来源 :光大证券研究2025-07-31
报告摘要
镁价下行拖累公司业绩
公司2024年和2025年Q1各实现营业收入89.83亿和20.33亿元，同比增长17.39%和9.08%；实现归属于上市公司股东的净利润1.6亿元和0.28亿元，同比减少47.91%和53.58%。截至2025年3月31日，镁锭价格18210元/吨，较2024年初下滑17.2%。
镁铝价格比近11个月持续小于1，汽车轻量化应用空间逐步打开
截至2025年7月29日，镁铝价格比为0.90，已经近11个月该比值小于1。根据公司公告，压铸厂持续布局镁压铸，包括旭升、文灿、爱柯迪、美利信等都在加码镁压铸布局。整车企业包括赛力斯、吉利、上汽、一汽、广汽等均在加大镁产品的渗透，其中赛力斯的问界镁合金产品均为公司提供，单车用量目前已达20Kg以上。未来随着镁大型压铸件如电驱壳体、后地板、门内板等部件上车以后，单车用镁有望达到50-100kg。
镁合金具有“轻、快、稳、省”四大优势，机器人领域提供新增长动能
采用先进镁合金材质，相较于其他材料，同类型部件重量减轻；得益于材料的轻量化，机器人应用中的节拍速度提高；镁合金优异的热传导性能，在关节处拥有更长的使用寿命，强大的减震能力使机器人在高速运转下保持更高的精准度，镁合金材料的电磁屏蔽功能，有效抵抗外部的干扰；相比传统材料，使用镁合金材料使整机运行能量损耗降低，进一步提高生产作业效率。2024年12月20日，公司与埃斯顿发布了镁合金机器人新品，其轻量化设计相较于铝合金版本减轻了11%的重量，因其材料的特性，在减震、电磁屏蔽和散热方面表现卓越。
原料端充裕保障，一体化布局优势显著
公司建立了从“矿山开采-原镁冶炼-镁合金生产”的完整产业链，既能保证原材料的供应，又能有效降低生产成本。公司目前拥有10万吨原镁产能及20万吨镁合金产能。公司子公司巢湖宝镁新建5万吨原镁产能、五台宝镁新建10万吨原镁和10万吨镁合金产能。公司参股公司安徽宝镁新建30万吨原镁和30万吨镁合金产能。公司子公司巢湖宝镁、五台宝镁以及参股公司安徽宝镁分别持有白云岩矿资源储量8864万吨/57895万吨/131978万吨。
风险提示：下游需求不及预期；行业供给过快释放；镁价格下跌；公司项目建设达产不及预期；安全环保风险；下游技术路径变化风险等。
发布日期：2025-07-30