三年前一次大客户砍单，几乎动摇了这家潍坊代工企业的根基；三年后，当AI眼镜成为消费电子行业最热的新品类，歌尔股份已经坐在了牌桌上。
4月20日，华为率先发布首款搭载HarmonyOS 6的AI眼镜，Meta、苹果、谷歌随后也将于年内集中亮出新牌。
三天后，歌尔股份同步披露2025年年报与2026年一季报：全年归母净利润同比增长47.85%；一季度扣非归母净利润同比增长19.57%，这是歌尔股份首次在传统淡季实现营收与净利润双增长，背后是AI眼镜、XR硬件订单持续落地的支撑。
作为Meta Ray-Ban AI眼镜的独家代工商，歌尔股份的位置恰好卡在这场硬件竞赛的供给侧核心，而这个位置，是用十余年押注、一次代价高昂的教训换来的。
歌尔股份的起点是2001年创立于潍坊的一家话筒零件厂，2008年在深交所挂牌。真正让公司脱胎换骨的，是2010年进入苹果供应链——从有线耳机配件起步，逐步扩展至AirPods代工，市值一度逼近1800亿元。然而过度集中的客户结构带来了显而易见的脆弱性。
2022年末，因苹果停产某款智能声学整机产品，歌尔股份当年智能声学整机收入缩水逾一成，归母净利润跌去近六成。
这一冲击迫使公司加快早已在推进的结构调整，歌尔股份从2012年便开始布局VR领域，砍单事件后将这条副线提升为正面战场。经过数年积累，公司在VR代工市场份额超过七成，同时将来自苹果的销售占比主动压降至约32%，而立讯精密同期这一比例仍在七成左右。
重心的转移也体现在业务结构上，2025年，智能硬件全年营收537.69亿元，占总营收超过五成，AI眼镜整机代工已是核心增量，公司承接了小米首款AI眼镜逾七成代工份额及华为AR眼镜七成订单；精密零组件营收179.78亿元，同比增幅近两成，毛利率达23.52%，比智能硬件板块高出逾12个百分点，是利润质量的主要压舱石。
精密零组件的底气，源自歌尔在MEMS传感器领域的行业地位。据Yole等产业机构测算，以销售额口径计，歌尔（含旗下歌尔微）是目前全球体量最大的MEMS声学传感器企业，多年蝉联中国半导体行业协会MEMS十强榜首。
根据IDC数据，2025年全球AI智能眼镜出货量同比增幅超过两倍，带动相关器件市场同步扩容，直接拉动了精密零组件业务增长。
2025年全年营收965.5亿元，同比下降4.36%。归母净利润的大幅跳升需要拆开来理解：当年歌尔光学完成股权重组退出合并范围，剩余股权按公允价值重估产生约21.42亿元一次性收益，这是全年净利润增长的主要来源。剔除这一因素，扣非归母净利润同比下滑逾三成，这才是主营业务2025年的真实底色。
一季报传递的信号则更有参考价值，2026年一季度营收186.59亿元，同比增长14.44%；归母净利润5.03亿元，同比增长7.28%；扣非归母净利润3.49亿元，同比增长19.57%，扣非口径增速高于整体净利润，说明主营业务质量在切实改善。
一季度毛利率达13.77%，同比提升1.36个百分点，为近年同期最高。2025年全年经营现金流净额68.49亿元，同比增长10.46%；截至一季度末账面货币资金224.04亿元，较年末净增逾35亿元。
向后看，出货高峰尚未到来。Omdia数据显示，2025年全球AI眼镜出货量已达870万台，同比增长逾三倍；IDC预计到2029年这一品类全球出货量将突破4000万台，中国市场年均增速有望接近56%。
2026年内Meta、苹果、谷歌、三星均有AI眼镜或智能音频新品计划发布，下半年有望迎来更密集的订单周期。
光学能力补强方面，歌尔光学将舜宇奥来纳入旗下强化光波导研发量产能力，并与康耐特光学合资布局消费级镜片，在AI眼镜“显示+光学模组+镜片”链条上的覆盖面明显扩大。2025年研发投入50.26亿元，同比增长10%，近五年累计超230亿元，截至年底累计专利申请逾37000项。
支撑歌尔股份走到今天体量的，始终是大客户关系这个杠杆，这一点在可预见的未来仍然成立，同时也仍然是最大的不确定因素。苹果在XR硬件路线上的调整、Meta在VR与AI眼镜之间的资源分配，都会直接传导到歌尔的订单结构。
公司已将单一客户集中度从历史高位压降至三成左右，精密零组件也在逐步拉高利润贡献比重，但要在器件和系统层面建立更强的定价话语权，还需要在产品和技术上持续兑现。AI硬件这一轮的放量，给了歌尔股份一个集中验证自身转型成色的窗口。