4月22日晚，南国置业发布年报，与业绩预告相差无几，2021年实现营业收入32.73亿元，净利润-11.26亿元，靴子落地，近一周二级市场表现是对业绩亏损的映射还是涨幅回归?自3月16日南国置业股价创阶段性底部1.85元后，即原地拔起，快速放量上涨140%至4月8日的4.44元，是2018年后的新高。除政策回暖、市场逻辑外，是否还有其他的影响因素?
2022年1月6日，A股迎来2022年的第一宗百亿级资产重组案。中国电建连发14份公告，拟将所持的估值247.18亿房地产板块资产，与电建集团持有的246.53亿优质电网辅业相关资产进行置换。2020年6月，中国电建曾尝试用旗下的电建地产，以母吞子的形式注入南国置业，进行资产重组，最终却因“政策性原因”宣告该计划终止。然则终止第二天，中国电建反手就扔出B计划——与控股股东电建集团进行资产置换。为顺利进行置换，中国电建，于2021年12月，对旗下天津海赋实施“债转股”，涉资163亿。
中国电建此番“退房”操作，无可厚非，以国家电网为代表的主业属非房地产的央企相继退出房地产板块。国家电网剥离广宇发展不久，2021年9月6日，广宇发展发布公告，拟将所持所属房地产公司及物业公司股权等资产负债与鲁能集团、都城伟业所持鲁能新能源进行资产置换。这是或许是“涉房”央企另一版本的发展路径。
回顾2021年的电建集团可谓日新月异。内部从上到下走马换将，热血沸腾;资本市场从A股到港股奔腾不息，收购中国水务，控股钱江水利，资产置换，轰轰烈烈;新能源板块一日千里，绿色砂石、碳减排，蒸蒸日上。电建集团这顿操作，让整个资本市场都能觉察到电建集团似乎在大变革、憋大招、大布局，行动快速，态度开放，万象更新。
根据中国电建官网、公众号中，我们可以发现，集团目前的战略是“投、建、营”，战略聚焦“水、能、城”。可否简单地理解为：通过投资拉动建设，建设后再运营，投的是“水、能、城”，建的是“水、能、城”，营的还是“水、能、城”?
关于“投”，电建集团不差钱。
身为八大建筑央企之一，资产置换后不再涉房，融资成本将进一步降低，实实在在的不差钱，雄安新区就是个样板。投的难点在于规划与设计，而电建集团的规划设计能力是绝对强项，ENR全球工程设计公司150强位列第1位，从水、火、核、风、光无一不在话下，一个华东电力勘测设计院就非常抗打。
关于“建”，电建电建，不就强在建么?
全球承包商250强位列第5位，施工EPC、装备制造全产业链一体化解决方案提供者，还是各种技术标准与规范的编制修订单位，一个三峡水电站，谁与争锋?
关于“营”，有疑问，是三者的弱项。
电建集团无论是投还是建，都是“交钥匙”工程。营，屈指可数。细数中国电建的74家成员企业，绝大多数都是围绕着，规划、设计、施工、装备，本次资产置换的18家企业也无一例外的是这个圈层。唯一强调“运营”的是本次置出的资产电建地产，其公众号反复强调的是“大运营”。
那么还是回到了资本市场的老生常谈，南国置业这个变量到底何去何从?
电建地产的“大运营”，基本是围绕着“城市建设”中的商用和民用，也是电建集团“水能城”中“城”的这一环节，无论是片区开发还是城市更新的项目都未离开“房子”这个魂。最近在城市更新板块中颇有建树，新获项目洛阳市老城区新型城镇化改造项目、成都青白江区欧洲产城项目等产城项目，笔者清晰记得2021年10月份，中电建华中小龟山金融文化公园开园，怒刷了一波政府和媒体的好感度，在行业弱势的大环境下，满租开园的产业园，实属罕见，那么是否能再现城市更新的神都洛阳版，就看电建地产&南国置业如何操盘了，但即便再现精品工程，不过是地产内的再造，亦不能产生“蝴蝶效应”，对电建集团贡献率不大。
入手中国水务，相当于中国电建在手四家上市公司，比照其他央企，算是控股上市公司数量较少的，因此，市场对于其内部资产整合也猜测颇多。无非是把南国置业当做一个上市平台，一个壳公司，是否还有其他更梦幻的可能性?
回到前面所讲，关于“营”的思路上，浅显理解“营”的内涵，即对内经营，对外运营。国企改革的重点之一就是，央企对内瘦身、降本。粗暴一点说中国电建有7家平台网站公司，中国电建招标与采购网、中国电建设备物资集中采购电子平台等，本质上这7家公司就是招标买东西和分包卖东西，若集合在一起，打包进上市公司的平台是否可以类比万科的采筑?会不会更有趣?即能瘦身、又能降本，还能整体提高交叉运营效率，顺便将轻资产证券化，对于变大整个集团资产负债率的分母，裨益良多。
南国置业于2021年12月27日发布公告，增加了经营范围，即“以自有资金进行对外投资”。市场并未对这一条进行充分解读，近两年受疫情影响，南国置业经营利润并不乐观，但5个亿的回款却是实打实，是否是非土地类投资并叠加商业运营?其先天优势，即电建系内诸多板块皆可投和营，当然得在关联交易的许可范围内。
南国置业对整个电建集团是非常的小，但优势也同样明显，一方面南国置业作为上市平台，融资方式较多;另一方面，南国置业拥有几十年的运营经验，运营优势明显。2022年，中国电建提出要做好“水能城砂的文章”，打造“电建新能源品牌”，那么南国置业是否能参与其中的投资与运营?不仅运营“城”里的故事，还可运营“城”外“水与能”的故事。
未完待续，且看电建系内智囊们地画沙聚米、运筹决策。。。