在王彦君接任CEO满一年之际，TCL中环交出了一份亏损大幅收窄的”成绩单"。
10月28日发布的2025年三季度报告显示，7-9月，公司实现营收81.74亿元，同比增长28.34%；归母净利润为-15.34亿元，虽仍处于亏损状态，但较去年同期约30亿元的亏损额，亏损幅度收窄48.82%，改善明显。
来源：TCL中环2025年第三季度报告
公司对此解释称，主要受益于行业反内卷深化，三季度硅片等产品价格进一步回升，从而带动了盈利修复。
这份三季报的积极信号不止于同比数据改善，更体现在环比趋势与季度间的衔接上。
2025年前三季度，TCL中环累计实现营业收入215.72亿元，同比小幅下降4.48%，累计归母净利润为-57.77亿元，亏损幅度收窄4.70%。
然而，关键的积极信号在于第三季度的单季表现，其亏损额相较于第二季度环比收窄了8.02亿元。
从行业趋势与内部改善来看，TCL中环的经营拐点或已出现。
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业绩改善
行业“反内卷”的深化，为TCL中环的业绩修复提供了关键土壤。
2025年第三季度，硅片价格环比回升约12%。这一价格传导效应在硅片龙头TCL中环身上尤为明显，直接反映在其核心主业的表现上。
来源：TCL中环
分业务看，公司两大主业呈现出“一主修复、一主稳健”的格局。
1-9月，TCL中环的光伏新能源业务实现销售收入160.1亿元，且第三季度销售收入环比大幅改善22%。
尤为亮眼的是光伏材料业务，在三季度硅片价格回升的带动下，其盈利水平获得“显著改善”。
除了外部市场回暖，内部坚决的降本增效策略也为盈利修复注入了持续动力。
截至9月末，公司通过提升高效能产品占比、优化供应链管理等措施，其光伏材料业务的非硅成本较年初已下降超40%。
成本端的优化与产品价格回升形成“共振”，共同推动了公司盈利能力的显著修复。
与此同时，半导体材料业务则展现出穿越周期的稳定性，为公司提供了宝贵的业绩缓冲。
来源：TCL中环
2025年前三季度，该业务实现营业收入42.4亿元，同比增长28.7%。
作为国内半导体硅片领域的领先企业，该业务的稳健增长，与修复中的光伏业务共同构成了公司应对行业波动的双重保障。
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机遇与挑战
然而，在主营业务改善的同时，TCL中环的财务安全依然面临严峻考验。
2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额仅为6.32亿元，同比大幅下降75.31%。
在主营业务“造血”能力减弱的同时，运营资金的需求却并未减少。
为此，TCL中环转而寻求外部融资，致使一年内到期的非流动负债攀升至97.09亿元，较期初增长逾三成。
短期偿债压力与运营资金周转挑战，成为公司必须直面的现实。
面对重压，TCL中环确立了“以发展化解危机”的思路，将守护现金流底线作为核心，致力于通过组织与成本变革穿越周期。
来源：TCL中环
所幸，外部环境正在提供助力。
当前，光伏行业供需格局持续改善，更为严格的能耗标准有望加速低效产能出清，头部企业的市场集中度预计将进一步提升。
行业的“东风”，坚定了公司向外寻求增量的决心。
TCL中环在巩固国内央国企客户的同时，于中东、拉美等市场快速推进，旨在通过本地化生产强化成本竞争力与市场渗透力。
然而，全球化并非一片坦途。公司控股子公司Maxeon仍处于变革调整期，其业绩的持续负向拖累，成为国际化布局中一个突出的“出血点”。
总体而言，王彦君上任一年，TCL中环在行业深度调整中展现了从“被动承压”到“主动突围”的转变。
在这场行业“反内卷”的深化调整中，如何平衡发展与风险、彻底扭转盈利困境，将是管理层面临的核心考验。