来源 :河北资本2025-08-07
荣盛发展（002146.SZ）作为河北廊坊的大型民营房企，以住宅开发为主，业务覆盖京津冀、长三角等区域，曾跻身全国房企销售TOP20。
最近几年，公司其深陷多重困境：流动性危机引发大量债务违约，偿债压力陡增；市场低迷叠加信用受损，导致销售与回款大幅下滑；信用评级下调后，公开市场融资渠道基本关闭；资金紧张还直接影响在建项目进度，保交付任务艰巨。
在行业整体承压的当下，荣盛发展没有被动等待，而是主动出击，近半年来坚定走“轻资产、重运营、强品牌”的转型之路，凭借清晰的战略定力和扎实的经营韧性，稳稳地穿越周期，为长远发展打下了坚实基础。
轻资产破局，打开转型新空间
面对行业变革，荣盛发展敏锐抓住轻资产运营的机遇，构建起“地产主业稳基本盘、轻资产转型提效率”的轻重并举模式。其中，搭建“挚享”“至启”两大轻资产平台，用平台股权抵偿约160亿元债务的操作，成了行业关注的亮点。
荣盛发展搭建的“挚享平台”与“至启平台”，是其在债务重组与轻资产转型进程中的关键举措。
“挚享平台”已搭建完成，整合了廊坊盛元臻享酒店管理公司99%股权及廊坊盛筑臻享建设工程公司100%股权，专注于酒店管理及代建运营业务。目前下属公司股权已完成注入，其中盛元臻享由荣盛康旅子公司增资至1000万元，盛筑臻享注册资本1000万元。第三方估值达460亿元，债权人可用不超过92亿元债权换平台20%以内的股权或收益权。
从业务角度看，“挚享平台”的酒店管理业务在2024年，每间可售房收入恢复至疫情前水平的90%，旗下酒店依托优质物业资源，形成了稳定现金流。建设工程和代建业务在行业内也具备一定竞争力，能获取持续业务与收入。
“至启平台”还在筹备中，未来将纳入商业管理和产业新城业务，估值340亿元，对应68亿元债权转换额度。债权人能将持有的不超过68亿元债权，换取“至启平台”不超过20%股权或相应收益权。产业新城业务凭借荣盛发展此前在相关区域的布局，土地资源、产业规划和配套设施等具备优势，未来收益预期良好。
从战略价值上，两大平台承载着荣盛发展轻资产转型的重任，转型成功后，有望降低对重资产开发的依赖，提升运营效率和抗风险能力，资本市场对其未来发展潜力较为看好，所以给出较高估值。此外，通过股权抵债的方式，将债权人利益与平台运营深度绑定，也在一定程度上提升了平台的潜在价值和市场认可度。
在具体运营上，轻资产模式成效初显。酒店管理板块通过品牌输出和数字化运营，2024年每间可售房收入已恢复到疫情前的90%，依托京津冀、长三角的高端物业资源，形成了稳定的现金流，成了轻资产运营的重要支撑。
稳交付保品质，坚守经营初心
转型的同时，荣盛发展从没放松地产主业，把“保交楼”当成头等大事。2024年全年交付了3.59万套住宅，总面积396.6万平方米，其中鲁徐、重庆、安徽等大区有8个项目提前交付，整体交付满意度超96%。在同类房企中，这样的交付规模和质量算得上相当稳健，实打实兑现了对业主的承诺。
为了保质量，公司建立了全流程管控体系，从规划到验收层层把关。还积极响应“人民好房子”号召，研发全生命周期住宅和第四代住宅，用AI技术精准对接居住需求，在绿色建材、智慧社区等领域持续投入，不断提升产品力。同时，通过对接政府纾困基金、争取金融机构专项借款，为项目复工和交付注入“强心剂”，让优质项目重新动起来。
前瞻布局，储备未来增长力
除了眼前的转型，荣盛发展还着眼长远，把目光投向了低空经济这一新兴赛道。虽然目前这部分业务对营收贡献还不大，但随着国家对低空领域的开放和政策支持，未来很可能成为新的增长点。公司正探索低空经济与房地产主业的协同模式，为多元化发展铺路。
在资本市场上，尽管2025年上半年公司股价和债券价格还在低位，但一系列积极举措正在赢得认可。随着以股抵债方案落地、轻资产平台效益释放，市场信心正逐步恢复。未来，随着行业回暖与转型深化，荣盛发展有望实现价值重估。
荣盛发展的转型，正是房地产行业从规模扩张转向高质量发展的缩影。卸下重负、轻装上阵的荣盛，正在轻资产的蓝海中寻找新增长曲线，这样的稳健转型路，值得行业持续关注。