防水材料龙头 东方雨虹 最近的操作让市场看花了眼。
11月20日， 东方雨虹 宣布斥资1.44亿元收购巴西Novakem公司60%股权，正式进军南美市场，而这一消息距离公司发布减资超4700万元公告仅过去一天。
更让人困惑的是，就在一个多月前，这家"防水茅"还在甩卖北京昌平区两套不动产。11月中旬再次处置北京密云、杭州上城区61套房产，累计预计亏损近5000万元。
一边亏本变卖资产"止血"，一边大举投资海外并购，如此操作反差巨大。财报显示，2025年前三季度 东方雨虹 营收206.01亿元，同比下降5.06%，归母净利润8.1亿元，同比下滑36.61%。
连续8个季度净利润下滑的严峻现实，让这场"自救"行动显得格外引人瞩目。
翻看 东方雨虹 近期的资产处置细节，其操作频率之高、损失之大确实令人咋舌。公司11月12日公告准备出售的61套不动产中，相当一部分竟然是今年刚刚购入的"新鲜资产"。
北京密云区的10套房产购于今年7月3日，短短4个月后就被摆上出售货架，这种"快进快出"的节奏在上市公司中并不多见。
这些资产的获得方式颇为无奈。为了通过以房抵债方式回收下游客户欠款， 东方雨虹 被迫" 捆绑 "购买了客户旗下的其他房产。
这原本是为了加快债权清收的权宜之计，没想到这些非核心资产很快就成了烫手山芋。
现在这61套房产账面原值5239.28万元，已计提资产减值准备809.4万元，即便如此仍要承受2580.85万元的实质性亏损。
房地产行业的持续低迷是这一切问题的源头。 国家统计局 数据显示，2025年前三季度全国房屋建筑施工面积和竣工面积分别为104.29亿平方米和18.14亿平方米，较上年同期分别下降15.47%和12.96%。
作为建筑防水行业的绝对龙头， 东方雨虹 过去高度依赖房企客户，虽然这一比例已从巅峰时期的65%降至目前的45%，但仍然无法摆脱地产行业波动的影响。
财务数据更直观地反映了 东方雨虹 面临的压力。2025年前三季度， 东方雨虹 计提资产减值准备高达6.88亿元，其中应收账款坏账损失就有6.33亿元。
截至2024年底，虽然公司账面货币资金有72.59亿元，但扣除46.12亿元短期借款后，实际可调用的现金只有26.47亿元。
更让人担忧的是，流动资产规模从2021年的356亿元急剧缩水至2024年的243.4亿元，三年间蒸发了112.6亿元。
面对如此严峻的现金流压力， 东方雨虹 选择壮士断腕也就不难理解了。公司明确表态，此举是为了"盘活资产，实现资金回笼，改善资产结构，优化公司财务状况"。
虽然短期内要承受不小的账面损失，但能够换取真金白银用于偿债和维持日常运营，这种"用空间换时间"的策略在当前环境下不失为明智之举。
就在外界猜测 东方雨虹 是否陷入财务困境时，1.44亿元收购巴西Novakem的消息似乎给出了不同的解读。事实上，今年7月 东方雨虹 已经斥资8.8亿元收购了智利建材零售企业Construmart的全部股权。
相比之下，巴西拥有2.15亿人口、GDP超过2.2万亿美元的拉美第一大经济体，并且正处于基础设施建设的快速发展期。
巴西地政府大力推进"新工业化计划"，2024年公共工程预算同比增长18%。对于建材企业而言，这意味着巨大的市场机遇。
而Novakem作为巴西领先的水泥添加剂及混凝土外加剂供应商，不仅拥有成熟的技术和产品线，更重要的是具备完整的本土客户网络和经验丰富的管理团队，这恰恰是中国企业出海最稀缺的资源。
东方雨虹 的国际化雄心由来已久。早在2004年公司就开始探索海外市场，目前产品已远销150多个国家。近年来更是加快了全球布局步伐，在北美休斯敦、中东沙特、东南亚马来西亚等地相继建设生产基地。
数据显示，2025年上半年 东方雨虹 海外收入达到5.76亿元，同比增长42.16%，在总营收中的占比提升至4.42%。
更值得关注的是， 东方雨虹 并不满足于简单的产品出口，而是追求深度的本土化运营。董事长李卫国在近期的行业发布会上豪言，公司海外业务收益率目标是明年达到6亿美元，后年冲击20亿美元。
与此同时， 东方雨虹 在国内市场也在积极寻找新的增长点。面对房地产市场的结构性调整，公司一方面通过"万镇万客"计划将业务重心下沉至县域和乡镇市场，另一方面大力发展雨虹美墅品牌，瞄准农村自建房这一万亿级蓝海市场。
对此，李卫国直言，"乡村住宅市场是整个行业唯一的避风港"。