来源 :犀利点金2022-10-27
华峰化学：“金九银十”旺季已至，公司业绩拐点或现！项目推进下，2025年公司三大产能均有望成为国内第一。
核心逻辑：
1、全球化纤龙头，成本、技术优势显著
全球氨纶、己二酸和鞋底原液龙头，规模、技术、成本优势显著。3Q2022末公司在建工程较1H2022年末增加8.9亿元至21.86亿元。30万吨氨纶、20万吨己二酸.项目正在顺利推进，预计到2025年公司将拥有氨纶、己二酸、鞋底原液产能分别为52.5、135、 42万吨，国内均为第一，且将进一步优化产品结构和盈利结构，从成本优势向品质优势转型。
2、产品价差扩大，四季度有望实现环比增长
9月底随着PTMEG与氨纶双双创出年内新低、氨纶厂家开工率下降，同时“金九银十”纺服旺季到来，下游经销商进场补库，氨纶库存有所下降，价差重新扩大。根据百川盈孚数据，截至10月21日，氨纶库存由8月的高位9.2万吨下降至8万吨，氨纶价差由Q3最低9 ，698元/吨扩大至15,235元/吨。随着公司高位原料库存逐渐消耗以及氨纶价差扩大，公司Q4业绩有望实现环比增长。
3、尼龙66大量扩产，行业景气度持续复苏
截至10月24日，随着纯苯价格由Q3最高9,380元/吨下跌至7,840元/吨，己二酸-纯苯价差已由Q3最低的2,280元/吨回暖至3,928元/吨。随着公司高价原料纯苯逐渐消耗，己二酸价差回暖，公司己二酸业务Q4有望实现环比增长。同时随着未来尼龙66产能大量扩产，有望带动己二酸景气持续复苏。公司为己二酸行业龙头，未来或充分受益于己二酸景气复苏。
风险提示：1）项目建设进度不及预期； 2）产品价格大幅下跌； 3）宏观经济下行等。