2026年1月19日，沃华医药率先交出2025年年报，以营业收入8.17亿元、同比增长6.96%，归母净利润9571.53万元、同比增幅162.93%的亮眼业绩，展现出强劲的盈利韧性。作为沪深两市首家披露年报的上市公司，这份答卷背后，是其在医药行业政策调整、市场竞争加剧背景下的战略坚守与战术突围。但光鲜业绩的另一面，ESG披露缺位、集采持续承压、实控人变更后的治理挑战、资本市场信心波动等多重考验已然浮现。对于这家拥有两百年历史积淀、聚焦中成药主业的上市公司而言，短期的业绩爆发并非终点，一场关乎长期生存与高质量发展的攻坚战，已然全面打响。
攻坚的底气，源于扎实的业绩根基与清晰的产品壁垒，这是沃华医药应对挑战的核心支撑。2025年，在行业整体承压的背景下，沃华医药的业绩增长呈现出显著的高韧性，全年营收、净利双双实现正向增长，其中归母净利润增幅超160%，远超行业平均水平。从季度表现来看，这种增长态势贯穿全年：2025年一季度至三季度，公司营收分别达2.18亿元、4.25亿元、6.25亿元，同比增幅依次为1.17%、7.64%、8.31%；归母净利润分别为2286万元、4468万元、6400万元，同比增幅分别达136.47%、303.16%、179.34%，增长势头稳步攀升。
产品集群的构建，为沃华医药筑起了坚实的“护城河”。公开资料显示，沃华医药已形成覆盖心脑血管、骨骼肌肉等十余个治疗领域的产品矩阵，拥有161个药品批准文号及15个独家产品，其中心可舒片、骨疏康胶囊/颗粒、荷丹片/胶囊、脑血疏口服液四大独家产品，是公司销售收入与利润的核心支柱。2025年年报显示，心脑血管系统药品营业收入达5.69亿元，同比增长12.31%，仍是第一大营收来源；抗病毒类呼吸系统药品营收2609.23万元，同比增长18.46%，成为新的增长亮点；肌肉骨骼系统药品营收1.83亿元，同比下降2.03%，虽有波动但整体稳固。此外，公司93个产品纳入国家医保目录、43个产品进入国家基药目录，强大的资格准入体系，为产品的市场覆盖与持续放量提供了有力保障。
营销战略的成功转型，进一步夯实了业绩增长的动力。面对带量采购的行业性挑战，核心产品心可舒片自2023年中选集采、降价约39%后，沃华医药迅速调整战术，推动营销体系向基层与院外市场双向延伸。2025年，公司快速响应国家“强基工程”导向，产品新增进入165个县域医共体目录，同时在23个省份纳入慢病门诊管理，通过延长处方周期提升患者依从性。更为关键的是，公司成功打造“院内+院外”双轮驱动格局，院外市场营收达1.03亿元，占总营收比重提升至12.6%，其中电商渠道销售额同比增长113%，展现出巨大的市场潜力。此外，公司还基于产品特性精准布局新赛道，将荷丹片/胶囊定位“降脂减重”领域，契合国家“体重管理年”行动方向，为长期增长培育新动能。
精细化管理与运营效能的提升，是业绩高增长的重要保障。2025年，沃华医药深入推行“实细严简、一降三增”（降成本费用、增销售、增效率、增现金）的战略方针，通过扁平高效的组织架构、智能化生产与供应链升级，实现运营成本的集约管控。公司在潍坊、丹东、南昌建有三大GMP标准生产基地，通过先进设备引入与信息化系统深度融合，优化产能布局与库存周转效率，进一步压缩生产周期、降低能耗物耗，为利润增长释放空间。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.46元（含税），彰显了对股东的回报意识，也从侧面反映出公司现金流的稳健性。
然而，底气之下，沃华医药的攻坚战面临着多重亟待突破的“硬骨头”，每一项挑战都关乎未来发展的根基。最引人关注的，是ESG披露的严重缺位，这已成为制约公司高质量发展的突出短板。作为医药制造企业，其生产过程涉及中药材提取、制剂加工等环节，必然产生废水、废气等污染物，环境信息披露本应是年报核心内容。但2025年年报中，沃华医药仅提及两家子公司纳入环境信息披露名单，并用“可通过国家排污许可证平台查询”一笔带过，未披露潍坊、丹东等生产基地的排污核心数据、污染治理设施运行参数等关键信息。更为突出的是，在2025年12月25日九部门发布《企业可持续披露准则第1号——气候(试行)》，要求上市公司披露气候风险、碳排放数据及减排目标的背景下，公司年报未提及任何与气候相关的信息，与强生、辉瑞等国际医药巨头的披露水平差距显著。这种“选择性”披露，不仅违背《证券法》“便于投资者决策”的信披原则，更暴露了公司内部数据统计体系的缺失，以及对ESG披露“重形式、轻内容”的被动心态，随着生态环境法典即将落地，后续可能面临监管处罚与品牌信誉受损的风险。
