来源 :新浪财经2026-04-20
核心盈利指标分化：非经常性损益支撑净利增长
信立泰2025年营收与归母净利实现双增长，但扣非净利却出现同比下滑，盈利结构呈现明显分化。
| 指标 | 2025年数值 | 2024年数值 | 同比增减 |
|---|
| 营业收入 | 43.53亿元 | 40.12亿元 | 8.48% |
| 归属于上市公司股东的净利润 | 6.52亿元 | 6.02亿元 | 8.30% |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润 | 5.54亿元 | 5.70亿元 | -2.84% |
| 基本每股收益 | 0.58元/股 | 0.54元/股 | 7.41% |
| 扣非每股收益 | 0.50元/股 | 0.51元/股 | -1.96% |
从数据来看，公司2025年扣非净利下滑主要受主营业务盈利承压影响，而归母净利的增长则完全依赖非经常性损益。报告期内，公司非经常性损益合计9750.52万元，较2024年的3136.66万元大幅增长210.86%，其中转让联营企业部分股权带来5043.53万元收益、政府补助8681.98万元，成为支撑净利增长的核心因素。
营收结构升级：创新药成增长核心引擎
2025年公司营收规模稳步增长，核心驱动力来自创新药板块的爆发式增长，营收结构实现显著升级。
| 产品板块 | 2025年营收 | 2024年营收 | 同比增减 | 占比变化 |
|---|
| 创新药 | 19.99亿元 | 13.57亿元 | 47.25% | 从33.83%升至45.92% |
| 其他药物 | 18.38亿元 | 22.47亿元 | -18.21% | 从56.00%降至42.22% |
| 医疗器械 | 3.80亿元 | 3.05亿元 | 24.40% | 从7.61%升至8.73% |
创新药板块中，信超妥、复立安成功获批并纳入医保目录，信立坦调整至医保常规目录管理，多款创新产品放量带动营收高增。而其他药物板块下滑主要受仿制药集采影响，传统产品收入持续收缩。分地区来看，华东地区营收同比增长25.55%至19.25亿元，成为最大增长极；华北地区则同比下滑4.12%，区域增长呈现分化。
费用结构：销售与研发费用双增财务费用大幅波动
公司2025年期间费用总额达256.21亿元，较2024年的213.38亿元增长20.07%，其中销售费用和研发费用的增长是主要推力。
| 费用项目 | 2025年金额 | 2024年金额 | 同比增减 |
|---|
| 销售费用 | 17.63亿元 | 14.73亿元 | 19.67% |
| 管理费用 | 2.68亿元 | 2.72亿元 | -1.25% |
| 财务费用 | -828.80万元 | -3216.05万元 | 74.23% |
| 研发费用 | 5.39亿元 | 4.21亿元 | 28.03% |
销售费用增长主要源于创新药商业化推广投入加大，尤其是线上渠道建设成效显著，报告期内创新产品线上渠道增长约150%。研发费用增长则与公司管线推进节奏匹配，2025年公司提交17项药品IND申请，获得19项临床试验默示许可，多个重点品种进入关键临床阶段。财务费用同比大幅变动，主要因融资规模扩大导致利息支出增加、市场利率下行及存款减少使得利息收入降低，同时汇率波动带来汇兑损失增加。
研发投入加码：人员与管线双维度扩张
报告期内公司持续加码研发投入，研发费用占营收比例从2024年的10.50%升至12.39%，研发团队规模进一步扩大。截至2025年末，公司研发人员数量达1205人，较2024年末的1086人增长10.96%，研发人员占总员工比例提升至28.76%。
研发管线方面，公司在研项目涵盖85个创新药项目、18个医疗器械项目，其中信超妥、复立安、恩那罗（透析适应症）获得注册批件；JK06、JK07发布阶段性临床数据；多肽项目SAL0150、siRNA药物SAL0145提交IND申请，靶向AGT的小核酸药物SAL0132进入临床II期。知识产权布局持续强化，报告期内新增专利授权63项，其中发明专利56项，新申请专利241项。
现金流：经营现金流承压投资现金流大幅流出
2025年公司现金流呈现结构性变化，经营活动现金流净额同比下滑，投资活动现金流大幅净流出，筹资活动现金流由负转正。
| 现金流项目 | 2025年金额 | 2024年金额 | 同比增减 |
|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 10.52亿元 | 11.86亿元 | -11.28% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -12.35亿元 | -2.17亿元 | -469.12% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 3.24亿元 | -2.05亿元 | 258.05% |
经营活动现金流下滑主要因销售回款节奏变化及存货占用资金增加。投资活动现金流大幅净流出，主要系公司对外投资及购置长期资产增加，包括收购巴特勒股权等资本运作。筹资活动现金流转正，源于公司本期融资规模扩大，通过银行借款等方式补充资金。
高管薪酬：核心管理层报酬稳定
报告期内公司核心管理层税前报酬保持稳定，董事长叶宇翔报告期内从公司获得的税前报酬总额为128.60万元，总经理陈锦添税前报酬总额为126.80万元，副总经理吕晓华、陈良等核心高管税前报酬均在80-120万元区间，财务总监孔芸税前报酬总额为86.50万元。整体来看，高管薪酬与公司业绩增长基本匹配，未出现大幅波动。
风险提示：研发、竞争与成本三重压力
公司在年报中提示三大核心风险：一是研发失败风险，创新药研发周期长、投入大，临床试验结果存在不确定性，若核心管线研发受阻将对公司业绩产生重大影响；二是市场竞争风险，随着创新药市场准入环境优化，行业竞争加剧，公司创新产品可能面临同类产品的价格竞争；三是成本上升风险，原材料价格波动、研发投入持续增加及商业化推广成本上升，可能压缩公司利润空间。
此外，公司创新药收入占比已超50%，对医保政策的依赖度进一步提升，未来医保谈判降价、目录调整等政策变动可能影响产品盈利能力。同时，海外管线推进及国际化布局也面临 regulatory 审批、市场环境等多重不确定性。