来源 :投资四喜丸子2022-09-13
深度合作光伏公司，推动“EPC+BIPV”发展
事件：公司发布公告，与江苏日托光伏科技股份有限公司签署《战略合作协议》，双方进行全方位、全产业深度合作，包括产业投融资、新能源材料与技术研发、股权合作等领域。
点评：
此次合作将进一步加快公司实现“EPC+装配式建筑+BIPV”的战略转型。日托光伏以MWT技术为核心，致力于打造高端光伏电池及MWT组件、轻柔组件，为行业标杆。
此次协议约定双方在四个方面开展合作：
1、建立合资公司，专门研发生产各类高端光伏组件、特别是高端轻柔组件产线，依托双方共同研发的专利生产来专供市场需求；
2、技术研发合作：将深度开发光伏建筑一体化市场，开发个性化光伏产品；
3、供应链战略合作：日托光伏拟以有竞争力的价格向公司提供各类高端组件等产品；
4、建筑光伏一体化市场的共同拓展合作。此次合作进一步推动分布式光伏发电的发展，推进光伏建筑一体化市场的开发。
化纤业务承压，公司上半年利润下滑。
公司22H1营收/归母净利润分别为60.5/3.0亿元，同比+12.8%/-17.6%；Q2营收/归母净利润分别为33.2/1.3亿元，同比+13.4%/-38.4%。上半年公司主营业务钢结构分包/工程总承包/化纤营收分别为28.8/17.0/13.7亿元，同比-2.4%/+129.1%/-12.6%，毛利率分别为15%/14%/4%。
工程总承包业务继续高速增长，化纤业务受疫情及国外形势影响承压，上半年公司业绩出现波动。
公司积极推进建筑-光伏一体化布局，实现“装配式建筑+BIPV”的战略转型。
工程方面，公司打造“装配式+”模式，提升智能制造水平。根据公司二季度经营数据，上半年建筑业务新签合同及中标项目总额143.75亿元，同比增长20.35%。
在光伏领域公司开展光伏发电业务和BIPV总承包项目建设。根据公司公告《2022年7月6日投资者关系活动记录表》，目前已有不少客户在咨询洽谈，一季度签订的首期项目初步估算装机规模为101.31MWp，估算总投资约为3.82亿元。
首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2022~2024年归母净利润分别达到5.2、6.2、7.5亿元，同比增长5%、20%、20%，对应估值19、16、13倍。
风险提示：下游需求不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。