来源 :锐度财经2022-04-12
所谓“猪周期”，指的是生猪业周期性波动，一个周期常为2-3年。在周期内，生猪价格出现波峰和波谷之间的巨幅变化。一般来说，受它影响的主要是那些爱跟风的小型养殖户，令人没想到的是，基金大佬刘彦春也可能会中招。
4月11日晚，饲料龙头海大集团发布2021年财报，公司增收不增利，净利润下降。目前，公司股价出现阶段新低，导致高位加仓的刘彦春出现账面浮亏。
海大集团净利润下滑
众所周知，饲料行业和生猪业是一荣俱荣、一损俱损的关系，只不过它的反应相比“猪周期”有一些滞后性。
作为饲料龙头的海大集团，自然摆脱不了“猪周期”的影响。财报数据显示，2021年海大集团实现营收860亿，同比增长42%。令人感到意外的是，在营收增长4成的情况，公司净利润反而大幅下滑了近4成，出现了一个巨大的剪刀差。
这就是典型的“叫好不叫座”，虽然比“赔本赚吆喝”好一点，但也是很尴尬的结果。公司在2021年的饲料业务不但销量大，价格也涨，因为当时很多生猪还没出栏，对饲料的需求量很大。
可由于成本高企，海大集团这一板块的毛利反而在下滑，赚到手的也没太多。比如在2021年末，玉米均格超过2900元/吨，创下了历史新高；豆粕均价也比上年上涨了14%。受此影响，小麦、高粱、稻谷和棉籽粕等饲料，也跟风涨价。
更惨的是，海大集团也有生猪养殖业务，虽然这一块所占比重只有10%左右。整个2021年，公司出栏肉猪约200万头，实现营收约46.42亿元，同比增长25%。但由于生猪价格低迷，这一板块全年亏了近9亿。
把各个业务板块合计一算，海大集团就拿到一个增收不增利的结果。
到了今年一季度，海大集团的日子更难过了：营收增幅只有27%左右，净利润降幅却超过70%。受此影响，公司股价大跌，今年以来，跌幅超过26%。
基金大佬也被套了
很显然，海大集团的业绩是随“猪周期”而不但变化的。人在江湖，身不由己，这种大势的变化下，公司很难独善其身。
“猪周期”说到底就是跟风。2020年猪肉价格疯狂飙升，让养殖户赚得盆满钵满，他们眼看有利可图，纷纷加大投资，扩充圈舍，增加出栏数。结果可想而知，到了2021年，猪肉卖不动了，价格自然暴跌。
以饲料为主业的海大集团，明知“猪周期”的存在，也只能随波逐流。但对于资本来说，这个问题并不存在，因为资本市场来去自由，不受实体经济的羁绊。所以，基金大佬刘彦春的操作就让人有些看不懂了。
刘彦春似乎非常看好海大集团，他管理的两只基金——景顺长城新兴成长混合型证券投资基金和景顺长城鼎益混合型证券投资基金，连续多个季度加仓海大集团。截至今年一季度末，这两只基金一共持有海大集团约5900万股，占公司总股本的3.55%。
在海大集团十大股东最新排名中，这两只基金分别排在第三位、第五位。
问题在于，刘彦春入局的时间似乎不对，他加仓的时间主要是2020年四季度至去年三季度，这恰恰是公司股价创新高的阶段。不知道是不是他的加仓导致了股价上涨，总之他付出的成本很高。
去年四季度以来，虽然海大集团的股价一路下跌，刘彦春的持仓比例并未出现大的变化，这意味着他很可能账面浮亏，俗话说就是被套了。
4月8日，海大集团盘中出现52.52元的价位，创下近两年的新低。客观上讲，海大集团的业绩变化是可以预料的，刘彦春也不会不懂“猪周期”，他如此执着加仓和持有，或许是对这家公司很有信心想长期持有吧。