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南岭民爆(002096)内幕信息消息披露
 
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南岭民爆涨停,百亿级行业大洗牌,谁能成为最后的“大鱼”?

http://www.chaguwang.cn  2022-02-09  南岭民爆内幕信息

来源 :21经济网2022-02-09

  2月9日,南岭民爆封板涨停,其他民爆概念股也出现集体异动,宏大爆破、江南化工、雅化集团、高争民爆等公司股价纷纷向上突破。

  

  去年11月,民爆航母横空出世,南岭民爆拟收购葛洲坝易普力100%股份,若两者成功合并,将坐上行业产能头把交椅。

  南岭民爆为湖南省国有企业,若本次重组完成后,公司控股股东将变为葛洲坝,间接控股股东为中国能建(601868.SH),成功进入央企序列。

  对比来看,易普力实力远胜于南岭民爆,完全是“蛇吞象”式并购。易普力成名于三峡工程,完成了当时爆破规模和难度均为世界之最的“天下第一爆”。

  规模上,易普力产能规模行业第四。拥有炸药许可产能38.65万吨、工业雷管1.06亿发,其中现场混装炸药高达60%以上,居行业首位,远高于工信部30%的要求。

  技术上,易普力自主研发的高精度、高可靠性的EDF数码电子雷管获得行业科学技术进步一等奖,对行业起到较强的引领作用。

  

  易普力营收及利润情况,数据来源:南岭民爆收购预案

  盈利方面,易普力2018年、2019年、2020年和2021年上半年分别实现归母净利润2.68亿元、3.42亿元、4.75亿元和2.84亿元。而南岭民爆今年前三季度归母净利润仅3400万元,去年全年也才2000万元。

  合并后,南岭民爆的炸药许可产能将猛增至56万吨,工业雷管达到2.84亿发,尤其是其整体混装炸药产能占比将实现工信部30%的要求,直接化解公司面临的产能核减风险。

  资本市场是对预期的折现反映,注入行业优质资产,南岭民爆已经成为两市“民爆第一股”。不过此前其股价已上涨超1.6倍,基本反映了重组的预期,未来还要看合并的进展情况以及后期的业绩释放。

  335.88亿元(2020年行业总规模)的“擂台”上,曾涌进了400多个玩家;

  拥有决赛圈实力(一级资质企业)的占比不到9%;八成以上实力弱小,80%为中小民营企业,生产规模小、装备及技术能力低。

  

  ▲2014-2020年我国民爆行业生产总值情况,数据来源:观研天下

  一边是过度竞争,参与者过多;而另一边,民爆行业可以说是一门“看天吃饭”的生意。

  民爆对采矿和基建的依赖性很强,这两个行业的景气程度与宏观经济状密切相关,所以经济周期波动,以及矿业、基建的景气度对民爆行业影响巨大。

  2014年行业生产总值为330亿元,随后随着经济周期开始下滑,直到2020年才超过2014年的水平。

  2019年民爆企业生产总值为332.49亿元,同比增幅为9.95%;2020年为335.88亿元,同比增速已下滑至1.02%。

  作为世界第二大经济体,我国对高端民爆产品的需求持续旺盛,轨道交通、水电等行业又不断催生新的需求,与此同时,民爆和机器人产业的融合前景广阔。

  去年上半年,受益于疫情后经济逆周期调节,民爆行业实现利润总额30.72亿元,同比增长35.51%。工业炸药产、销量分别为205.94万吨和204.36万吨,同比分别增长4.95%和4.76%,呈现稳中有增的态势。

  行业格局来看,2019年度,民爆行业CR20为65.45%,CR8为39.78%;2010年集中度有提升的趋势,TOP6占比达到了33%。

  

  ▲数据来源:兴业证券

  

  工信部的数据显示,我国民爆企业数量已由“十三五”初期的140多家缩减至71家,5年减少一半,但企业数量仍然过多。工信部期望在“十四五”减少到50家以内,前十名企业生产总额占比不低于60%。

  根据最新的排名来看,云南民爆、葛洲坝易普力、保利久联、雅化集团、江南化工、隆烨化工、宏大爆破、南岭民爆等企业位居前列。

  而由于民爆企业的炸药限量管理,企业扩产很难,属于高管制的“牌照生意”。极高的入行门槛,导致企业只能通过收购获得炸药指标,扩大规模。

  因此,在民爆行业的供给侧改革中,玩家越来越少,市场蛋糕不断增大,在这个高壁垒的好生意赛道,头部企业的优势将进一步凸显,催生出新的投资机遇。

  作为“基础工业的基础,能源工业的能源”,民爆在采矿、基建等领域的地位无可替代。尽管在“十三五”期间,民爆企业已经锐减一半以上,行业集中度有所提升,但这一行业仍面临着低端产能过剩、产品结构不合理等诸多痛点。

  根据工信部制定的“十四五”规划,民爆行业要进一步强身瘦体,相关企业要减少到50家以内,行业前十名生产总额占比不低于60%。

  经过一轮洗牌重组,民爆行业已经从“大鱼吃小鱼”进入“大鱼合并大鱼”的时代,新一轮整合大幕已然开启。

  竞争者越来越少,而行业本身就具有极高的进入门槛,伴随着行业规模持续扩容,未来将是更少的企业抢占更大的市场份额。

  行业洗牌期,正是诞生民爆巨头的时刻。

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