2021年11月24日莱茵生物（002166）发布公告称：恒生前海基金邢程鲁娜、红土创新基金刘军杰张洋廖星昊、财信证券自营顾少华肖志英李侃梁游杨帅、同泰基金麦健沛、摩根士丹利华鑫基金隋思誉于2021年11月23日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司预计未来三年业绩情况如何?
答：公司预计未来三年将保持30%以上的营收年增长速度，增速贡献将来源于大单品天然甜味剂，主要由未来植物天然健康原料的应用持续增长，及国内外代糖行业的总体增速带动。公司高度看好天然甜味剂市场的未来发展空间，预计未来近几年全球天然甜味剂的增速将会进一步加快。
问：公司主要大单品甜叶菊提取物毛利如何,原料价格每年波动大吗?未来价格会大幅下降还是趋于平稳?
答：目前公司毛利率保持在25%－30%，毛利率相对比较稳定。提取产品原料来源于天然植物，农业原料会受天气等客观因素影响，但价格常年基本维持稳定，波动幅度有限。目前甜菊糖种植及提取应用产业链已较为成熟，原料价格若过度降低将会影响农户种植积极性，因此公司预计未来甜叶菊原料价格相对稳定，但也不排除某些特殊年份的价格波动。
问：公司天然甜味剂与赤藓糖醇的竞争关系如何?
答：关于天然甜味剂和赤藓糖醇的关系，公司认为是既竞争又互补的关系。首先，无论是天然甜味剂还是赤藓糖醇，代糖首先替代的是蔗糖和人工合成甜味剂的市场，天然甜味剂市场将会迎来爆发式的增长。互补主要体现在甜度、价格等方面，例如甜菊糖苷是高倍甜味剂，与低倍甜味剂赤藓糖醇复配以满足下游客户特定需求；甜菊糖苷单位甜度价格优于赤藓糖醇，复配使用有利于下游客户有效控制产品成本。
问：请介绍一下莱茵生物的综合优势.
答：主要包括五方面，1.生产优势，公司拥有国内最为先进的全自动化综合植提工厂，掌握300种天然植物功能性成分提取核心技术，目前美国工业大麻提取工厂为全美最大提取工厂。2研发优势，公司已建立博士后工作站、院士工作站、上海配方应用研发中心等多个研究机构，承担国家重点科研计划8项，获得68项国家发明专利。3.团队优势，公司管理团队任职时间平均10年以上，具备丰富的行业认知及高度的敏感。4.原料优势，公司具备罗汉果主产地区位地理优势，并已建立甜叶菊种植基地。5.下游客户优势，公司目前已建立全球销售体系，遍布60多个国家和地区，主要合作方包括全球香精香料龙头企业芬美意、嘉吉等。
问：公司选择进军工业大麻领域初衷是?
答：从植物提取应用角度来看，CBD提取物是应用场景最广阔的植提产品，莱茵生物作为植提行业领军企业，力争打造细分行业的龙头大单品，若错过工业大麻这一大单品，或将成为一大遗憾，因此公司基于这一战略定位，决定进军工业大麻行业，抓住打造植提行业历史性大单品的机会。从目前来看，应该也是A股市场少有的工业大麻项目真正落地的公司。
问：公司工业大麻项目已有订单了吗,未来几年工业大麻项目收益情况如何?
答：公司工业大麻项目已于今年10月1日投产，目前已陆续开展少量订单合作，产能将随着订单的增加逐渐提升，公司非常期待项目满产带来的收益情况。据了解，目前下游品牌商的研发及CBD应用开放申请也都在同步推进。
问：公司如何看待自身在植提行业的地位?
答：纵观全球植提企业，莱茵生物排名前列，单看一些单品种则各有优势。从综合能力来看，莱茵生物是国内最具竞争力的植物提取企业。
问：公司与芬美意签订的重大合同,预计今年营收如何?
答：目前前三季度已达2.7亿元的销售收入，预计全年符合合同预期。
问：公司大单品茶叶提取未来发展情况如何?
答：国内茶叶提取业务发展已较为成熟，包括生产以及下游的应用，预计未来几年茶叶提取业务营收能保持平稳增长。
问：公司前几年为何会开展BT项目,目前已经结束了吗?
答：公司BT项目已结束，目前还余下一些项目款未收回，也已在集中财政评审阶段。公司最初开展BT项目主要是响应桂林市打造临桂新区的号召，打造桂林新城区的环城水系景观工程，即“新两江四湖”。未来公司将紧紧围绕植物天然健康产品主业不动摇。
问：公司三季度短期借款增加主要原因?
答：公司核心产品的植物原材料具有一定周期性，如罗汉果采购为一年一季，采购时间较为集中，对公司季度预付款项存在一定影响。公司会综合参考未来原材料价格趋势预测、来年市场订单量等多种因素制定并执行当年原材料采购及储备计划。
问：公司如何看待天然甜味剂未来发展,是否能继赤藓糖醇成为下一个代糖爆品?选择它作为大单品的主要考虑是?
答：公司对天然甜味剂保持高度信心，未来将发展成为众多代糖产品中的主流产品。一是代糖的发展趋势将是不可逆转的，并且随着代糖概念的普及，未来该行业的发展将会出现成倍增长；二是天然这一概念将随着消费升级逐渐成为消费者的选择关键。而天然甜味剂是代糖产业中唯一一个满足这两个要求的一类产品。近年来国内赤藓糖醇比较火，但从国际市场的应用来看，天然甜味剂更受消费品牌的欢迎，因此公司认为天然甜味剂将是具备成为下一个爆品的可能。
莱茵生物主营业务：罗汉果甜甙、原花青素、花色甙、枸杞多糖等植物功能成份的高纯度单体和标准化提取物的生产。
莱茵生物2021三季报显示，公司主营收入7.12亿元，同比上升60.56%；归母净利润8759.77万元，同比上升32.61%；扣非净利润6358.34万元，同比上升66.5%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入2.59亿元，同比上升59.19%；单季度归母净利润2797.2万元，同比上升128.97%；单季度扣非净利润2835.51万元，同比上升281.98%；负债率37.7%，投资收益521.42万元，财务费用1625.72万元，毛利率29.49%。
该股最近90天内无机构评级。近3个月融资净流入7475.21万，融资余额增加；融券净流入7.37万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，莱茵生物（002166）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)