来源 :新浪财经2023-04-28
投资要点
2023年Q1业绩：同比增长28%；期待2023年光伏+半导体真空泵持续突破
1）业绩符合预期：营收6.9亿元，同比增长16%；归母净利润1.2亿元，同比增长27.5%。
2）盈利能力：毛利率36.9%、同比+3.9pct；净利率17%，同比+1.6pct。
3）订单高增：一季度末合同负债2亿元、同比增长59%；存货10.3亿元、同比增长26%。
2023年为TOPCon电池扩产大年，公司作为国内TOPCon设备真空泵龙头企业，持续进口替代、受益行业扩产大潮。
2022年业绩：同比增长32%；受益真空产品业务提升
1）业绩：营收32.7亿元，同比增长9.6%；归母净利润6.4亿元，同比增长32%。按营收结构分：公司压缩机占比53%、真空产品占比39%。
2）盈利能力保持高水平。2022年公司毛利率35.8%、同比提升1pct；净利率19.8%，同比提升3.4pct。按业务分：压缩机毛利率31.4%、同比+1.3pct；真空产品42.6%、同比-0.5pct。
3）订单高增：2022年末合同负债1.4亿元、同比增长89%；存货9亿元、同比增长24%。
4）研发投入：达1.7亿元、占营收比5.3%。持续强化公司在光伏（硅片、电池）真空泵、半导体真空泵、压缩机领域的产品竞争力。
汉钟精机：压缩机龙头，光伏+半导体真空泵打开成长第二极
1）光伏真空泵：公司硅片真空泵市占率达70-80%，绑定下游核心长晶炉设备厂+硅片厂。公司在电池真空泵的TOPCon领域已批量出货，HJT客户测试中，受益行业技术迭代。
2）半导体真空泵：进口替代空间大。公司已通过部分国内芯片制造商的认可，并开始批量提供真空泵产品，包括新扩产项目和进口品牌老旧真空泵的汰旧换新，国产替代可期。
3）压缩机：公司为国内压缩机设备龙头，下游覆盖商用中央空调用压缩机、冷冻冷藏压缩机、热泵压缩机、空气压缩机4大领域。
盈利预测与估值
预计公司2023-2025年归母净利润至7.6/9.2/10.7亿元，同比增长18%/21%/16%，对应PE为17/14/12倍。维持“买入”评级。
风险提示：光伏下游扩产不及预期；半导体设备研发进展低于预期。