来源 :证券之星2021-12-28
2021-12-28天风证券股份有限公司郭其伟,范清林对宁波银行进行研究并发布了研究报告《拿下消金牌照，财富管理更进一步》，本报告对宁波银行给出买入评级，认为其目标价位为52.32元，当前股价为37.6元，预期上涨幅度为39.15%。
宁波银行(002142)
公司拟以10.91亿元受让华融消金70%股权
12月27日公司发布公告称，董事会审议通过拟以10.91亿元受让华融消费金融股份有限公司70%股权。同日，中国华融（2799.HK）亦发布公告称，公司于12月27日与宁波银行签署《金融企业非上市国有产权交易合同》。本次股权转让的评估价格为7.27亿元，通过北金所采取网络竞价方式最终确认的受让价格为10.91亿元，较评估价溢价50%。
圆多年消金梦，财富管理业务如虎添翼
早在2018年6月19日公司便公告称，与富邦家具、宁波城市广场公司（简称广场公司）共同签订《出资协议》，成立永赢消费金融公司。其中宁波银行出资3亿元，出资比例60%。但后续宁波富达（广场公司母公司）披露信息显示，广场公司参股意向未获银保监会批准（据宁波富达2019年报），不再投资该消金公司。此后关于永赢消金设立的进展再无更新。今年6月11日，公司董事会审议通过对外股权投资议案，投资金额不超过50亿元、入股比例不低于51%，投资对象为包括信托公司、消金公司在内的非银金融机构。此次受让华融消金股权正是圆了2018年以来设立消金子公司梦想。
成立消费公司是打造财富管理业务优势的重要一环。近年来公司坚持聚焦大零售业务和轻资本业务的拓展，业务规模和盈利贡献不断提升。公司非息收入占营收比近五年提升明显，由2016年的26%提升至今年前三季度的37%。数据显示，华融消金拥有北京、上海、深圳、合肥及长沙5个营销中心，2020年业绩扭亏为盈，当年实现净利润0.064亿元。截至今年上半年末华融消金净资产达7.95亿元，此次相当于1.96xPB收购。消金牌照的获取可以打开城商行消费贷展业的区域限制，实现全国范围展业，有助于公司加速推进居民财富管理业务。而宁波银行零售贷款中又以消费贷为主，截至21H1末消费贷余额占零售贷款比例达64%，消费金融业务有望成为公司新的业绩增长点。
银行积极布局消金公司，是行业发展的主力军。目前已成立的消金公司达30家，其中银行系消金公司（第一大股东为银行）达19家。2021H1已披露数据的银行系消金公司中，资产规模前三为招商银行旗下招联消金（1298亿元）、兴业银行旗下兴业消金（521亿元）、中国银行旗下中银消金（379亿元），上半年实现归母净利润达15.42亿元、10.24亿元和5.32亿元。公司此次拿下华融消金，成为第15家拥有消金牌照的城商行。
投资建议：区域城商行龙头，高业绩支撑高估值
公司地处江浙发达地区，居民富庶，社会信用环境良好，给财富管理业务发展提供了天然沃土。今年12月份公司配股落地，核心一级资本得到有效补充。目前公司有资本、有较大资产配置空间，更有较强风控能力。我们看好其业务发展空间和利润释放前景，预计公司2021-23年业绩增速为25.70%/22.71%/18.19%。基于配股后资产扩张空间打开，消金助力财富管理更进一步，给予2022年目标PB2.2x，目标价52.32元，维持“买入”评级。
风险提示：信贷需求不足，信用风险波动，受让进展不及预期
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为45.74；证券之星估值分析工具显示，宁波银行（002142）好公司评级为4.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)