上月末，正邦科技2022年预亏上百亿“惊动”深交所，2月8日，随着其对深交所关注函做出回复，公司巨额亏损背后的更多细节曝光。
资金不足推倒了“多米诺骨牌”，导致正邦科技生产经营全面受限，深陷亏损泥沼。
从回复公告来看，在经历了2021年度归母净利润亏损188亿元，以及2022年资金持续吃紧的局面下，为加快资金周转回流、保证日常生产经营，正邦科技在仔猪和肥猪销售上都出现了出栏节奏紊乱的情况，这也导致其销售业务毛利出现较大亏损。
此外，2022年，正邦科技“断臂求生”，进行了大规模的减员和资产报废。数据显示，正邦2022年底在职人数由一年前的22088人下降至8000人左右，总下降人数超60%！当然，大量员工减少也带来了直观的“成本降低”——2022年职工薪酬同比大降56.25%，差旅费大降61.54%。
据最新信息，正邦的融资余额仅4.6亿元，但却又被大北农申请冻结旗下6亿资产！可谓是雪上加霜......
养猪大户正邦科技正在进入至暗时刻
1月31日，正邦科技公告称，预计2022年归属于上市公司股东的净利润亏损110亿元至130亿元；扣除非经常性损益后的净利润亏损95亿元至115亿元；归属于母公司所有者权益-84亿元至-64亿元。
2021年正邦科技刚亏损了188亿元，成为当年头部猪企中的“亏损王”。
这意味着，仅仅两年时间，正邦科技就亏损了近300亿元。
啥概念？要知道，自2007年上市以来，正邦科技的利润加起来还不到百亿，也就是说——
不仅把过去十几年赚的辛苦钱全赔进去了，还倒贴近200亿。
难道这两年养猪，真的这么惨吗？但看看其他猪企，似乎也不是。
根据猪场动力网此前的统计，已公布预告的17家养猪企业中，总共有13家企业净利润为正，仅有4家企业为负——绝大部分企业都实现了业绩上涨，有7家企业还实现了扭亏为盈。
就拿牧原股份来说，人家全年净利润高达120-140亿元，比去年的69.04亿元最高预计增长102.79%，几乎翻倍。
大北农的追赶维权
天眼查App显示，近日，北京大北农科技集团股份有限公司与江西正邦科技股份有限公司等非诉财产保全审查裁定书公开。
大北农向法院请求查封、扣押或冻结被申请人江西正邦科技股份有限公司及法定代表人林峰，和正邦科技旗下十余家公司价值6.09亿余元的财产。法院审查认为该申请符合法律规定，裁定执行。
由此可见，法院通过审计调查后，大概率是确实认为正邦在交易案中违规，应当退还大北农6.09亿元，但正邦恐怕暂时也难以支付这笔巨款。要知道，现如今正邦的融资余额也仅剩4.6亿元......
事件回顾
2022年1月中旬，大北农正式对外宣布，拟收购九鼎科技自然人股东杨林持有标的公司30%的股权。
2月27日，正邦拟出售直接或间接持有的3家控股子公司的全部股权及5家公司51%的股权。
3月1日，正邦收到了大北农的股权转让预付款5亿元。
8月14日，大北农收到湖南省岳阳市中级人民法院送达的《应诉通知书》，湖南九鼎科技实际控制人杨林起诉大北农请求公司支付第二笔股权转让款3.96亿元，并按照每日0.5%支付违约金。
8月31日，大北农发布公告，公司30日召开第五届董事会第四十二次(临时)会议，审议通过《关于解除收购湖南九鼎科技(集团)有限公司股权协议暨终止收购的议案》，决定解除公司与杨林、湖南九鼎科技(集团)有限公司(签署的《股权转让协议》和《合作框架协议书》并终止该收购事宜。
9月30日，大北农发布了《关于解除江西正邦科技股份有限公司旗下部分控股子公司股权转让协议暨终止收购的公告》。
近日，正邦收到了北京市第一中级人民法院发来的《应诉通知书》，大北农请求判令其立即返还原告大北农预付款人民币 500,000,000 元及利息（以人民币 500,000,000 元为基数，按照 4.35%/年的利率，自 2022 年 3 月 1 日计算至实际清偿之日止；暂计算至2022年7月31日，利息数额为人民币 9,057,534.25 元）。
一代“猪王”，何以至此？
2020年，正邦科技的养殖业务已经实现348.34亿元的营收，占当年总收入的70.85%。同样是那一年，正邦科技实现生猪出栏量955.97万头，同比增长65.28%，跃居行业第二。
遗憾就在于，就在正邦科技高速飞奔的时候，猪价下滑呼啸而来。
公开数据显示，商品猪养殖完全成本约为18元/公斤，而在2021年，猪价一度跌破11元/公斤关口。整个2021年，21家上市猪企亏损达到431亿元。作为此前大规模扩产的代表，正邦科技更是亏损高达188亿元，成为“亏损王”。
从源头来看，正邦科技的利润暴跌，来自此前的超强猪周期。
根据数据，从2021年1月初的高点36.94元/公斤以来，生猪（外三元）价格持续下跌，一度跌到10块左右/公斤，跌幅达到60%以上，跌破了成本线。
“卖一头，亏一头”成了常态，养猪户只能哭晕在厕所。
拿正邦科技来说，它在2021年亏188亿，卖了1492.67万头猪，折算下来每养一头猪亏损1260元。
在这种局面下，2022年正邦科技销售生猪844.65万头，总出栏排名由全国第二骤降为全国第六。
所谓“猪周期”，指的是猪肉和所有大宗商品一样，都会出现周期性波动。
一般来说，一个完整的猪周期历时3~4年。这些年，我国经历了4次完整的猪周期——2002年至2006年、2006年至2010年、2011年至2014年、2014年至2018年。
每次猪周期的情节都大致相同——猪肉供给不足——猪肉价格上涨——生猪存栏量过度增加——猪肉供给过剩——猪肉价格下跌——养殖户亏损导致生猪存栏量过度减少——猪肉供给不足……如此循环。
图源：国海证券
而此前的一轮猪周期，正是始于2018年的那场猪瘟，很明显，2021年正是进入了价格下跌阶段。
对猪企来说，猪周期带来的影响就是业绩的周期性。从牧原股份、温氏股份、正邦科技这些养猪龙头近十年的净资产收益率来看，猪周期的影响非常明显。
上行周期，大家都纷纷入局，盆满钵满；而在下行周期，没收住的猪企往往亏损惨重甚至血本无归。
对所有猪企来说，周期就是一场危机：既是危险，也是机遇。那些没有守住大本营，被周期抄了家的，就只能倒在黎明前，眼睁睁看着别人发财。
实际上，早在2022下半年，猪价已经开始回暖，很多扛过来的猪企，从那时候就开始扭亏。
遗憾的是，新一轮“猪周期”的春风来了，正邦科技却在疲于应对现金流危机。根据时代财经的统计，2022年，正邦科技商品猪营收同比下降近7成，元气已伤。
尽管2月14日、15日猪价有所回暖，但此时更要警惕，因为当前生猪供应依旧是比较宽松，如果猪价反弹过早、过猛，反而有提前透支后市行情的危险，形成去年10月后那样的“陷阱”，导致全国猪价磨底期更长！
可是，对于如正邦这样成本极高的养殖场户来说，还能经受多久的磨底期？何时才能走出泥潭呢......