2026年1月24日，洋河股份（002304.SZ）连发三份公告，成为资本市场关注的焦点。任职近十一年的总裁钟雨因到龄退休，董事长顾宇正式接任总裁，恢复了“董事长兼总裁”一肩挑模式。
同一天，洋河股份披露的业绩预告显示，2025年归母净利润预计暴跌62.18%至68.30%，仅21.16亿元至25.24亿元，这一数字将洋河股份业绩拖回到2010年的水平。
更引人关注的是，洋河股份同步修改了分红规划，将现金分红率从70%提高到不低于100%，却放弃了之前承诺的年度分红不低于70亿元的目标。对于“明升暗降”的分红调整，广大投资者似乎并不买单。
叠加前高管张雨柏贪腐案引发的治理隐忧，洋河股份面临战略转型、内控重建与投资者信任修复的多重挑战。
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业绩暴跌，几乎回到15年前水平
目前，白酒行业正经历政策调整期、消费结构转型期和存量竞争期的“三期叠加”压力。2025年前三季度，20家A股白酒上市公司营收合计同比下降5.90%，净利润下降6.93%。据中国酒业协会数据，白酒行业库存问题突出，平均存货周转天数高达900天，同比增加10%。洋河股份作为头部酒企，难以独善其身，其业绩下滑幅度远超行业平均水平。
根据公告，洋河股份2025年预计归母净利润仅21.16亿—25.24亿元，较2024年同比下降62.18%—68.30%。这一业绩水平直接倒退回2010年的水平，几乎回到了原点。
洋河股份将下滑归因于白酒行业深度调整，称市场需求萎缩，中端及次高端产品承压严重，导致销量大幅下滑。同时，洋河股份为去库存、稳价盘，实施配额管控并加大市场费用投入，进一步侵蚀了利润。
除行业因素外，洋河股份自身问题才是核心内因。过度依赖中端产品、品牌维护不力、渠道管理混乱等问题长期存在。
首先，洋河股份中低端产品老化，“海之蓝”“天之蓝”等现金牛产品上市已久，虽经升级但仍存在形象老化、创新不足问题，难以支撑高端化转型。这两款产品所处的100-500元价格带，是当前中国白酒市场竞争最惨烈的“红海”。一方面，茅台系列酒、五粮液特曲等全国性名酒不断下沉，凭借母品牌光环强势挤压。另一方面，今世缘、古井贡酒等强势区域龙头在本土市场寸土必争，渠道渗透更深。洋河股份在这一区间，既面临品牌力上的不足，又遭受市场被侵蚀的危机，其渠道利润空间被持续压缩，经销商动力衰减，形成了销量下滑、价格倒挂、渠道信心流失的恶性循环。为了消化库存、稳定价盘，洋河股份推出“开瓶扫码”活动，不得不投入巨大的市场费用进行促销。
其次是高端化受阻，“梦之蓝”系列中，“M6+”在次高端市场表现尚可，但“M9”“手工班”等超高端产品未能有效打开市场，高端化进程停滞，无法通过产品结构升级对冲中低端下滑。此外，创新产品未达预期，洋河股份推出的“微分子”等创新产品未能形成新的增长点，市场反响平淡，也反映出洋河股份在产品创新和市场定位上的不足。
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发展压力大，
分红缩水三分之二
在业绩下滑的背后，洋河股份调整了分红规划，现金分红率由70%提高到不低于100%，但放弃了此前承诺的年度分红不低于70亿元的目标。
表面看，分红比例大幅提升，但结合业绩预告，实际分红额将从2024年的70.1亿元骤降至20亿元左右，缩水超三分之二。
这种“明升实降”的调整引发投资者分歧。股息派投资者认为公司违背承诺，损害了投资者预期的稳定性。而部分价值派投资者则认为，在行业寒冬期，公司应该留存资金用于渠道修复与品牌建设。
但从市场来看，分红政策调整后，洋河股份股价出现明显下跌，反映出市场对原承诺变更的不满和对业绩前景的担忧。投资者普遍认为，固定金额的分红承诺更具确定性，而比例承诺在业绩下滑时可能导致实际分红大幅减少。从长期看，调整后的分红政策更具灵活性，有助于公司根据实际经营情况合理分配利润，避免因过度分红导致资金链紧张或影响企业可持续发展。
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任职近十一年的总裁谢幕，
前董事长贪腐被判3年6个月
根据公告，任职近十一年的总裁钟雨谢幕。作为中国酿酒大师，钟雨自2015年2月起执掌洋河股份，历经王耀、张联东与顾宇三任董事长，见证了洋河股份从行业黑马到巨头再到今日困境的全过程。
随着钟雨的离去，董事长顾宇重新接任总裁，恢复了13年前张雨柏时期的“一肩挑”模式。这种权力高度集中的管理模式也引发了不少质疑。
毕竟前董事长张雨柏的贪腐案刚刚在2025年底一审宣判，法院认定张雨柏在担任董事长期间，通过违规发放奖金、虚构股权估值等方式导致国有资产流失。
2025年12月30日，南京市中级人民法院的一纸判决，洋河股份前董事长张雨柏因贪污罪被判处有期徒刑三年六个月，并处罚金30万元。与他一同被法律定性的，还有前董事长杨廷栋、前董事会秘书丛学年。法院认定，三人在执掌洋河期间相互勾结，通过违规发放巨额奖金、虚构旗下子公司股权估值等复杂操作，将本属国有股东及全体投资人的利益输送至私人囊中，导致国有资产重大流失。2026年1月中旬，判决生效，相关违法所得被裁定追缴并返还洋河股份。
这一案件之所以备受瞩目，不仅在于其涉案人员的职位之高，更在于它揭开了洋河股份在昔日“一肩挑”模式下的治理伤疤。张雨柏并非平庸之辈，他曾是洋河“蓝色经典”系列产品崛起并推动公司上市的关键人物之一，被视为改革先锋。然而，昔日的“功臣”最终身陷囹圄，其行为轨迹恰恰折射出在洋河股份混合所有制改革与权力集中过程中，约束机制的失灵与价值观的异化。