国家电投推进煤电资产整合迎来新进展。
11月14日晚间，国家电投集团旗下上市公司电投能源（002128.SZ）披露重大资产重组草案，进一步明确了交易价格等细节。
草案显示，电投能源拟通过发行股份及支付现金方式收购国家电投集团内蒙古能源有限公司持有的国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司（简称“白音华煤电”）100%股权，交易总对价111.49亿元。
同时，公司拟向不超过35名特定投资者募集配套资金不超过45亿元，用于项目建设、支付交易对价及补充流动资金等。本次交易将强化电投能源在煤电铝领域的产业协同优势，进一步扩大资产规模与提升盈利水平。
公告显示，白音华煤电业绩稳步增长。2023年、2024年及2025年1—6月，白音华煤电分别实现营业收入73.16亿元、113.99亿元、55.52亿元，归母净利润分别为4.85亿元、14.48亿元、7.62亿元，盈利能力显著提升。截至2025年6月末，白音华煤电的总资产为252.39亿元。
拟收购白音华煤电100%股权
电投能源收购白音华煤电交易价格等详细信息披露，其中收购资产为核心环节，募集配套资金则为交易实施与标的资产发展提供资金支持。
根据公告，电投能源收购白音华煤电100%股权的交易价格确定为111.49亿元，该价格以2025年3月31日为评估基准日，经资产基础法评估并考虑期后1.51亿元增资后确定。白音华煤电股东全部权益评估值为109.98亿元，较账面值增值34.65亿元，增值率46.00%。
交易对价支付方式分为现金与股份两部分，其中现金对价15.61亿元，股份对价95.88亿元，对应发行股份数量6.49亿股，发行价格为14.77元/股（经除息调整后）。
在募集配套资金方面，电投能源拟募资不超过45亿元，投向五大领域，包括国家电投内蒙古白音华自备电厂可再生能源替代工程300MW风电项目、白音华铝电公司500kA电解槽节能改造项目、露天矿智能化改造及矿用装备更新项目、支付本次重组现金对价及中介机构费用、标的资产补充流动资金或偿还贷款，投入募集资金分别为4亿元、4.4亿元、4.6亿元、16亿元、16亿元。
值得一提的是，2023年、2024年及2025年1—6月，标的公司白音华煤电分别实现营业收入73.16亿元、113.99亿元、55.52亿元，归母净利润分别为4.85亿元、14.48亿元、7.62亿元，盈利能力显著提升。其中，2025年1—6月毛利率达30.49%，较2023年的26.79%持续改善。截至2025年6月末，白音华煤电的总资产为252.39亿元。
据悉，本次交易已履行多项前期程序，但尚需国务院国资委批准、公司股东会审议通过、深交所审核及中国证监会注册等后续程序。公司表示，交易将响应国家央企资产上市与专业化整合政策，提高国有资产证券化率，同时通过产业协同与资源整合，实现上市公司与全体股东价值最大化。
电投能源表示，白音华煤电与公司主营业务结构相同。本次交易是国家电投“均衡增长战略”在煤炭、电解铝、电力资产领域落实落地的关键一步，深化国家电投煤炭、火电和电解铝资产的整合与优化，发挥产业协同优势，实现规模与效益的双重提升，打造集团内部的煤电铝综合上市平台，促进上市公司整体协调高质量发展。
近五年归母净利215.67亿
公开资料显示，电投能源2001年成立，2007年登陆深交所，后通过2014年收购通辽霍林河坑口发电有限责任公司、2019年收购内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司51%股权，快速进入火电和电解铝行业。
目前，电投能源主要业务包括生产销售煤炭、铝、火电及光伏风电新能源发电等业务。公司煤炭产品主要销售给内蒙古、吉林、辽宁等地区燃煤企业，用于火力发电、煤化工、地方供热等方面。公司电力产品主要销售给国家电网东北分部，用于电力及热力销售等。公司铝产品生产、销售主要包括铝液、铝锭和多品种铝。其中，铝液主要销售给周边铝加工企业，铝锭及多品种铝主要销往东北、华北地区。
2021年以来，电投能源营业收入和归母净利润连续四年双增。年报显示，2024年，公司实现的营业收入298.59亿元，归母净利润53.42亿元，二者同比增速分别为11.23%、17.15%。
根据2024年年报，公司目前业务包括电解铝、煤炭、煤电电热产品、风电电力产品以及太阳能电力产品，营收占比分别为52.46%、34.14%、5.8%、4.48%、0.99%。
据了解，公司的电解铝产品主要销往内蒙古、辽宁、华北地区，煤炭产品主要销往内蒙古、吉林、辽宁地区，电力产品主要销往内蒙古、吉林、辽宁、华北地区。
不过，2025年前三季度，电投能源实现营业收入224.03亿元，同比增长2.72%；归母净利润为41.18亿元，同比下滑6.4%。
粗略计算，近五年，电投能源累计实现归母净利润215.67亿元。
公司称，2025年以来盈利能力下降主要是市场煤炭销售单价及销量降低所致。公司没有披露前三季度煤炭销售情况，不过从半年报中可见趋势。数据显示，2025年上半年，公司实际销售原煤2177.45万吨，比上年同期降低1.98%。
值得一提的是，上述交易完成后，电投能源资产规模将提升明显。交易前，截至2025年6月末，电投能源的资产总额为549.79亿元、所有者权益为358.07亿元，交易完成后，这两项指标分别增加至800.79亿元、422.17亿元。
同时，交易完成后公司营业收入和净利润规模也将有明显提升。交易前，2025年上半年，电投能源的营业收入和归母净利润分别为144.64亿元、27.87亿元，交易完成后，公司的这两项业绩指标增长至199.42亿元、35.49亿元。
随着白音华煤电业绩持续释放，公司预计2025年三季度起将实现每股收益增厚，长期将进一步巩固公司在煤电铝领域的竞争优势。