来源 :证券之星2022-05-16
2022-05-16东吴证券股份有限公司杨件,王钦扬对恒星科技进行研究并发布了研究报告《回购增强信心，金刚线毛利率较高》，本报告对恒星科技给出买入评级，当前股价为5.52元。
恒星科技(002132)
事件：公司发布回购股份报告书：拟使用不低于人民币 5,000 万元（含），不超过人民币 10,000 万元（含）进行股份回购；回购股份价格不超过人民币 10.00 元/股（含）。
点评：
回购彰显管理层信心：此次回购金额为 0.5-1.0 亿元，价格不超过 10 元/股，相对于 2022 年 5 月 13 日股价 5.27 元来说，本次回购价格彰显了公司管理层对自身经营逐步向好情况的信心。
金刚线：出货量产量逐季提升，毛利率 53.7%。 1）公司投资者交流纪要中披露， 2022Q1 金刚线销售量为 300 多万公里。截至 2022 年 5 月，公司金刚线月产能已达 180 万公里，并有望在 6 月份达到 200 万公里。
而公司 2021 年产能位于行业第二，而 2022 年底公司有望达到产能 4600万吨，同比增速高达 283%，居于行业第一。我们预测， 2022Q2-Q4 出货量将逐季提升， 2022 年全年产量将达到 2800-3000 万公里，同比增长220%+。 2）毛利率快速提升，直逼头部企业。公司一季报中披露，公司金刚线产品综合毛利率达到 53.74%，处于行业内第一梯队。后续随着规模效应，毛利率有望进一步提升。
有机硅：快速上量，开拓新的利润增长空间。有机硅项目今年 3 月中旬试产出符合客户需求的产品，一季度营业收入 4000 余万，产能利用率20%左右。公司在投资者调研纪要中表示：公司有机硅产品计划 2022 年末达到设计产能（ 12 万吨）的 70%-80%。根据百川盈孚最新数据，目前有机硅售价 2.6-2.7 万元/吨，行业吨毛利在 7000 元左右，未来公司项目运行稳定后将贡献可观的利润增量。
传统业务：受益需求回升+成本下降，盈利弹性较大。公司 2022Q1 业绩同比下滑，主要受疫情和成本影响。 2021 年公司金属制品产能 43 万吨，后续仍有 20 万吨预应力钢绞线在建产能，随着后续疫情恢复带来需求回升，以及成本端钢价下跌，公司盈利弹性不容小觑。
盈利预测与投资评级：我们预测公司 2022-2024 年收入分别为： 60/95/99亿元，同比增长 78%/58%/4%；基于公司 2022Q1 业绩，我们将公司 2022-2023 年归母净利润由 7.9/10.0 亿元调整为 4.8/9.9 亿元，即 2022-2024 年归母净利润为 4.8/9.9/10.5 亿元，同比增长 239%/108%/7%，对应 PE 分别为 15.5/7.5/7.0x。考虑公司金刚线逐步放量且盈利能力增强，金刚线业务利润占比有望超过 50%，则对标金刚线同业，公司显著被低估，因此维持公司“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；项目推进不及预期；疫情反复
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券冯胜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.93%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.99亿，根据现价换算的预测PE为34.5。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家。证券之星估值分析工具显示，恒星科技（002132）好公司评级为1星，好价格评级为2星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)