一座位于美国得克萨斯州休斯顿的铜加工工厂，正成为全球贸易政策变化下的微观缩影。
2025年1月13日，LME铜注册仓单再次大幅下降至9万吨以下。
这意味着美国铜虹吸效应远未结束！
2025年下半年以来，全球铜市场呈现前所未有的格局变化。美国通过纽约COMEX交易所的高溢价，对全球现货铜形成强烈虹吸效应，已“锁住”约70多万吨的铜库存。
造成这种局面的原因在于2025年8月1日起，美国对进口铜半成品及衍生品加征50%关税，而上游原料精炼铜等却被排除在加税清单外。
在这样的大背景下，海亮股份的美国得州工厂成为观察这一现象的绝佳案例。美国的关税政策让海亮股份的美国得州工厂从2024年还亏损3000多万元的状况，转变为拥有“堪比铜矿开采企业的超额利润”。
位于得州休斯顿的海亮工厂，产能从2024年底的3万吨迅速提升，预计在2025年底已经达到9万吨。据了解，海亮股份这座美国工厂的仓库乃至所有的角落，已经堆满了原材料——铜。
01 美国关税调整改变行业游戏规则
美国于2025年7月30日发布的事实清单明确规定，从8月1日起对进口的含“铜”半产成品及铜含量高的衍生品加征50%关税。这些产品包含铜管、铜线、铜棒、铜板以及管件、连接器等。
而与上述形成鲜明对比的是，上游原料铜矿石、铜精矿、阴极铜等被排除在加税清单之外。这一区别关税政策彻底改变了美国铜加工行业的竞争格局。
这种政策变化为已在美国本土设立生产基地的海亮股份创造了巨大的成本优势和定价空间。由于关税壁垒，进口铜制品价格大幅上涨，而海亮股份位于美国得克萨斯州休斯顿的工厂作为本土生产商，不受进口铜制品50%关税限制，因此每吨产品可能获得可观的超额利润。
02 海亮股份的得州工厂：巨大的“隐形铜矿”
海亮股份早在2016年就已收购美国JMF品牌，2019年在休斯顿启动了全资铜加工工厂建设项目。该项目占地1200亩，设计产能10万吨。
然而在2024年，该工厂却面临亏损局面。根据2024年年报，美国工厂净利润亏损3508万元，主要原因是市场需求一般且产能利用率较低，月销量不到1000吨。
情况在2025年开始好转。2025年3-5月，公司铜管销量已从1200吨增长至1700吨，显示产能利用率正在快速修复。到了2025年8月，得州海亮产能已增加至5万吨。
按照此前规划，到2025年底，得州工厂实现可用产能9万吨。这座曾经亏损的工厂正迅速转变为海亮股份的利润增长点。
关税政策给海亮美国工厂带来了惊人的利润重新分配。以12000美元/吨铜价为例，与进口深加工产品比较，海亮美国工厂形成了约5000-6000美元/吨的超额利润。
作为美国少有的本地铜加工企业，海亮具备强大的谈判优势，据测算，美国工厂满产后，每吨税后净利润有望达到约2.4万元人民币。这意味着，海亮美国工厂每万吨加工产能的净利润，与顶级铜矿企业的利润已相差无几。
根据东吴证券预测，海亮美国工厂2026年满产后净利润规模将达到17-19亿元。
03 海亮股份的全球布局战略
海亮股份的美国工厂是其全球化战略的重要组成部分。2025年上半年，公司境外铜加工营收139.84亿元，同比增长25.35%，增速显著高于国内。
美国市场表现尤为亮眼。2025年上半年，公司已实现美国市场主营业务收入24.7亿元，同比增长50.8%，销量同比增长24.91%，呈现量价齐升态势。
海亮股份在美国的布局具有显著先发优势。公司正通过将部分国内闲置产能设备拆迁至美国的方式快速扩张。随着美国制造业回流和经济复苏，对于铜制品的需求将会存在长期持续增长的机会。
此外，公司还在东南亚等地设有生产基地，形成全球供应链网络。2025年上半年，海亮（越南）铜业营业收入同比增长13%，海亮奥托铜业（泰国）有限公司营业收入同比增长25%。
04 风险与机遇：隐形铜矿的可持续性
海亮股份的美国工厂机遇也面临不确定性。最主要的风险在于美国关税政策的变化。
同时，市场竞争格局加剧可能导致吨毛利下行，以及下游需求不及预期和地缘政治风险也都是潜在挑战。
但从机遇角度看，海亮股份在美国的布局具有显著先发优势。公司在美国当地已有完善的产能布局，且正快速扩张。
随着人工智能、5G通信等技术的发展，对高端铜材的需求不断增加。2025年上半年，公司散热用铜基材料需求接单量同比增长超100%。
海亮股份也在新能源领域积极布局，其适配固态电池的镀镍铜箔等新型铜箔产品已具备量产出货能力。这些新兴领域的需求可能为公司带来新的增长点。
05 全球影响：供应链重构与价格狂飙
全球铜库存的“迁徙”仍在继续。毫无疑问，美国的库存累积会导致非美地区陷入短缺状态。这种结构性失衡已经开始影响全球价格体系。2026年上半年，非美地区将持续处于可交割现货紧张的状态。
随着2026年关税决策窗口的临近，美国市场的铜库存可能进一步增加，而海亮股份等提前布局美国生产基地的企业，正在这种扭曲的市场环境中获取超额收益。
这场由国家政策驱动的资源争夺，不仅改写了铜的贸易版图，更昭示着大宗商品市场在政治经济变局中的深层演化逻辑。
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