集采持续承压与产品结构优化不足，是攻坚战的另一大核心挑战。尽管心可舒片通过“以价换量”实现了市场份额的巩固，但39%的降价幅度仍对产品盈利能力形成长期制约，如何在降价背景下持续提升运营效率、控制成本，考验着公司的精细化管理能力。同时，公司产品矩阵中，核心产品仍集中在心脑血管、骨骼肌肉领域，肌肉骨骼系统药品甚至出现同比2.03%的营收下滑，新产品研发与迭代速度有待提升。年报中虽提及“加大研发投入”，但未披露具体研发投入金额与研发项目进展，相较于行业内头部企业，研发力度不足可能导致公司长期竞争力弱化，难以应对日益激烈的市场竞争。
实控人变更后的治理稳定性与资本市场信心波动，进一步增加了攻坚战的难度。2025年11月，沃华医药因实际控制人赵丙贤与陆娟的离婚财产纠纷，终审判决平均分割控股股东中证万融的股权，导致公司实际控制人变更为“无实际控制人”。尽管中证万融仍持有公司50.27%的股份，赵丙贤仍继续履行董事长等职务，但无实际控制人状态可能影响公司战略决策的连续性与稳定性，增加治理风险。资本市场的反应也印证了这种担忧：尽管业绩预增公告发布后公司股票连涨两日，但截至2026年2月3日，主力资金净流出955.95万元，占总成交额的15.09%，游资与散户资金虽有流入，但主力资金的撤离，反映出部分投资者对公司未来发展的谨慎态度。
分析来看，沃华医药的这场未来攻坚战，是“短期业绩增长”与“长期高质量发展”的平衡之战，核心在于“补短板、固优势、强根基”。当前，公司已具备产品、营销、管理等方面的显著优势，但ESG披露、研发创新、治理稳定、资本市场信心等短板，若不能及时补齐，将逐步侵蚀现有优势，制约未来发展。结合2026年“十五五”开局之年的战略定位，沃华医药要打好这场攻坚战，需聚焦四大核心发力点，实现破局突围。
其一，正视ESG披露短板，主动合规转型。公司需摒弃“被动应付”的心态，将ESG披露视为法定义务而非额外负担，建立健全环境信息收集与核算体系，在后续披露中补充排污核心数据、碳排放数据、气候风险识别及减排目标等关键信息，主动接受监管与投资者监督，逐步提升ESG披露质量，修复品牌信誉。其二，深化产品战略，加大研发投入。在巩固现有核心产品优势的基础上，加快新产品研发与迭代，丰富产品矩阵，重点培育抗病毒、降脂减重等潜力赛道产品，同时披露具体研发投入与项目进展，增强投资者信心。其三，稳定公司治理结构，强化战略连续性。在无实际控制人状态下，进一步完善“董事会中心主义”治理模式，明确决策流程与权责划分，确保公司战略方针的持续落地，降低治理风险。其四，深化营销转型与精细化管理，平衡集采压力与盈利能力。持续拓展基层与院外市场，提升电商渠道渗透率，进一步优化全终端营销体系；同时，深化“一降三增”战略，推动生产智能化升级，持续降本增效，对冲集采降价带来的盈利压力。
沃华医药的这场关乎未来的攻坚战，机遇与挑战并存。亮眼的业绩的是底气，清晰的产品壁垒与营销优势是支撑，但ESG缺位、研发不足、治理挑战等短板，是必须跨越的鸿沟。对于沃华医药而言，短期的业绩爆发固然值得肯定，但长期的高质量发展，更需要坚守合规底线、聚焦核心能力、补齐发展短板。2026年作为“十五五”开局之年，是公司打好这场攻坚战的关键一年，唯有保持战略定力，正视自身不足，主动求变、精准发力，才能将现有优势转化为长期竞争力，破解发展困局，实现业绩增长与高质量发展的双向奔赴。从行业层面来看，沃华医药的案例也折射出中成药企业在转型发展中的共性挑战，其攻坚之路的成败，不仅关乎自身未来，也为同类企业提供了宝贵的借鉴经验。