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今天我们一起盘下集成电路封测龙三通富微电(002156)的2023年一季报表现出的核心财务特征。
1、公司业绩下滑，其中营收增长3%、毛利下滑34%、净利润大幅下滑93%，经营活动产生的核心利润大幅下滑了2倍。
2、毛利率降低，导致核心利润率降低。经营活动亏损叠加经营资产周转效率恶化，通富微电经营资产报酬率亏损。
3、通富微电ROE的下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。
4、通富微电经营活动无现金缺口。经营活动的造血能力，可以覆盖战略性投资活动对资金的需求，但并未能完全覆盖所有投资活动，仍需依赖外部资金支撑发展。
5、经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。公司融资来源于债权流入，其生存发展仍对贷款有一定依赖。通富微电金融负债水平较高，偿债压力较大。
6、资产规模基本稳定，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、股东入资、经营负债的并重驱动型。
下面是对通富微电2023年一季报关键特征的解读。
公司业绩下滑，其中营收增长3%、毛利下滑34%、净利润大幅下滑93%，经营活动产生的核心利润大幅下滑了2倍。2023年一季通富微电营业总收入46.62亿元，同比增速3%，毛利润4.39亿元，同比增速-34%，核心利润-1.58亿元，同比增速205%，净利润0.11亿元，同比增速-93%。
经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。
从通富微电2023一季报的现金流结构来看，期初现金41.25亿元，经营活动净流入10.38亿元，投资活动净流出21.96亿元，筹资活动净流入6.23亿元，累计净流出5.80亿元，期末现金35.46亿元。
从通富微电2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金35.05亿元，经营活动净流入71.06亿元，投资活动净流出143.60亿元，筹资活动净流入72.54亿元，其他现金净流入0.41亿元，三年累计净流入0.41亿元，期末现金35.46亿元。
通富微电经营活动无现金缺口。通富微电2023一季报经营活动现金净流入10.38亿元，较2023一季报增加12.02亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入71.06亿元。
自身造血能力能够覆盖战略性投资。通富微电2023一季报战略投资资金流出18.60亿元，较2022一季报减少0.91亿元，增速-4.66%，战略性投资的资金投入基本稳定。通富微电2021年报到本期战略投资资金流出153.90亿元，经营活动产生现金净流入71.06亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
公司融资来源于债权流入。通富微电2023一季报筹资活动现金流入31.28亿元，较2022一季报增加3.01亿元，增速10.66%，筹资活动现金流入有所增加。通富微电2023一季报筹资流入全部来源于债权流入（100.00%）。
资产规模基本稳定，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
2023年03月31日通富微电资产总额359.86亿元，与2022年12月31日相比，通富微电资产增加3.56亿元，资产规模基本稳定，资产增速1.00%。从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
通富微电ROE的下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。
2023一季报通富微电ROE0.03%，较2022一季报减少1.53个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率0.03%，较2022一季报减少0.56个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数2.48倍，较2022一季报降低0.14倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
从2023年03月31日通富微电的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、股东入资、经营负债的并重驱动型。其中，资产的增长来源于多种资金来源的联合推动。
毛利率降低，导致核心利润率降低。经营活动亏损叠加经营资产周转效率恶化，通富微电经营资产报酬率亏损。
2023一季报通富微电经营资产报酬率-0.54%。较2022一季报，经营资产报酬率开始出现亏损。核心利润率-3.41%。与2022一季报相比，核心利润率下滑6.76个百分点，经营活动出现亏损。经营资产周转率0.16次，较2022一季报减少0.04次，降幅为19.91%，经营资产周转效率有所恶化。
通富微电2023一季报毛利率9.45%，与2022一季报相比，毛利率下滑5.24个百分点，毛利率降低。经营活动出现亏损主要源于毛利率的降低。
投资流出主要流向了产能建设。通富微电2023一季报的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比78.56%。通富微电2021年报到本期的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比90.20%。
产能有所收缩。 2023一季报通富微电产能投入18.60亿元，处置0.12亿元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入18.48亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例9.29%。
经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。2023一季报通富微电经营活动与投资活动资金缺口11.58亿元较2022一季报减少9.01亿元，缺口迅速缩小。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口72.54亿元。
公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。2023一季报通富微电筹资活动现金流入31.28亿元，其中股权流入0.00元，债权流入31.28亿元，债权净流入7.67亿元。
通富微电金融负债水平较高，偿债压力较大。2023年03月31日通富微电金融负债率36.37%，较2022年03月31日降低1.66个百分点。
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截至2023Q1，通富微电在A股的整体排名下降至第4229位，在集成电路封测行业中的排名下降至第96位。截止2023年7月26日，北上资金无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，通富微电估值曲线处在估值偏高区间。