1、造纸行业是典型的顺周期行业，其景气度与宏观经济走势呈现显著的正相关关系，且其波动较宏观经济波动更为剧烈。2022 年是我国造纸业自 2008年全球金融危机以来经历的最困难一年。全行业经受了需求收缩、供给冲击、预期转弱等多重压力，叠加原辅材料和能源价格上涨及其他不确定因素的冲击，使得造纸企业成本上升，经济效益大幅下降。
太阳纸业2022年营收实现逆势增长，但净利有所下滑。太阳纸业虽然产品盈利增长，但费用支出增长更多，导致经营活动的盈利下滑。
2、毛利率降低，分产品看，淋膜原纸毛利率大幅下滑10个百分点，牛皮箱纸板和铜版纸毛利率下滑5个百分点，只有化学浆毛利率大幅增长了21%。
毛利率整体降低导致核心利润率降低。太阳纸业经营资产报酬率的下滑主要来源于核心利润率的下滑。
3、股东权益撬动资产的能力基本稳定，但总资产回报水平降低拖累股东回报水平降低。
4、经营活动无资金缺口，但现金净流入大幅缩水。经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但无法覆盖有所降低的战略性投资。
5、经营活动与投资活动资金缺口稳定。融资手段以债权流入为主，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速减少。公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。太阳纸业金融负债水平较高，长期偿债压力较高。
6、资产规模基本稳定，资产配置聚焦业务。公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、利润积累的并重驱动型。
下面是对太阳纸业2022年报关键特征的解读。
公司营收实现增长，但净利有所下滑。太阳纸业虽然产品盈利增长，但费用支出增长更多，导致经营活动的盈利下滑。2022年报太阳纸业营业总收入397.67亿元，同比增速24%，毛利润60.32亿元，同比增速9%，核心利润31.51亿元，同比增速-5%，净利润28.17亿元，同比增速-5%。
太阳纸业虽然产品盈利增长，但费用支出增长更多，导致经营活动的盈利下滑。
经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。
从太阳纸业2022年报的现金流结构来看，期初现金17.72亿元，经营活动净流入38.24亿元，投资活动净流出61.21亿元，筹资活动净流入18.03亿元，累计净流出4.90亿元，期末现金12.83亿元。
从太阳纸业2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金12.92亿元，经营活动净流入153.69亿元，投资活动净流出196.08亿元，筹资活动净流入42.12亿元，其他现金净流入0.17亿元，三年累计净流出975.32万元，期末现金12.83亿元。
经营活动无资金缺口，但现金净流入大幅缩水。太阳纸业2022年报经营活动现金净流入38.24亿元，较2022年报减少11.06亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入153.69亿元。
自身造血能力无法覆盖有所降低的战略性投资。太阳纸业2022年报战略投资资金流出61.62亿元，较2021年报减少10.87亿元，增速-14.99%，战略性投资的资金投入有所降低。太阳纸业2020年报到本期战略投资资金流出197.20亿元，经营活动产生现金净流入153.69亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
融资手段以债权流入为主，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速减少。
太阳纸业2022年报筹资活动现金流入158.01亿元，绝大部分筹资流入来源于债权流入（93.09%）。较2021年报增加16.80亿元，增速11.90%，筹资活动现金流入有所增加。太阳纸业2022年报债务净流入24.91亿元，较2021年报减少13.47亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速减少。
资产规模基本稳定。2022年12月31日太阳纸业总资产480.14亿元，与2022年09月30日相比，太阳纸业资产增加3.73亿元，资产规模基本稳定，资产增速0.78%。
资产配置聚焦业务。2022年12月31日太阳纸业资产总额480.14亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
股东权益撬动资产的能力基本稳定，但总资产回报水平降低拖累股东回报水平降低。
2022年报太阳纸业ROE13.43%，较2021年报减少3.54个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率6.21%，较2021年报减少1.34个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数2.07倍，较2021年报降低0.20倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
从2022年12月31日太阳纸业的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、利润积累的并重驱动型。其中，利润积累是资产增长的主要推动力。
毛利率降低，导致核心利润率降低。太阳纸业经营资产报酬率的下滑主要来源于核心利润率的下滑。
2022年报太阳纸业经营资产报酬率7.55%。较2021年报，经营资产报酬率降低1.84个百分点，降幅19.64%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率7.92%。与2021年报相比，核心利润率下滑2.48个百分点，降幅达23.84%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.95次，较2021年报增加0.05次，增幅为5.51%，经营资产周转效率基本稳定。
太阳纸业2022年报毛利率15.17%，与2021年报相比，毛利率下滑2.21个百分点，毛利率降低。太阳纸业2022年报较2021年报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。
投资流出减少，主要流向了产能建设和战略性投资。太阳纸业2022年报的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比76.38%。太阳纸业2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比92.35%。
产能有所收缩。 2022年报太阳纸业产能投入47.12亿元，处置0.30亿元，折旧摊销损耗21.19亿元，新增净投入25.63亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例8.67%，产能以维持和更新换代为主。
经营活动与投资活动资金缺口稳定。2022年报太阳纸业经营活动与投资活动资金缺口22.97亿元较2021年报增加106.84万元，缺口基本稳定。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口42.39亿元。
2022年报太阳纸业筹资活动现金流入158.01亿元，其中股权流入0.00元，债权流入147.09亿元，债权净流入24.91亿元，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。
太阳纸业金融负债水平较高，长期偿债压力较高。2022年12月30日太阳纸业金融负债率36.48%，较2021年12月31日降低2.47个百分点。太阳纸业金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。
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截至2022Q3，太阳纸业在A股的整体排名上升至第658位，在造纸行业中的排名上升至第1位。截止2023年4月26日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，太阳纸业估值曲线处在偏低区间。