司2021年玉米销量同比增长20%，终端售价预计提升15%；公司玉米毛利率预计达36%，较2020年明显上涨。受粮价景气影响，小麦种子、水稻种子销量较上年同期都有所增加。此外，我们判断在加强优质品种销售、严格管理库销比等措施下，公司子公司经营好转，2020年子公司登海先锋亏损达7869万元，2021年预计达成小幅盈利。展望2022年，我们认为国内玉米供需持续偏紧，且因俄乌战争等外界因素等影响，供需缺口被进口完全填补的可能性较小，玉米价格预计保持较高位置，公司玉米种子销售有望持续量价齐升的景气行情。

　　2、4个位点审定时代来临，公司品种竞争力强

　　2021年，国家农作物品种审定委员会办公室组织修订了国家级玉米、稻品种审定标准，规定玉米申请审定品种与已知品种DNA指纹检测差异位点数≥4个，并对产量、品质等作出更高要求，当前较为分散的行业格局有望改善。公司玉米种子产品力强，“全国杰出贡献玉米自交系” 55个玉米自交系中，登海种业选育的玉米自交系占比达15%。玉米种子销售额连续多年位列全国第1/2名。我们认为，随着种子政策进一步向鼓励和保护创新倾斜，注重研发投入且具备高品质种子的头部公司有望快速发展，登海种业凭借领先的品种竞争力和品种储备有望获得更高的市场份额。

　　3、转基因玉米种子有望在今年落地，公司储备领先

　　2022年1月，农业部对2021年转基因大豆和转基因玉米产业化试点情况回应，提出试点进展比较好，转基因品种特性优良，节本增效优势明显——转基因玉米对草地贪夜蛾的防治效果可达95%，转基因玉米籽粒中霉菌毒素的含量低。公司与大北农在转基因玉米种子方面提早展开合作，品种储备较为丰富。我们预计乐观情况下，今年3-4月份有望开启转基因玉米种子大规模示范，10-11月份公司有望销售转基因种子，公司有望在转基因玉米时代获得先发优势。