前言
近期，# TCL中环 连续两年的亏损，引发了市场广泛关注。
2024年公司亏损98.2亿元，而2025年前三季度又亏损57.8亿元，两年累计亏损达到156亿元。
与此同时，公司宣布#CFO 人事调整——原CFO张长旭辞任，转任高级副总裁，杨帆接任CFO。
表面上，这似乎是一场普通的人事变动，但结合行业环境和企业财务数据。
可以看到更深层次的信号：
这次事件提醒财务人，周期管理能力已经成为必须补上的关键技能。
一、 TCL中环 经历了什么？
光伏行业的大周期下行
TCL中环 作为全球领先的光伏硅片制造商，过去几年依靠规模化扩张和产业链整合实现增长。
然而，光伏行业具有典型的周期性特征。
随着全球光伏装机需求增速放缓、硅片价格下行以及行业产能集中释放，行业整体毛利水平下降明显。
下游项目推迟、订单不稳定，再加上企业自身扩产节奏难以迅速调整，导致库存风险积累，进一步压缩企业现金流和盈利能力。 TCL中环 正是在这样的环境下，出现了连续两年的巨额亏损。
财务表现拐点
2024年亏损：98.2亿元
2025年前三季度亏损：57.8亿元
两年累计亏损156亿元
这些数据表明，企业固定成本高、产能投资集中、折旧压力大，在下行周期中风险被放大。财务报表不仅反映了经营亏损，更揭示出资产负债结构、库存管理、现金流管理等潜在问题。
结构性挑战
TCL中环 的情况并非个例，而是周期行业常见问题的集中体现：高资本开支、高固定成本、高库存，以及下游需求不确定性。在这种背景下，企业单靠成本压缩和短期盈利管理，难以化解系统性风险。
这也为接下来的CFO调整埋下伏笔：企业需要更聚焦于现金流、风险控制和周期管理，而非单纯的财务报表核算。
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二、CFO换人，真正的信号是什么？
人事变动事实
根据公告，原CFO张长旭辞去CFO职务，继续担任公司董事，并转任高级副总裁，负责电站业务和战略项目管理。张长旭2024年的税前薪酬为101万元，比2023年减少187万元，这与公司业绩波动相关。
新任CFO杨帆，1983年出生，会计学学士，本科学历，曾任 TCL财务 共享中心总经理、财务运营部副部长等职务，拥有集团财务运营和流程管理经验。
财务抓手的调整
从公开信息可以看到，这次CFO更替不仅是人员流动，更反映了企业在周期下行阶段对财务职能的重新定位。原CFO转向战略项目，意味着公司将更多资源投入长期战略布局；新CFO背景偏向共享中心管理、流程优化和成本控制，与企业当前稳定经营、强化财务控制的需求高度契合。
财务岗位的职能变化
在强周期行业里，财务岗位正经历从核算型向战略型的转变：
核算型财务：专注账务处理、报表核算。
风险型财务：关注资产负债表稳定性、现金流压力测试。
战略型财务：参与产能规划、投资决策，建立周期风险预警机制。
对于CFO而言，理解产能扩张节奏、库存策略与市场需求的匹配、现金流管理和降杠杆节奏，是能否帮助企业度过周期的关键能力。
三、建立「周期波动预警+财务弹性机制」
1.周期波动预警体系
TCL中环 的亏损凸显出，单靠利润表无法及时发现风险。CFO需要建立“周期雷达”，对企业内部与行业周期进行双向监控：
外部指标：硅片价格指数、行业库存、开工率、下游装机量。
内部指标：产能利用率、库存周转、经营现金流、资本支出节奏。
通过建立红黄绿灯预警模型，一旦关键指标触发阈值，企业可以提前调整产能、控制库存、优化预算。
2.财务弹性机制一：库存与产能挂钩
周期行业常出现越下行越扩产的惯性。
CFO应推动动态库存和产能管理机制：产能扩张与需求增长同步。
库存周转与价格波动预案绑定，避免跌价损失。
采用可变成本、外包或柔性产能降低固定成本压力。
通过这种方式，企业可以在行业下行期保持运营弹性，而不被高库存和固定成本拖垮。
3.财务弹性机制二：现金流安全边界
现金流是周期下行期的生命线。
CFO需要提前建立现金流安全边界：
经营现金流压力测试与情景模拟（价格下跌、销量下降、成本上升）。
融资结构优化，避免短期债务集中到期。
保留流动性储备、建立备用授信。
大规模资本支出分阶段决策，避免一次性投入带来的流动性风险。
4.财务弹性机制三：资产负债表稳健化
控制杠杆水平，确保债务结构匹配经营周期。
管理折旧和固定成本压力，避免周期下行放大亏损。
将资产负债表作为抗周期缓冲器，而非简单的会计报表。
5.财务弹性机制四：风险决策前置化
周期行业的错误往往不是判断不准，而是决策延迟。
CFO应参与产能扩张和投资决策，提出周期下行红线，量化现金流情景分析。
建立预案，确保企业在下行周期能快速反应，而不是被动承受风险。
四、周期不是企业的敌人，财务失速才是
TCL中环 的连续亏损和CFO调整提醒行业：周期无法避免，但风险可以管理。
企业能否穿越周期，不在于扩张速度，而在于是否具备提前预警、现金流控制和财务弹性能力。CFO的角色也在升级，从守账人转变为周期导航者。
对所有财务总监来说，周期管理能力不是锦上添花，而是企业能否稳健经营的核心能力。周期来了，财务能力才真正分高下。
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