来源 :沧桑战士2022-03-04
公司是光伏及半导体硅片双龙头，混改完成经营效率全面提升，光伏210硅片出货量及盈利能力大幅提升，半导体硅片领先制程进入起量期。
1、光伏硅片维持双寡头格局，大尺寸市场份额快速提升。市场认为，硅片环节新进入者冲击双寡头格局，单位盈利能力可能出现大幅下行。
机构认为：
1）从硅片环节的竞争格局来看，隆基股份、中环股份双寡头占据60%市场份额，掌握行业定价权，能够保证硅片环节相对于其他环节更强的话语权；
2）从产能结构来看，210市场份额将快速提高，供给端由于较高的技术壁垒210产能供应相对偏紧，210硅片有望维持供不应求状态。
2、光伏硅片成本管控能力持续提升,N型硅片出货领先。产能结构改善+技术提产共同推动公司盈利能力持续提升：预计到2022年底，总产能达到135GW，其中210产能超110GW，预计2022年光伏硅片出货量有望达到90-100GW；单台炉产效率、硅片出片率及A品率等指标持续优化。公司在N型硅片领域保持先发优势，市场份额约60%-70%，市占率保持第一。
3、半导体硅片领先制程加速突破，全系列产能快速扩张，未来3年营收端复合增速有望超50%。截至2021年底，公司12英寸/8英寸/4-6英寸半导体硅片产能分别达到17/75/50万片/月，预计到2022年底分别达到32/100/100万片/月。公司12英寸产品处于增量和突破期，28nm以上Logic产品在多家客户验证顺利，进入增量阶段。盈利预测与估值：预计公司2021-2023年归母净利润分别为38.5、60、80亿元，继续看好。