2021年，美年健康勉强做到了不亏损。
美年健康年报显示：2021年全年营收91.56亿元，同比增长16.66%；净利润1.61亿元，仅比2014年稍好，大不如前。
此前两年，美年健康一直困于大举并购留下的后遗症，增收不增利问题明显。过去一年，美年健康高管变动频繁、机构大量减持，又给公司未来增加了几分不确定性。
公司董事长俞熔在设计美年健康的发展路径时，选择了依靠凌厉的并购手段，通过产业基金的模式四两拨千斤，大量调动外部资金扩张门店数量。
但债总是要还的，上市公司主体回购这些外部公司时，积累的大量商誉，也造成了如今的艰难局面。
截至2021年12月31日，美年健康的商誉高达40.51亿元，去年一年减值了3.39亿元。一旦被收购的外部体检机构业绩不达预期，这些商誉都会成为压塌美年的稻草。
“体检一哥”的经历，给积极寻求扩张的民营医疗机构上了重要的一课。
并购后遗症持续
年报显示，最近3年美年健康几乎没有新增门店，与过去的大举扩张风格相去甚远。
2021年，美年健康控股体检机构274家，比上一年增加8家，其中有的是新设立的，有的是收购的外部孵化机构；参股体检机构总数相比去年没有变化，保持在339家。
美年曾经靠大量孵化体检机构实现扩张。健识局粗略统计发现，2016年至2019年间，美年健康在收购上花掉了至少38亿元，同期，公司名下的体检中心由263家增长至599家，最多时一年拿下了170家店。
从一开始，美年健康采用的就是先参后控的并购策略。也就是说，在一开始只拿不到20%的股份，余下的由其他投资人持有。理论上，随着这些门店投入运营，盈利能力也将不断增长，而美年健康会在这个过程中不断增持，直至完全持有。
谁知道，2019年，业绩“暴雷”了。并购早期，由于美年健康对这些体检中心不具备控制权，门店的经营潜在问题被暂时隐藏，表现在账面上都是完美的。美年期待这些公司被收入上市公司后，依然维持良好的状况，美年健康业绩自然就能长期增长。
俞熔的想法挺好，但他没有估到：民营体检行业很快就撞到了天花板。
《中国卫生健康统计年鉴（2021）》的数据显示，2020年全国健康检查4.31亿人次；全国体检行业渗透率为31%左右；过去11年，体检人数年均增长5.37%。
俞熔曾认为，这些体检需求将大部分转入民营体检机构，现实业绩却给了他重重一击：2019年开始，美年健康的收入突然停涨。
从2020年开始，美年转变增长模式，从原来对体检中心数量的追求，转而追求质量。截至目前，美年健康名下613家体检中心大部分已经进入经营成熟期，开业时间在5年以上的占比为55%。但这些老店并没能带来太多的客流，而且客单价连续两年维持在500元左右，所以整体业绩趋势表现为：
不进则退。
数据来源：美年健康年报
2019年，美年巨亏近10亿，公司当时表示会不断加强运营管控，提升整体盈利能力。如今两年过去，年报显示，2021年美年还在持续计提商誉减值准备，可见营运问题还是没能彻底解决。
健识局注意到，2021年美年健康注销了唐山体检中心，转让了菏泽体检中心，未来随着经营压力增加，商誉减值还可能压垮美年的业绩，及时止损关店或许是比较好的选择。
内部动荡不断
过去一年多时间里，美年健康换了三任总裁。
2021年年初，时任总裁徐可因个人身体原因辞职；6月，俞熔接下了这个职务；到今年1月底，上任不到半年的俞熔又辞去了这一职务。
作为美年健康的灵魂人物，过去一年俞熔很少在公开场合露面。但在去年6月，俞熔与安徽省委常委、合肥市委书记虞爱华会谈，就合作发展大健康产业和科技创新进行商谈。
过去几年，俞熔的很多精力都在个人投资上面。美年体检是个流量入口，围绕其开展的体检业务，需要用到诊断试剂、大型医疗设备、新型医疗器械等，这些业务基本都被俞熔纳入到了个人投资覆盖范围，并与美年健康发生大量的关联交易。
阿里巴巴、支付宝也是美年健康的主要关联方。2021年，阿里巴巴及下属公司共与美年健康产生1491万元的关联交易，涉及推广、软件服务等。
外部业务风生水起，美年健康主体反倒显得死水微澜。2021年，美年健康高管层变动频繁。4月，公司副总辞、首席科学家宁毅离职；6月，董事成员吴琴伟、董秘江维娜先后因“个人原因”辞职……短短一年多，美年健康总共发生了7次高管离职和任命情况。年报中，美年健康并未对高管频繁离任作出解释。
健识局注意到，报告期内，美年健康共有2位高管减持公司股票，达1283万股以上。
同期，市场信心也在不断下降。2021年，美年健康股价由年初时最高的20.15元掉到了如今的5元左右。
回看美年健康的发家史，投资出身的俞熔曾经设想颇为美好：融资并购、业绩增长、继续融资并购。理想状况下，只要买来的这些门店足够给力，模式就能持续运转。
计划没赶上变化。如今，美年健康最需要做的，或许是重新考虑如何提高“整体盈利能力”。