来源 :网易2021-09-07
在统计和分析中药板块的半年报时，有一家公司引起了我的注意，这就是奇正藏药。
2021年上半年，中药板块所有上市公司的净利润比上前同期增长34.72%，这个涨幅看起来不错，是因为2020年基数比较低的原因。实际上整个中药板块的盈利能力也才刚刚恢复到2019年的水平，只比2019年增长了0.19%。虽然国家出台了鼓励中药发展的各项政策，然而实际上来看并不理想，远落后于最近大火的锂电、新能源、光伏、大宗商品等。
但是在中药板块有几家公司表现还是相当突出，如果把中药板块连续两年正增长，且2021年比2019年增长超过20%的公司筛选出来，就只剩下面几家公司了。排名第一的就是奇正藏药，2021年比2019年业绩翻了接近4倍，而药茅片仔癀也才增长了50.8%
那么这个奇正藏药怎么会增长这么多呢？答案是，投资赚了很多钱。净利润由2.212亿增长到了9.886亿，同比增长346.9%，但扣非净利润只增长0.7亿，同比40.52%
那么是什么原因造成净利润和扣非净利润差这么多呢？那肯定是非经常性的损益造成的。而非经常性损益里金额最大的就是这个“委托他人投资或管理资产的损益”，这个损益直接计入了利润表里“投资收益”，从而增厚了净利润。
对于这个投资收益的暴增，公司解释是“按权益法确认长期股权投资损益及理财产品投资收益”。那我们看一下到底是长期股权投资呢还是理财产品。
搜投资收益，看一下投资收益究竟是哪些项目。下表所示，投资收益金额最大的是“权益法核算的长期股权投资收益”，高达7.79亿，理财产品收益才164万。
那么公司的长期股权投资包含哪些公司呢？搜长期股权投资，只有两个联营企业，分别是西藏群英（持股87.05%）和广州广药（59%），其中西藏群英按权益法确认的投资收益高达7.79亿，广州广药亏损6万可以忽略不计。那么看来做出突出贡献的就是这个西藏群英了。
那么西藏群英这个联营公司做了什么事情能让母公司的投资收益突然增加这么多呢？原来公司参与设立的并购基金西藏群英投资中心（有限合伙）投资的青岛百洋医药股份有限公司于2021年6月30日在深圳证券交易所创业板上市，导致公司权益法核算下的利润大幅增长。
现在终于搞明白了，原来公司通过西藏群英间接投资了青岛百洋，青岛百洋在科创板上市，导致西藏群英以公允价值计量的投资收益增加，导致净利润增加，那么母公司在做合并利润表时会按照投资比例计提这部分利润。
青岛百洋上市的时间很巧，正好是6月30日，再晚一天就不能把股价上涨带来的投资收益计入上半年的利润表了。那我们看一下青岛百洋上市后的表现，也就在上市首日暴增635.08%，当天收盘价为56.16，之后就一路下跌，几乎腰斩，最新价为25.14。但是公司在制作上半年财报时是按照6月30日当天的收盘价来计算投资收益，而不是现在的价格。
所以，接下来会发生什么？如果青岛百洋的股价继续这么阴跌下去，那么公司在3季报中再计算投资收益时可就变成亏损了，按照目前的股价，3季报投资收益大概会是-3.8亿。所以到时候公司发布的3季报一定看上去很吓人，很多人会纳闷这公司怎么会突然由净利润暴增变成净利润暴跌呢？简直是冰火两重天啊。
然而实际上这都是公允价值变动对净利润造成的假象，暴增也收不到钱，暴跌也没有实际亏损钱，一切都是账面财富，一切都只是个数字，一切都只是个幻象。就跟你炒股一样，每天看着赚了多少，只要你不卖，那永远都只是个数字。
所以，好的公司一般都不玩这种游戏，比如腾讯，这个咱上一篇文章都分析过，它的股权投资很多很多，然而真正以公允价值计量且计入投资收益的微乎其微，如果腾讯也像这家公司这样搞，那么腾讯的利润可不是现在报表上的这个数字。
总之呢，以后遇到这种公司，还是不要被表面数字所迷惑，应该用它的扣非净利润来衡量。不过，就算用扣非净利润来衡量，奇正藏药也比2020年同期增长了40.52%,比2019年增长27%，远超中药板块平均净利润增速。这也许就是奇正藏药最近几个交易日大幅上涨的原因。