来源 :信息早报2021-07-17
近日，东华能源（002221）发布《关于投资建设东华能源（茂名）丙烯腈项目》的公告，拟在广东茂名滨海新区绿色化工和氢能产业园投资建设产能 26万吨/年的丙烯腈及其配套项目。公司此次项目分为两个阶段，先建设一套 26万吨/年丙烯腈及其下游配套装置、公用工程、辅助设施，大约于 2023年下半年投产；然后，再根据第一套项目建设进展及审批情况，规划建设第二套 26万吨/年丙烯腈装置。公司两期项目总投资额约 65.5亿元。
宁波二期 60万吨 PDH 顺利投产，公司有望成为全球烯烃行业巨头：公司是国内 PDH+PP 龙头企业，现有张家港和宁波共计 180万吨 PDH+90万吨 PP， PDH产能全国第一， PP 产能民企第一。目前，公司在建项目进展顺利，逐步进入产能投放阶段：宁波二期 60万吨 PDH 已于2021年 2月投产；宁波三期 80万吨 PP（2*40）已于2021年 3月投产；茂名一期起步项目 60万吨 PDH、 40万吨 PP、 20万吨合成氨预计 2022年年中实现中交， 2022年年内投产。茂名基地总投资超过 400亿元，公司共规划了 450万吨丙烯， 350~400万吨聚丙烯，100万吨乙烯， 50万吨聚乙烯， 10万吨丁二烯和 20万吨氢气，随着茂名项目的稳步推进，未来几年，公司的 PDH 和 PP 产能将逐步翻番，远期将会在茂名打造全球最大、成本最低、附加值最高的聚丙烯生产基地，公司有望成为全球烯烃行业巨头。
规划建设丙烯腈项目，纵向延伸巩固 C3产业链一体化竞争优势：公司利用海外廉价丙烷资源，通过自身茂名一期 PDH 和 PP 装置所生产的丙烯与氢气作为原料生产丙烯腈。公司丙烯腈装置计划采用丙烯氨氧化法，以丙烯、氨、空气及水为原料，采用磷钼铋系或锑铁系催化剂进行反应，单程收率可达 75%，并副产乙腈、氢氰酸和硫酸铵。项目投产后，公司将发挥 C3全产业链优势，进一步降低生产成本、盈利能力和市场竞争力。此外，此项目让公司在氢气应用领域实现突破，实现了氢能源高效利用，符合国家大力发展新技术、新材料、调结构、保增长的产业发展政策。
主营产品价格走高支撑公司业绩增长，丙烯腈项目投产后将进一步提升其盈利能力。我们维持对公司2021~2022年的盈利预测，并新增对公司2023年的盈利预测，预计公司2021~2023年净利润分别为 18.35、 22.62、 27.61亿。公司持续推进 C3产业链纵向整合和横向延伸，长期竞争优势明显，故维持“买入”评级。