来源 :今日头条2022-03-12
江西正邦科技股份有限公司（简称：正邦科技）成立于1996年，于2007年在深交所主板上市，主营业务是养猪和销售饲料，2020年全年营业收入491.7亿元，其中养殖猪收入348.3亿，占总收入70.85%；销售饲料收入136.5亿，占总收入27.76%！
“正邦科技”2021年上半年加速销售养殖的猪，共销售177.4亿，同比增长65.64%，但是毛利率从35.72%下降至10.70%！
正邦科技2022年猪的毛利率进一步下降！其中，商品猪自2021年初一直在下降，2021年2月商品猪的价格25.51元/公斤，2022年2月商品猪的价格11.67元/公斤，同比下降54.25%！
正邦科技：生猪销量-收入-价格表巨亏182亿，将资不抵债
正邦科技公告披露2021年归属净利润亏损182亿至197亿（平均每天亏损5千多万！），其中2021年1-3季度归属亏损76.27亿，第4季度亏损105.73亿至120.73亿！
【注】值得注意的是，正邦科技2021年三季报合并净资产147.5亿，其中归属净资产132.7亿；因此可以计算出2021年年底归属净资产11.97亿至26.97亿！
【注】2022年2月销售生猪50.02万头，环比下降47.82%，同比下降33.63%；销售收入5.82亿元，环比下降52.31%，同比下降71.46%！2022年1至2月生猪价格也是近一年的低点，因此可以断定这两个月亏损不会低于2021年“每天亏损5千多万元”，1至2月亏损至少30亿！因此，在2021年底归属净资产11.97亿至26.97亿的基础上，推断2022年2月底归属净资产为-3.03亿至-18.03亿！推断已经是资不抵债！具体数据将以未来出具的财报数据为准！
3月底之前卖出子公司，严防一季报资不抵债
正邦科技：出售的标的公司财务数据
2022年3月1日，正邦科技公告称将出售“西南区域的8家饲料业务子公司”给“北大农”，交易额为20亿至25亿元，将从中获得投资收益11亿至19亿！因此，在推断2022年2月底归属净资产为-3.03至-18.03亿的基础上，推断2022年1季报净资产将大于零！
【注】值得注意的是，评级机构下调了正邦科技可转债的信用评级，但是仍有AA，评级展望维持稳定！
有意思的是，早在出售8家子公司公告之前就传出“正邦申请破产......北方和西南的饲料板块卖给北大农，其他区域陆陆续续清算”！3月1日，正邦集团作出了澄清声明，认为是谣言，是损害投资利益的恶意行为！但是，传言中的部分得到证实，就是“西南的饲料板块公司卖给北大农”！
最终，3月11日，正邦科技回复深交所关注函称，“出售西南的饲料公司”是为了集中资源发展生猪养殖业务，为未来的生猪养殖业务进行资金储备。有意思的是，回复函提及目前正邦科技尚有约80亿的银行授信额度！
出售8家饲料公司回笼资金20亿至25亿，并且是分5期收款的，那么如果是为了养殖业务资金需要，为何不动用银行授信额度？在这里得为银行的操作点赞，银行放贷分两步走，第一步授予可贷款的额度，第二步实际审批发放贷款；因此获得银行授信并不代表百分之一百可以使用该额度的资金！
一旦2021年一季报出现财报层面的“资不抵债”，银行的80亿授信很可能将归零，资金将枯竭！
来源：正邦科技2022年3月11日回函公告
“正邦科技”回函中披露，截止目前银行账上仅有8.89亿（2021年三季报短期借款就有139.9亿，第三季度支付工资都有6.99亿），包括票据保证金、信用证保证金的货币资金才有33.03亿！同时也预告了2022年经营净现金为负，将净流出30亿！
税哥认为：正邦科技出售8家饲料子公司，不仅防止2021年一季报净资产为负数的风险，同时保住了银行的80亿授信额度，更是增强了经营资金保障！