传统零售业务持续承压，转而跨界并购切入半导体赛道，湖南零售龙头的“自救”与“转型”能否成功？
2024年，友阿股份（002277）交出了一份让人唏嘘的成绩单。年报显示，公司全年实现营收12.83亿元，同比下滑3.14%；归母净利润仅2801万元，同比暴跌42.38%，扣非后亏损279.87万元。对比2017年曾创下的72.84亿营收，反差可谓天壤之别。
为实现战略转型，2024年11月公司抛出一份跨界半导体的收购预案，拟“押注”标的尚阳通打造第二增长曲线。但投资者对管理层能力、行业壁垒、并购整合风险充满担忧。
在近日的业绩说明会和股东会上，关于跨界收购、战略转型等热点问题成为投资者关注的焦点。在公司账面资金持续减少，负债率攀升，而半导体行业研发投入高、周期长的背景下，友阿股份的“零售+半导体”双主业能否协同充满想象空间以及未知数。
01
零售“收缩”与负债压力
友阿股份的困境，是传统零售业凋零的缩影。尽管公司提出“全渠道零售战略”，但线下依赖症未解，线上存在感薄弱，在电商冲击下显得步履蹒跚。
财报显示，2024年公司营收12.83亿元，净利润2801万元，扣非后亏损279万元，业绩近乎“腰斩”至2018年峰值的6%。核心业务百货零售的平效（每平方米销售额）从2021年的1.5万元暴跌至8788元，长沙地区门店营收下滑15.8%。
门店收缩：2024年新增22家便利店（多为加盟），但同期关闭调整22家门店，包括多家核心商圈门店。
线上乏力：自建平台“友阿海外购”“友阿微店”全年交易额仅5802万元，实际转化收入1703万元，占比不足营收的1.5%，未形成第二增长曲线。
负债压力：56.88亿元有息负债中，短期债务占比67.6%，而货币资金仅能覆盖6%。利息支出吞噬利润，一季度7841万元利息占净利润的214%，财务费用率攀升至23.97%。控股股东友阿控股自身债务缠身，质押率近90%。
从现金流看，经营活动净现金流同比下降26.45%至2.98亿元，叠加2025年一季度营收、净利润继续下滑超14%、35%，“造血”能力持续走弱。
02
跨界并购：押注半导体能否突围？
从卖口红到造芯片，管理团队如何跨越专业鸿沟？在业绩说明会上，“尚阳通收购进展”成为投资者焦虑的焦点。
尚阳通的故事充满争议：这家曾冲刺科创板却中途撤单的半导体企业，2022年至2024年前10个月营收从7.36亿元下滑至4.81亿元，净利润更是缩水近八成。尽管友阿股份宣称其技术优势与客户资源“前景可期”，但市场对其产品结构单一（超级结MOSFET占营收70%）、供应链依赖巨头华虹宏力等问题心存疑虑。
更现实的问题是资金缺口。截至2025年一季度，友阿股份账上仅2.2亿元货币资金，却要撬动尚阳通超50亿估值。若交易完成，后续配套募资压力与半导体行业高研发投入都面临着“烧钱”。
收购尚阳通是“从传统零售向功率半导体领域延伸，打造第二增长曲线”的关键一步。若交易成功，公司将形成“零售+半导体”双主业格局。对此，公司总裁胡硕特别提到，其清华大学物理专业背景及校友资源为跨界提供了“专业支持”，未来将与尚阳通团队协同发展。
03
转型路径：学霸总裁将是重要推手
作为公司董事长胡子敬之子，被称为“学霸少帅”的胡硕是清华大学物理系本科及凝聚态物理专业硕士，英国牛津大学材料科学/量子信息计算专业博士。自2013年入职友阿股份后，胡硕一度推动公司数字化转型与零售创新，更是此次跨界并购与战略转型的重要推手。
2025年5月19日，友阿股份与长沙国控资本及清华大学天津电子信息研究院签署《战略合作框架协议》。三方将合作设立半导体并购基金，围绕产业链开展投资，助力友阿股份实现双主业发展。
虽然总裁胡硕具备顶尖的的专业背景和资源，但跨界整合的难度也远超想象——半导体行业技术壁垒高、研发周期长，而零售业现金流驱动、运营逻辑迥异。
历史教训也历历在目：2024年8月，双成药业宣布拟收购主营芯片产品业务的奥拉股份股权；2024年12月，奥康国际拟筹划收购存储科技股权事项。不过前述两起跨界最终均以失败告终。
湘江财评
友阿股份的困境，是传统企业转型的典型样本——当主业萎缩时，跨界并购成为“救命稻草”，但忽略行业壁垒与整合风险的豪赌，往往沦为资本市场的泡沫。
破局之道或需回归零售本质：关闭低效门店，聚焦奥莱与体验业态；借力湖南文旅资源，探索“商业+文旅”新模式；盘活燕山街地块等存量资产，而非盲目追逐风口。
半导体赛道虽热，未必是零售企业的“解药”，但让人畅想的是，作为拥有“清华+牛津”背景的顶尖科技人才，友阿股份总裁胡硕也许注定不是子继父业的“百货商人”，而是一个在半导体领域杀出黑马的科创型企业家。
“创二代”胡硕如何继承前辈打下的商业江山，进而打造属于自己的半导体芯片主业？2025年，友阿股份的“转型新局”即将启航，但无论结果如何，这场跨界实验都将为传统企业转型写下深刻注脚。