来源 :老黄牛成长股2026-05-11
1、盈利短暂下滑但成长性良好
顺络电子的PETTM（2026.5.8）为30.97倍，接近基准30倍。2026年一季度营收同比增长15%（营收已经连续13个季度同比增长），净利润由于原材料涨价和研发费用增长而下滑23%。
顺络电子近年来的已动用资本回报率（ROCE）逐年提升，但今年一季度由于净利润下滑使增量ROCE出现负值。现金转换率（CCR）一直保持良好。顺络电子是全球电感元件的龙头（市占率第三），结构性竞争优势稳固。目前公司在汽车/储能、数据中心（芯片电感是AI服务器供电方案的核心元件）等高毛利新兴业务的收入占比提升，全系列产品提价已从2026.4.1开始落地。
2、高端电感扩产匹配国产替代窗口期
全球高端电感的前两位竞争者都是日本企业（TDK和村田）。2026年初，中国禁止向日本出口军民两用物项，并将TDK、村田等20家企业列入实体清单。受限的关键材料包括镝、铽、钇等中重稀土，以及高纯镍粉、银钯浆、特种陶瓷粉等。由于市占率前2的企业产能受限，预计2026Q2~Q3前后全球高端电感的市场缺口达10%。
顺络电子的008004电感专项扩产项目计划2026Q2投产，月产2亿只。正好匹配全球产能的缺口。其它小尺寸高端电感产品也正好全面提产和替代，全球市占率有望在今年明显提升。
3、估值模型
顺络电子2025年实现营收67.45亿元（同比15.34%），扣非净利润9.782亿元（同比25.23%）。预计2026年实现营收82亿元（同比21.57%）。扣非净利润12.228亿元（同比25%），扣非EPS为1.517元/股。按30倍PE估值，2026年合理股价为45.51元。