来源 :证券之星2021-10-28
2021-10-28开源证券股份有限公司邓健全对银轮股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩符合预期，新能源业务持续推进》，本报告对银轮股份给出买入评级，当前股价为11.15元。
银轮股份(002126)
公司2021年前三季度营收同比+29.4%
公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现营收58.32亿元，同比+29.4%；归母净利润2.16亿元，同比-22.7%；单三季度实现营收17.77亿元（同比+18.6%，环比-13.5%），归母净利润0.40亿元（同比-46.5%，环比-42.5%）。业绩符合预期，长期看公司新能源车热管理业务客户及产品拓展顺利，未来成长可期。我们维持公司2021-2023年盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润分别为3.5/5.6/6.5亿元，EPS分别为0.44/0.70/0.82元/股，对应当前股价PE为24.6/15.6/13.3倍，维持“买入”评级。
新项目陆续量产推动营收同比增长，原材料价格+运费上涨导致归母净利润同比下滑
（1）受国五切换国六影响，国内重卡市场Q3单季度销量18.7万辆，同比-55.6%，环比-63.6%。受益于前期大力开拓新项目及新客户，公司在乘用车特别是新能源领域前期订单陆续量产，推动营收同比增长。（2）原材料价格+出口运费上涨导致归母净利润同比下滑。2021Q3公司毛利率19.41%，同比-5.11pct，环比-1.43pct。
新客户+新产品持续拓展，未来成长可期
（1）新能源车热管理业务：赛道确定性较高且竞争格局优，公司系统集成能力持续提升，2021年来陆续获得北美新能源标杆车企空调箱项目、嬴彻科技无人驾驶ADU水冷系统项目、小鹏汽车冷媒冷却液集成模块项目、蔚来前端模块及冷媒冷却液集成模块项目、长安新能源电子水泵项目定点，新能源业务占比有望快速提升。（2）尾气处理业务：受益于国六标准全面推行，EGR、SCR、DPF等产品需求旺盛，公司尾气处理业务有望保持快速增长。（3）全球化布局持续推进：2021年10月，公司公告拟向上海银颀增资2.7亿元，用于墨西哥生产基地建设，生产供北美战略客户的电动车热管理模块和油冷器产品，预计2025年达产后年均贡献营收4.22亿元。
风险提示：下游汽车销量不及预期、产品升级不及预期、热泵空调客户拓展不及预期。
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.35；证券之星估值分析工具显示，银轮股份（002126）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。