12-13元的价格像是一条绷直的绳子，一头拴着14万投资者的期待，另一头则系着房地产时代的记忆。
“又回到13块了！”一位东方雨虹的股东在股吧里感叹，这已经不知道是第几次看到这个熟悉的价位。
从2021年的高点60.69元一路下跌至如今的13.59元，区间跌幅高达78%，这场跌势持续了四年多。
而在12-13元这个区间，东方雨虹已经横盘将近两年。数据显示，公司现有股东14.33万，同比持平，横盘这两年股东人数波动不大。
这意味着，大部分投资者都在等待解套机会。按照不少投资者的持仓成本在20元以上计算，需要股价上涨近50%才能回本。
01 辉煌过去与惨淡现状
时间回到2021年，东方雨虹曾是A股市场公认的“防水茅”，市值一度突破1600亿元。当时，这家公司连续12年保持市占率第一，是防水材料行业无可争议的龙头。
如今，其市值仅剩324亿元左右，较最高点蒸发近1300亿元。
业绩的变化更为剧烈。2021年，东方雨虹实现归属于母公司净利润42.05亿元，刷新历史最高纪录。而2024年，公司归母净利润仅1.08亿元，同比暴跌95.2%，已回落至2011年以来低点。
这一暴跌趋势在2025年有所缓和。今年三季报显示，净利润达到8.09亿元，相比年报的1.08亿有了明显改善。但这一业绩与辉煌时期相比，仍相去甚远。
02 股价跌跌不休的深层原因
东方雨虹的困境，首先源于其与房地产行业的深度绑定。数据显示，东方雨虹超过70%的收入来自房地产开发商。
当房地产行业从2022年开始进入调整期，东方雨虹的业绩也随之“断气”。2025年上半年，公司营业收入135.69亿元，同比下滑10.84%；归母净利润5.64亿元，同比下降40.16%。
应收账款问题成为另一颗重磅炸弹。截至2024年底，公司账上应收账款超过100亿元，相当于全年营收的三分之一。这些“白条”中，有25亿被确认为“坏账”，直接从利润里扣除。
03 横盘两年为何没有像样反弹？
从技术分析角度看，横盘两年却没有像样反弹，这一现象反映了市场对东方雨虹未来的复杂预期。
上方套牢盘沉重是首要原因。目前14.33万股东人数与高峰期基本持平，意味着大部分投资者选择“躺平”等待解套。一旦股价尝试反弹，解套抛压就会涌现，抑制上涨空间。
业绩修复需要时间。虽然2025年三季报净利润提升至8.09亿元，但相比历史高位仍差距明显。市场需要看到更持续的业绩改善信号，才会重新给予高估值。
机构资金态度谨慎。从2021年的407家机构持仓，锐减至最近的24家，机构投资者的撤离让股价缺乏大规模反弹的动力。
04 自救措施的效果分析
这意味着公司已经逐渐从过去以大客户为主的直销模式转向了更健康的渠道模式。
海外布局成为另一突破口。2025年上半年，公司境外营业收入5.76亿元，同比增长42.16%。今年10月，公司以约8.8亿元全资收购智利头部建材零售商Construmart S.A.，借助其旗下30余家线下建材超市，快速切入南美核心市场。
在产品多元化方面，公司大力发展砂浆粉料第二主业。2025年上半年该业务收入达19.96亿元，占总营收14.71%，成为少有的增长亮点。
最值得关注的是现金流改善。2025年上半年经营现金流净额为-3.96亿元，但同比改善70.18%，显示公司回款能力在提升。
05 当下市场的投资逻辑变化
当前A股市场整体呈现结构性特征，建材板块虽然受到房地产下行的影响，但政策端已出现积极信号。
2025年9月，六部门印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确提出要促进建材行业平稳运行和结构优化升级，绿色建材产业将是未来两年政策支持的重点。
这一政策背景下，东方雨虹的绿色建材产品有望获得更大发展空间。2025年7月，公司获得国内首张“绿色建材认证”证书和业内首张“产品碳足迹认证”证书。
市场对上市公司的估值逻辑也在发生变化。以前看重成长性，现在更关注现金流质量和分红能力。东方雨虹2025年中期分红计划为每10股派发现金红利9.25元，按当时股价计算，股息率高达8%。
这一高分红的背后，公司可能希望借此提振市场信心。
06 给被套投资者的建议
对于持有东方雨虹的14万投资者来说，当前处境确实艰难。但基于实际情况，我们可以从几个角度进行评估：
短期关注三季度业绩改善的持续性。2025年第三季度公司营收同比逆势增长8.51%，经营活动产生的现金流同比大幅增长184.56%。如果这一趋势能够持续，可能成为股价催化剂。
密切关注应收账款处置进展。2025年上半年，公司通过债务重组取得8.39亿元抵债资产。应收账款问题的缓解将直接改善公司财务状况。
观察海外业务拓展效果。公司计划到2025年将海外收入占比提升至10%以上，目前仅为4.25%，成长空间较大。
长期看，东方雨虹作为防水行业龙头，仍拥有行业领先的技术和品牌优势。公司目前市盈率（TTM）为-90.32倍，这一异常数据源于近期业绩下滑。如果业绩能够持续恢复，估值修复空间较大。
回头看，东方雨虹董事长李卫国在2026年新年献词中表示：“艰难困苦终化前行路标，磨砺考验必成登顶阶梯。”他为公司2026年定下目标：向80分新高发起冲击，朝90分巅峰全力跃升。
实现这一目标的路径充满挑战。房地产市场的复苏程度、公司应收账款的回收情况、以及海外市场的拓展效果，都将决定东方雨虹能否重新赢得市场信任。
对于14万投资者而言，横盘两年的等待或许即将迎来答案揭晓的时刻。