来源 :天然气咨询2025-04-29
点评陕天然气2024年及2025年一季度业绩
一、2024年全年业绩：稳健增长，盈利能力突出
1.营收与利润双增
2024年公司实现营业总收入90.33亿元，同比增长15.62%，归母净利润7.24亿元，同比大幅增长33.01%。这一增长主要得益于天然气销售业务的稳定扩张及成本控制能力的提升，全年毛利率达15.06%，同比上升1.52个百分点。
2.季度波动显著
第四季度营收29.24亿元，环比增长109.91%，但归母净利润同比下降15.55%，可能与季节性因素或成本阶段性上升有关。不过，全年净利率提升至8.23%，反映出整体盈利能力的优化。
3.财务健康度较高
综合财务评分3.59分（行业排名第3），其中营运能力和盈利能力评分分别达4.48和4.31，表现“出色”与“优秀”。但偿债能力评分仅1.03分，负债率45.06%，需关注长期债务风险。
4.现金流表现亮眼
经营活动现金流净额14.01亿元，销售回款98.81亿元，现金流充裕，为后续投资和分红提供支撑。
二、2025年一季度业绩：增收不增利，短期承压
1.营收微增，利润下滑
一季度营收35.51亿元，同比增长7.14%，但归母净利润4.59亿元，同比下降6.13%。毛利率18.81%，同比下滑1.35个百分点，或受天然气采购成本上升影响。
2.费用压力凸显
期间费用率同比上升0.40个百分点至2.81%，其中管理费用激增37.73%，财务费用增长18.94%，可能因融资成本增加或新项目投入导致。
3.环比改善迹象
尽管净利润同比下滑，但环比2024年四季度增长128.66%，显示季节性波动后盈利能力的修复。净利率回升至13.37%，环比提升6.34个百分点。
4.股东结构变化
一季度末股东户数降至2.75万户，较2024年末减少13.71%，户均持股市值增至32.77万元，显示筹码趋于集中。
三、综合评价与风险提示
?优势：2024年展现较强的盈利韧性和行业竞争力，现金流和营运能力支撑长期发展。机构目标价9.7元，反映市场对其前景的看好。
?挑战：2025年一季度利润下滑暴露成本管控压力，叠加负债率升至50.42%，需警惕能源价格波动及融资成本上升风险。
?行业地位：在燃气行业29家公司中排名靠前，但偿债能力一般可能制约扩张速度。
结论：陕天然气2024年业绩表现稳健，但2025年一季度利润下滑需关注后续改善情况。长期看，公司在天然气输配领域的龙头地位及现金流优势仍具吸引力，但需密切跟踪成本控制和负债管理进展。