医药行业作为过去牛股辈出的长期优秀赛道，经过近一年的调整后，估值已回落到历史底部区间。当下恰逢企业中报发布期，正是从中选择新的潜力标的的好时机。
笔者关注到，国内预防医学龙头企业美年健康在8月31日发布了其2022年上半年业绩公告。我们不妨从此份业绩中进一步解析其公司价值。
业绩持续释放，关注下半年增长
2022年上半年，医药行业整体业绩开始逐步恢复，但部分板块受上半年疫情散发影响，恢复存在一定阻力。医疗服务板块就是其中受影响较大的板块之一，行业在5月之后才整体开始逐步修复业绩。
在此大背景下，美年健康持续聚焦“增收、保质、提效、降本”四大核心工作目标，展现出了较强的成长韧性。报告期内，公司实现营业总收入29.22亿元，总接待体检人次为1225万人（含参股体检中心），较上年同期减少7%，其中控股体检中心总接待人次为512万人，较上年同期减少17%。团体客户和个人客户占收入比分别为76%和24%。
深挖公司中报可以看到，在2022年1-2月时，公司延续了其去年四季度的增速，收入同比上升17%，客单价同比增长12%。但其后由于全国呈现长时间、持续性多地散发、局部爆发的疫情环境，使得公司部分体检中心营业时间受到影响。同时由于北京等部分重点城市在上半年的阶段性限流政策，也使得公司的体检产能无法释放，从而对业绩产生了一定压力。
可见公司业绩增长动力强劲，影响公司业绩的一大原因是短期因素。因此将视角拉长来看，短期随着疫情得到有效控制，下半年在行业整体逐步从疫情影响中恢复后，公司的业绩将有望迎来提升，延续此前的增长趋势。
再长期来看，据《“健康中国 2030”规划纲要》规划，未来十年将是健康中国建设的重要战略机遇期，公司所处的健康服务业将迎来较好机会。
此外，在今年5月国务院发布的《“十四五”国民健康规划》中，同样指出要提高基层防病治病和健康管理的能力。健康体检作为预防医学的重要一环，是健康管理的前提，未来在政策推动下，发展空间将不断扩张。
最后，从行业竞争格局的角度来看，美年健康目前在覆盖城市、门店、年体检人次总量上均稳居行业第一，是绝对的龙头企业。数据显示，截至报告期，公司正式开业的体检中心共615家，门店覆盖全国30多个省（自治区、直辖市），其中控股体检中心285家。
综合来看，美年健康虽然在短期内因客观因素并未展现出较好的业绩增长，但随着短期客观因素的去化，加之长期政策的引导，结合公司领先的行业地位，其后续的成长尤为值得关注。
创新与数字化加持服务，企业升级前景可期
在明确了公司接下来的长短期成长潜力后，我们进一步深挖支撑公司长期可持续性发展的源动力。
首先是创新动力。随着医药行业的不断细化发展，用户的需求开始不断精细，这给赛道中的企业提出了更高的要求，唯有持续创新才能不断把握市场趋势。
美年健康作为业内的创新引领者，不断深化公司的创新战略。公司不仅陆续推出脑睿佳、肺结宁、心理健康等重点创新专项套餐，还通过将核磁扫描和AI、基因检测进行创新性组合，在行业内率先实现了阿尔兹海默症的早期风险评估。持续的创新让美年健康得以全方位契合用户需求，巩固其龙头地位。
其次是数字化动力。美年健康的业务同样隶属于服务业，需要大量专业人员从事其中，而科技化数字化的加入和提升将极大程度提升其服务效率，解放人力，从事于更有“温度”的服务，从而实现降本增效。
目前，美年健康的新一代体检软件扁鹊2.0，已经实现体检业务的分时预约、智能导检、重要阳性自动上报等功能。同时医技类云平台-影像PACS云平台也已经实现体检中心全覆盖，为各级医疗管理工作的进一步加强提供助力。此外，公司的检验质控LIS系统已经覆盖500余家体检中心，超声PACS和心电平台覆盖200余家体检中心。
图：美年健康数字化建设
资料来源：公司公告
在客户端，美年健康客户管理系统星辰覆盖率已经达到90%，在一线销售客户管理过程中实现了目标透明，过程可控。该系统可以有效协助销售管理者实现市场拓展前置布局，实时跟踪团队进度并实施过程赋能，在有效沉淀客户资源的同时，提升签单转化率和销售人效。
可以看到，公司围绕“美年大健康”、“慈铭”、“奥亚”、“美兆”四大品牌，构建了覆盖全域的健康服务，以满足不同层次，不同人群的需求。在创新和科技的加持下，美年健康的服务能力不断向上跃迁，随着公司的不断迭代升级，企业发展的前景也更加可期。
写在最后
从板块复苏趋势来看，医药大板块的反弹是长期趋势，中短期的核心更多是心理的博弈和短期因素的去化。从上半年来看，尽管依旧受到疫情的影响，但细分板块已经展现出了强劲的恢复动力，下半年在疫情控制之后，此恢复动力或将重现。
聚焦到美年健康，公司凭借不断地创新和领先的数字化建设，已经构建了完善全面的服务网络，其增长动力蓄势待发。未来在政策红利加持和市场需求恢复的双重利好之下，美年健康业绩的逐步释放指日可待。