4月16日晚间，美年健康披露了2024年年报。其中，营收下降1.76%，归母净利润下降44.18%，扣非净利润下降45.52%。
交出营收净利双降财报之前，美年健康的股价在2024年创出3.22元/股的上市以来的新低，投资者户数也在2024年来持续缩水。
美年健康怎么了？
营销成本高企
2024年全年，美年健康实现营收107.02亿元，同比微降1.76%；归母净利润为2.82亿元，同比大降44.18%；扣非净利润2.52亿元，同比下降45.52%。
若以单季度看，美年健康的业绩下滑主要发生在一季度。2024年一季度，美年健康实现营收18.01亿元，归母净亏损2.87亿元。第二季度、第三季度和第四季度，美年健康分别实现归母净利润0.71亿元、2.40亿元和2.58亿元。但很明显，美年健康所处的体检领域有明显的季节特征，上半年是明显的淡季。
截至2024年末，美年健康共有分院总数576家，覆盖全国30多个省、市、自治区，共接待2525万人次。从覆盖城市数量、分院数量、体检总人次指标看，美年健康是妥妥的第一。
靠着遍布全国的体检中心，美年健康做到了全国第一。但是遍布全国的体检中心，不仅意味着后续扩张的空间十分有限，而且市场分散极易拖累盈利。
加之，体检中心本就是一个重资产行业，前期需要较大的资金投入。换句话说，体检分院数量越多，需要美年健康承担的固定成本就越高。如果收入不及预期的话，利润会很容易被侵蚀。
与此同时，要与公立医院竞争，与爱康国宾等竞争的美年健康，势必在营销上大笔投入，以维护品牌形象。2024年全年，美年健康销售费用维持在25.46亿元的高位，虽较之2023年的25.63亿元有0.67%的下降，但这个营销投入不低了。
在销售费用增长的同时，持续推进“AII in AI ”战略的美年健康也研发投入连降三年后，终于在2024年加大了研发投入，试图通过AI赋能重塑体检链条。
财报数据显示，2024年美年健康投入研发费用1.01亿元，重回增势。作为对比，2021年至2023年间，美年健康研发费用从1.38亿元降至0.98亿元，降幅明显。
不过，即便2024年美年健康加大研发投入，但研发投入占营收的比例只有区区1个多百分点。作为对比，动辄数十亿的销售费用，才是让美年健康不堪重负的大头。
并购背后的商誉“大雷”
在财报中，美年健康公开商誉减值风险。商誉减值会直接影响公司业绩，减少公司当期利润。
“根据《企业会计准则》相关规定，商誉不做摊销处理，但需要在未来每年年终进行减值测试。公司将在日常经营中不排除被收购公司在收购后未达收益预期，存在商誉减值的风险。”
事实上，也就是在美年健康借壳登陆A股资本市场后，其便开启了疯狂的扩张并购之路。如2016年，美年健康以26.97亿元拿下慈铭体检72.22%的股权；2018年，美年健康以3.58亿元拿下武汉美年等14家公司相应的股权；2019年，美年健康以3.47亿元拿下西宁美年等19家公司相应的股权……
2023年全年，美年健康新增子公司27家，其中并购16家。2024年全年，美年健康新增子公司达33家，其中并购19家。
正是不断的并购，将美年健康推上“中国体检第一股”的王座。2015年至2023年，美年健康的营收从21.01亿元猛增至108.9亿元。2024年，美年健康营收107.0亿元。
但大肆并购，也引发了美年健康的商誉问题。截至2024年末，美年健康商誉的账面金额为64.74亿元。
2019年和2022年，美年健康两次计提减值损失，直接将美年健康逼到巨额亏损的境地。2019年，美年健康计提10.35亿元减值，公司变脸净亏8.67亿元；2021年，美年健康计提减值13.55亿元，公司再度净亏损5.59亿元。
只要美年健康不停止扩张的脚步，商誉减值的风险将一直悬在美年健康的头上。
投诉不断
除了营收净利下滑，商誉“埋雷”外，美年健康在消费者心中的形象也不那么高大了。
在黑猫投诉App检索“美年健康”，共显示1022条相关投诉，多指向服务态度恶劣、体检不专业、退款难等多个方面。
有河南省开封市消费者投诉称，在网上联系预约办理VIP后，从开始体检到离开体检中心耗时6个小时，中间遇到等待时间过长、工作人员不专业、工作人员态度差、设备临时故障不处理、医院领导嚣张跋扈、告知退款至今未退等“六宗罪”。
还有消费者投诉称，自己在美年健康某院体检得出B超内膜厚度数据为5.2mm，医生当即作出安排手术的诊断。在其他医院重做B超检查发现该指标为3mm，不需要动手术。该消费投诉要求相关部门合适处理数据误诊，差点导致医疗事故的情况。
诸多投诉，反映出美年健康在提升服务质量及优化服务体验方面的迟滞。消费者们的投诉和抱怨，正不断影响美年健康客户的忠诚度和品牌形象。
虽然随着公众健康意识的持续提升，叠加人口老龄化，导致个人健康管理的消费需求持续升级。美年健康在财报中称，依托“多元增收、降本增效、提升人均消费”三大路径保障提升服务质量。但随着“健康中国”战略的持续推进，美年健康在这一领域的优势正逐步消失。
另外，美年健康曾深陷“假医门”事件，旗下“慈铭”也多次因虚假宣传、使用非卫生技术人员等问题而遭到监管的处罚，导致品牌形象受损，消费者信任度持续下滑。