来源 :前瞻网2022-09-20
行业主要上市公司：蓝科高新(601798);银轮股份(002126);双良节能(600481);巨元瀚洋(THTI);宏盛股份(603090);星球石墨(688633);兰石重装(603169)等
本文核心数据：业务布局历程;产品布局;产销情况;营业收入;毛利率
1、银轮股份VS宏盛股份：换热器业务布局历程
换热器广泛应用于石油、化工、航空等领域，也是重要的节能设备之一。目前，中国换热器制造的龙头企业分别是银轮股份和宏盛股份，两家企业在换热器业务上的布局历程如下：
2、换热器业务布局及运营现状：银轮股份略胜一筹
——换热器产品布局：宏盛股份换热器产品应用更广
从两家企业的换热器产品布局来看，两家企业的主要换热器产品均为板翅式换热器，但是两家企业换热器产品的主要应用领域有所不同，其中，银轮股份的换热器主要应用于汽车领域，宏盛股份的换热器产品主要应用于机械设备、能源及化工等领域。
——换热器产品产量：2021年两公司换热器产品产量均有上涨
从两家企业的换热器产品产量来看，2021年两家企业的换热器产量均有所上涨，2021年银轮股份和宏盛股份的换热器产品产量分别达到539万台和1万吨，分别同比增长82.6%和66.7%。银轮股份的产量增幅更大。
——客户集中度：银轮股份大客户依赖程度更低
2021年，从公司前五大客户的销售占比来看，宏盛股份的前五大客户销售占比更高，达到39.36%，而银轮股份前5名客户的销售占比仅为15.32%，综合来看，银轮股份对于大客户的依赖程度相较于宏盛股份更低，主要客户的生产经营波动对公司产生的影响较小。
——销售区域分布：银轮股份布局境内，宏盛股份布局境外
从两家企业的销售布局来看，银轮股份主要布局在境内，2021年境内销售收入占比为81%，而宏盛股份主要布局在境外，2021年出口产品销售收入占比达67%。
——技术研发情况：银轮股份专利数量及研发投入金额多，宏盛股份研发投入占比高
根据企查猫的数据显示，截至2022年8月，银轮股份所拥有的专利数量更多，共计拥有685项专利，宏盛股份共计拥有67项专利。
从两家企业的研发投入金额来看,2019-2021年，银轮股份的研发投入金额一直高于宏盛股份，2021年银轮股份和宏盛股份的研发投入金额分别达到3.26和0.25亿元;从研发投入金额占总营收的比重来看，宏盛股份的研发投入金额占总营收比重一直高于银轮股份，呈现先升后降的趋势，银轮股份的研发投入金额占总营收比重逐年上升，2021年银轮股份和宏盛股份的研发投入金额占总营收的比重为4.17%和4.43%。
——对外投资情况：银林股份对外投资布局更广
从两家企业对外投资情况来看，截至2022年8月末，银轮股份的对外投资事件数量以及投资行业布局均超过宏盛股份，两家企业分别发生对外投资事件数量为69件和13件。
3、换热器产品业绩对比：银轮股份营收规模领先、盈利能力反超宏盛股份
从两家企业换热器产品销售收入来看，银轮股份的换热器产品销售收入远高于宏盛股份，2021年两者的换热器产品销售收入分别为62.84亿元和5.03亿元。2019-2021年由于原材料价格上涨等因素，两家企业的毛利率均有所下降，2021年银轮股份和宏盛股份的毛利率分别下降至19.69%和18.25%。
4、前瞻观点：银轮股份在换热器行业更胜一筹
银轮股份和宏盛股份在换热器行业布局甚广，产品战略差异化，业务侧重点各有不同。基于前文分析结果，前瞻认为，银轮股份因在技术研发、客户集中度、产品产销、业绩等方面占有优势，目前在换热器行业更胜一筹。
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