来源 :原料药情报局2025-03-26
获悉：利尔化学3月23日公告，公司拟收购山东汇盟生物科技股份有限公司控股权，目前正处于筹划阶段，尚未签署正式交易协议。预计该投资事项不会构成重大资产重组或关联交易。
利尔化学收购山东汇盟的意图分析
应对业绩下滑，寻求新增长点
利尔化学近两年业绩显著承压，2023年净利润同比下降66.68%，2024年净利润进一步下滑64.34%。其核心产品面临市场竞争加剧、销售价格下降等问题。通过收购山东汇盟，利尔化学可整合后者在农药中间体、原药等领域的技术与市场资源，拓展产业链条，提升产品竞争力，从而缓解业绩压力。
补强产业链布局，增强协同效应
山东汇盟专注于农药中间体（如吡啶氯氟化衍生物）和原药（如草铵膦）的研发生产，与拜耳、富美实等国际企业有长期合作。收购后，利尔化学可优化上游原料供应、丰富产品线，同时利用自身渠道优势扩大市场份额，形成从中间体到制剂的一体化布局。
标的“曲线上市”与股东退出需求
山东汇盟曾三次尝试IPO未果，主要因实际控制人肖才根的股权纠纷、环评未完成及内控缺陷等问题。通过被上市公司收购，山东汇盟股东（包括多家投资机构）可借助并购实现退出，而利尔化学则以较低成本获取具备上市潜力的资产。
收购成功率的预测与潜在障碍
有利因素
战略契合度高：双方业务互补性强，山东汇盟的技术与产能可弥补利尔化学的短板，符合其拓展农药产业链的战略目标。
估值合理性：2020年山东汇盟估值约18.71亿元（中旗股份入股时数据），若交易价格合理，利尔化学的财务压力可控。
法律风险缓解可能性：肖才根股权诉讼已进入二审，若二审结果有利或双方达成和解，股权冻结问题可能解除。
主要风险与挑战
标的公司历史遗留问题
股权纠纷：肖才根27.5%的股份被冻结，诉讼二审结果不确定，可能影响控制权稳定性。
合规缺陷：部分项目环评、能评未完成，内控体系需完善，可能引发监管审查或整合难度。
利尔化学的财务压力
公司近年净利润大幅下滑，若收购需支付高额现金或承担债务，可能加剧财务风险。
市场与整合风险
农药行业竞争激烈，并购后的协同效应能否快速显现存在不确定性。此外，两家公司的管理文化融合也可能影响整合效率。
成功率综合评估
此次收购的成功概率取决于以下关键因素：
尽职调查结果：若山东汇盟的财务、法律问题在尽调中被充分揭示并制定应对方案（如分阶段支付、设置对赌条款），交易可行性将提升。
法律纠纷解决进展：肖才根股权诉讼的二审结果至关重要，若败诉可能导致交易终止或调整股权比例。
监管审批与股东支持：需通过反垄断审查，且利尔化学需获得股东大会批准，其股价波动（如公告后涨停开盘但回落）可能反映投资者短期分歧。
总体预测：若利尔化学能妥善处理标的合规问题并控制收购成本，成功率约为60%-70%。但若诉讼结果不利或尽调发现重大隐患，交易可能延期或终止。短期内，双方有较强交易动机，但长期整合效果仍需观察。