来源 :界面2021-08-12
鱼跃医疗（002223.SZ）交出的这份2021年中期业绩只能说平平淡淡。最新财报显示，2021年上半年鱼跃医疗营业收入35.93亿元，同比增加5.03%；实现归母净利润9.63亿元，同比减少13.99%。
鱼跃医疗主营呼吸、血糖、家用POCT、消毒感控等医疗器械与设备，其中呼吸机是鱼跃医疗主力产品之一，2020年4月公司旗下呼吸机产品相继获得了美国FDA的EUA（紧急使用授权）认证，获得向美国销售呼吸机的准入资格。
呼吸机需求集中释放的阶段主要在2020年第二季度和第三季度，之后又呈现脉冲式增长。2021年春季全球疫情形势再度刺激呼吸机等产品需求，不过呼吸机作为一类耐用医疗器械，订单交付高峰过后可能出现较长的需求低迷时期。
从鱼跃医疗季度业绩也可获得间接印证。今年第一季度，鱼跃医疗营业收入16.62亿元，同比增加19.45%；归母净利润4.59亿元，同比增加20.04%；第二季度收入与归母净利润分别为19.31亿元和5.04亿元，同比分别减少4.88%和31.52%。
第二季度收入规模减少相对温和，但净利润衰退幅度“扎眼”，其中毛利率降低是主要原因。除糖尿病护理板块以外，鱼跃医疗其余板块上半年毛利率均不同程度出现下降，其中康复及临床器械、呼吸治疗解决方案、家用类电子检测及体外诊断毛利率分别出现14.94个百分点、9.64个百分点和7.55个百分点的下降。
一个合理解释为利润丰厚的出口业务正在减少。上半年鱼跃医疗外销收入7.18亿元，同比减少29.51%。另一方面，鱼跃医疗内销收入达28.48亿元，同比增加19.99%，成为上半年业绩亮点。
内销业务中，鱼跃医疗上半年糖尿病护理解决方案业务板块同比增长130.15%，主要受去年同期该业务受疫情影响较大、基数较小所致。类似情况也出现在康复及临床器械业务板块，该板块针灸针、轮椅车等产品去年销售收入基数不高。
今年下半年，可以预期鱼跃医疗外销收入退坡幅度可能会更大，公司收入恢复的压力同样不小。鱼跃医疗指出，现已明确呼吸、血糖及家用POCT、消毒感控三大核心赛道。从公司过往动作来看，并购相关板块企业是一个重要选项。
今年5月，鱼跃医疗宣布以8亿元整体估值收购浙江凯立特医疗器械有限公司，后者主要产品为医用便携式监测系统，包括动态血糖监测（CGM）、血气及电解质、以及POCT即时检验产品。
近年来，鱼跃医疗已完成了对上械集团、上海中优、德国曼吉士Metrax的收购，对美诺医疗Amsino Medical的投资，参股江苏视准医疗器械有限公司，对隐形眼镜产品领域进行战略布局，完成对苏州六六视觉科技股份有限公司的并购等等。
通过并购可以增厚短期业绩，如今鱼跃医疗已成为板块复杂的综合医疗企业，但这也更考验鱼跃医疗对旗下公司的经营能力，倘若管理不善甚至可能威胁公司资产。目前鱼跃医疗商誉余额达8.05亿元，占资产总额比重为 7.05%。
二级市场方面也对这份中报反应平平。在业绩公布次日，鱼跃医疗低开4.73%，收盘报36.79元/股，跌幅3.16%。